伴隨著北向資金凈買入1859.88億，創下自2014年滬深港通開通以來季度凈買入記錄，A股2023年第一季度圓滿收官。這為第二季度的開門紅埋下了伏筆。

(資料圖)

進入4月以來，兩市成交額屢創新高（4月3日成交額12530億元創近9個月新高，4月4日成交額13246億元刷新紀錄），AI概念熱度有增無減，截至4月3日，中證人工智能指數今年已經上漲45.52%。

圖一：今年以來（2023.1.1-2023.4.3）中證人工智能指數走勢

由AI概念引領，整個TMT板塊（計算機、傳媒、通信、電子）今年已經把其他所有行業甩在身后。

利空消息頻現，TMT板塊依舊“擁擠”

在AI概念板塊虹吸效應下，TMT板塊已經出現過熱的跡象，成交占比（占A股整體成交額）突破40%，已達歷史極值。

圖三：TMT成交占比一度升至46.5%

和3月份AI概念板塊在接連不斷的利好消息中走高不同，近期圍繞著AI概念核心——ChatGPT的消息以負面居多：

伊隆·馬斯克與多名科技領域大佬共聚「生命未來研究所」發出的聯名公開信下，呼吁對超越GPT-4的AI研究暫停至少6個月；

三星因員工使用ChatGPT引發多起企業機密信息泄露，多家機構與科技巨頭開始限制或警告員工謹慎使用生成式AI服務；

意大利禁用ChatGPT，并禁止其公司OpenAI處理意大利用戶信息，德國聯邦數據保護專員發言人表示，德國可能會效仿意大利屏蔽ChatGPT；

諾貝爾經濟學獎得主保羅·克魯格曼表示，ChatGPT及相關AI技術的經濟效應還需要更長時間才能顯現，“不會影響明年的經濟預測，并且可能不會對未來十年的經濟預測產生重大影響”。

……

此外，A股多家AI板塊上市公司，包括昆侖萬維、云從科技、同花順等，發布公告警示風險，或表示AI業務與世界領先公司存在較大差距，或表示AI業務目前對財務狀況不會產生較大貢獻、甚至還會產生負面影響。

利空消息頻出，爆炒狂歡卻不止，當市場不自覺放大利好，對利空因素視而不見，甚至錯誤解讀時，風險也在逐漸累積。

過高的成交占比說明TMT板塊目前的“擁擠”，意味著市場脆弱程度越來越高。這樣擁擠的板塊，對于外部事件尤其是利空消息其實極為敏感，風吹草動都可能造成“踩踏事件”。

4月4日，第一篇唱空AI概念板塊的研報出爐：

研報中提及：AIGC和人工智能指數均創歷史新高；行業成交熱度看，計算機、傳媒、通信均接近歷史峰值，其中計算機、通信均處2010年以來98%分位，傳媒已處100%分位。

而從歷史上主題行情中，相對成交熱度短期觸頂后，相關板塊通常需要時間消化估值，半年內可能無超額收益，典型如2022年4月~6月的新能源、2021年10月~2022年1月的元宇宙、2020年7月~2021年2月的茅指數。

基于此，華創證券指出：

歷史上大的主題行情，通常經歷“拔估值-回調-沖高”三個階段。假設當前的人工智能行情能演繹成類似國產替代、雙碳的大主題行情，當前仍處拔估值第一階段。

對比歷史上大的主題行情第一階段，AIGC目前賠率不高，接近拔估值尾聲，AIGC指數后續或存在0~15%的上漲空間，最大回撤點位對應當前指數跌幅可能在8%~30%左右。

后續AIGC能否演繹成大的主題行情，仍需觀測基本面兌現情況。

這并不是華創證券第一次發布關于AIGC板塊的研報。

在ChatGPT-4和文心一言相繼發布后，其于2月19日發布研報建議布局相關板塊，具體推薦的個股如寒天瑞森、海光信息、寒武紀、景嘉微、科大訊飛、金山辦公等在之前的熱潮中都有非常大的漲幅。

而早在3月26日，華創就已發布“AIGC已明顯成交過熱，第一階段拔估值接近尾聲”的觀點。整體來看觀點脈絡清晰，判斷均基于消息面、基本面以及對歷史行情的對比，有一定參考價值。

另一邊，但斌也在4月4日于社交媒體上向投資者提示風險：

AIGC行情難以預見，投資機會何在？

短期市場難以預見，這一波AIGC的行情是否真正接近尾聲，其實還很難下定論：

就消息面和基本面來說，GPT仍在迭代更新，技術進步和各國政策方面的消息仍在為市場輸送情緒素材；4月是年報、季報密集披露期，相關公司的業績博弈將成為關注的焦點；

資金面方面，4月3日晚公募基金披露最新凈值顯示，不少基金產品的凈值大幅偏離估算凈值，這意味著部分基金經理有換倉動作，從原來的一些賽道撤出，調倉到AIGC板塊。這可能只是個開始，此時還有很多因規模大、扎根某賽道已久，仍在觀望或猶豫的基金，短期的調整或許會成為這些踏空資金的進入條件。此外北向資金也還值得期待，過去其凈買入超千億元的8次中，2019年-2021年均有2個季度買入超千億。

在這種市場環境下，繼續對這個概念做短線的投資者，首先要確保的是自己有一顆強大的心臟，以及冷靜理智的頭腦。

對于長線投資者，后續的上車機會應該也不少，只要不貪心，等一些龍頭跌下來再上車然后長拿，最后效益可能都不賴。這里筆者統計了A股AIGC概念股名單供投資者參考。

高處不勝寒，對于漲幅過大的個股或板塊，不少投資者確實很難下定決心去觸碰，這時不妨想想被大眾稍稍“放手”的另一條主線，說不定那才是應該撿起來的“西瓜”。

沒錯，就是中字頭板塊，這是今年開年以來除AI概念之外能單邊上漲的另一個重要主題。而且，每當AIGC開始調整時，中字頭都會悄悄走強一波。不同于AI板塊經濟效益的不確定性，中字頭在中央站臺之下實現“價值重估”的可能性很高。

三月下旬AIGC越來越熱的行情中，中字頭板塊也調整了近兩周。但在清明節前，在股份回購計劃消息的刺激下，中國石油大漲近7%，創出了本輪行情新高，同時，中國中鐵、中國鐵建漲停，中國移動、中國電信、中國聯通，運營商三巨頭也強勁反彈，而中國石油也再次創出本輪行情的新高。

這也說明，前期中字頭的下跌只是調整，后市還有再來一波的可能。對于中字頭板塊，把握好節奏，波段操作，今年還是大有可為的。這里筆者也整理了中字頭龍頭股名單，以饗讀者。

風險揭示：本文所涉及的內容不保證數據完整性與準確性，分析結論僅供參考，所涉及品種均不構成實際投資操作建議。股市有風險，投資需謹慎。

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