文章來源|東高科技高級投資顧問陳林接受《證券日報》采訪：《梅斯健康港股上市背后： 僅靠B端創收行得通嗎？》

據港交所披露，梅斯健康（02415）于4月17日開始招股，到4月20日截止認購，4月27日上市掛牌，公司估值區間55.25億港元-61.69億港元，募資6.1億港元-6.8億港元。

梅斯健康成立于2012年，招股書顯示，該公司運營著中國在線專業醫師平臺。截至2022年12月31日，梅斯健康的平臺擁有約290萬名注冊醫師用戶，2022年的平均每月活躍用戶達約270萬人，平臺上具有副主任醫師及以上職稱的注冊醫師用戶總數占全國總數的67.1%。

東高科技高級投資顧問陳林對《證券日報》記者表示，在數字醫療營銷領域，梅斯健康在數據方面已經走到了行業的前列，但轉化和變現能力方面，還有待觀察。

B端企業為主要創收對象

招股書顯示，2020年、2021年和2022年，梅斯健康的營收分別為人民幣2.16億元、2.98億元和3.49億元，相應的凈利潤分別為2891.4萬元、-1.51億元和-9988.1萬元。

其中，公司主營業務分為三塊：一是精準全渠道營銷解決方案業務（對上游藥企和醫療器械公司），二是為醫師平臺解決方案業務（對專業人士所需的醫學信息和數據提供有償支持），三是RWS（RealWorldStudy，真實世界研究）解決方案業務，主要是為藥企和器械廠商設計RWS方案，聘請參與醫師等。

由此可見，區別于其他同業公司，梅斯健康盈利并非以醫患者為主要創收對象，而是主要以醫療行業上游的醫療器械廠家和藥廠為創收對象。

對于公司的商業模式，陳林表示：“梅斯健康優勢在于，在國內集采的大背景下，很多上游藥企和醫療器械廠家都走向了網絡直銷模式，而梅斯健康剛好憑借龐大用戶在線規模，能夠極好地滿足上游藥企、醫療器械客戶的需求，如了解產業最新發展動態及醫療信息和大數據，進行精準的匹配，最終從制藥企業和醫療器械企業獲得服務收入。”

數據顯示，精準全渠道營銷作為公司第一大創收業務，2022年收入占比56.9%，毛利率57.7%。醫師平臺服務2022年收入占比25.5%，毛利率高達77.8%。RWS服務是公司未來的新增張曲線，收入規模自2020年起至2022年增長422.3%。

不過，“我們仍舊為僅僅針對B端實施精準匹配營銷的模式感到擔憂。”陳林表示，對行業上游的藥企和醫療器械公司作為創收對象的在線平臺而言，最大痛點在于，主動權掌握在對方手上。因為根據調研情況看，目前上游藥企和醫療器械企業大幅擴產擴張、并推動數字營銷渠道投入的信心和動能不足。

數字醫療營銷處于賽道前列

近幾年來，由于疫情、集中采購制度、數字技術快速發展等原因，數字醫療營銷模式代替傳統的醫療代表營銷模式發展迅速。

網經社《2022年度中國數字健康市場數據報告》顯示，2022年數字健康市場規模5622億元。其中，互聯網醫療市場規模3102億元，同比增長39.1%。數字醫療營銷市場預計呈現持續增長趨勢，2023年預計規模將達到570億元，2025年將增至1120億元，2030年則有望達到3686億元，復合年增長率預計為30.6%。

市場“藍海”正在吸引越來越多的企業入局，市場競爭也日趨激烈。與梅斯健康模式較為接近的有醫脈通、華醫網等線上平臺，此外，阿里健康、京東健康等大型互聯網平臺也在分一杯羹。

作為同賽道的“后起之秀”，梅斯健康是否有望彎道超車？

據業內人士分析，就經營效率和盈利能力而言，梅斯健康最大的特點是其收入結構更多元化，并且新增長曲線明顯，有較高的投資價值。

但陳林表示，公司需要跳出原有醫患維度，兼顧用戶各方面的需求，做好粘性和需求的綁定。