又一“零售業傳奇”崩了。

【資料圖】

近日，號稱“中國民營超市第一股”的步步高（002251）突發了一則“暴雷”公告，其發布2022年度業績預告修正公告顯示，預計凈利潤虧損額將達到20.5億元至26.5億元，虧損金額同比擴大超10倍。

而此前，步步高披露的業績預告顯示，2022年虧損金額大約在13億元至19.5億元。

對于下修業績預告的原因，步步高在公告中解釋稱，隨著評估師對商譽減值評估工作的深入，結合目前實體零售消費復蘇緩慢等外部經濟環境的影響，對預期進行了更謹慎性的判斷，在與評估師充分溝通后，預計公司商譽減值金額超過原預估金額約1.8億元。

同時，步步高進一步表示，公司超市從四川、江西市場退出后，公司對四川、江西地區的遞延所得稅資產進行了全部沖銷。

這也意味著，步步高的巨額虧損與超市業務大撤退密切相關。

公開資料顯示，2022年步步高經歷了重大戰略調整，除購物中心、百貨店外，自四季度開始，通過關停并轉從四川市場全面退出，在江西的市場也大幅收縮至新余、萍鄉、宜春三地；核心根據地——湖南也同步關停了大量虧損門店。

經營業績遭遇節節敗退的同時，步步高在資本市場的表現也尤為慘淡。截止最新收盤，步步高的股價已跌至5.33元，相較于2022年4月的最高點，累計跌幅接近60%，最新總市值僅剩46億元。

公開資料顯示，步步高的主營業務為商品零售行業，主要經營活動為超市、百貨、電器等生活消費品的銷售。公司于2008年在深交所上市，一舉成為了“中國民營超市第一股”，其在2019年的營業收入一度接近200億元，是湖南當之無愧的“超市一哥”。

隕落

近年來，伴隨著新零售、電商經濟的崛起，傳統線下商超都遭遇了嚴峻挑戰。2020-2022年期間，再疊加疫情影響，居民消費傾向下降，實體零售行業承壓大，迎來大規模閉店潮，各大商超業績集體下滑。

步步高也未能幸免。

據其財報數據顯示，2022年前三季度的營收為80.3億元，相較于2019年同期，下降幅度超45%。與此同時，步步高在四川、江西、湖南、廣西等地門店大面積關停收縮。

拋開全行業的利空因素，步步高隕落的根本原因或許，仍是其自身經營戰略的失敗。

步步高作為湖南商超龍頭，在疫情之前，其在實施擴張戰略，計劃從湖南輻射到其他地區，門店擴張、外延并購也貢獻了大量營業收入。

同時，步步高的步子邁得非常大，大量投資自有物業及其他長期資產，例如長沙星城購物中心、懷化購物中心、邵陽購物中心等均是買地、自建。一系列戰略落地后，步步高的債務負擔越來越重，資金鏈也岌岌可危。

據其財報顯示，在2019年之前，步步高的資產負債率基本維持在60%左右，此后便逐年走高，2022年三季度末，其資產負債率已達到74.65%。

2013年時，步步高賬面上的短期借款僅有6.5億元，此后這一數字便像滾雪球一樣越滾越大，到2022年三季度，其短期借款已飆升至65.3億元。

同時，步步高的資產結構中，投資性房地產占比越來越高。截止2021年，步步高的投資性房地產高達108億元，占凈資產比例高達149%，大幅高于其他連鎖商超企業，其中，永輝超市、家家悅的投資性房地產占凈資產比例分別僅有3.02%、8.07%。

一般而言，連鎖大型超市都具有不錯的經營性現金流，但步步高對房產業務投入太大，這自然成為了潛在的巨雷，一旦經營業績虧損，步步高的資金鏈壓力便會大幅增加。

2022年三季報顯示，步步高的流動性負債超160億元，但其賬面的貨幣資金只有9.18億元，流動性資產也僅有29.9億元，資金缺口巨大。

眾所周知，商業地產的投資回報周期非常長，且高度依賴財務杠桿，很容易造成企業現金流緊張或拖累整個業績。如此看來，步步高的戰略轉型，徹底失敗。

賣身

危機時刻，步步高等來了“白衣騎士”。

2023年1月，湘潭國資正式入主步步高。據公告顯示，步步高集團與湘潭產投簽署《股份轉讓協議》、《表決權放棄協議》，以5.18億元（約合5.995元/股），轉讓所持步步高8639.04萬股（占公司總股本的10%），公告顯示，步步高集團將主動放棄剩余全部持股對應的表決權。

意味著，股份轉讓完成后，湘潭產投背后的湘潭市國資委成為步步高實際控制人，步步高集團徹底“出局”。

步步高集團黨委書記、總裁陳志強曾表示，有國有資產背景的股東入主步步高，能進一步增強上市公司的競爭優勢和綜合實力，提高上市公司價值及對社會公眾股東的投資回報。

但留給步步高的時間，或許不多了。

雖然，國資入主將一定程度緩解步步高的資金壓力，但經營層面的困難并未徹底解除。

當前，中國經濟與零售正在逐漸復蘇，但傳統商超的大賣場模式已經被時代拋棄。

在即時零售業務火爆的當下，顧客在線點單的場景日益增多，以“貨為中心“正在轉變為“以人為中心”，比拼的是，誰的服務更好，誰的產品質量更好、性價比更高。

意味著，中國零售市場的玩法徹底變了。步步高等傳統大型商超正在經歷一場深度變革，不僅要爭搶覆蓋“最后一公里”，也要從供應鏈、精細化管理、線上線下融合等維度比拼整體運營能力。

一旦沒能徹底完成轉型，注定就會被時代拋棄。