十四五需求快速釋放，行業由高速增長向高質量發展轉變：

【資料圖】

從重研發輕生產到研發生產齊頭并進:十三五期間國防科技在重大科技專項、核心關鍵技術等領域取得突破，武器裝備代際差異已補齊，行業發展由補質量進入補數量階段。

持續穩定的軍費投入是行業增長關鍵因素，裝備費用占比提升背景下投入重心向海、空、火箭軍傾斜；基本面拐點為行業格局帶來改變：

十四五武器裝備換代需求迫切，2021年以來行業合同負債及訂單激增預示行業需求景氣度提升，以上游新材料及電子元器件環節為代表的配套企業加速擴充產能滿足未來需求。多季度業績驗證，行業進入快速增長階段，規模效應帶動盈利能力同步提升。

軍工體制改革成為高質量發展的起點：

國企改革三年行動為行業發展注入活力，行業里不適應發展需要的制度、體系得以逐步改革，以國有企業為先驅帶動行業生產效率改善。此外，股權激勵在主機廠的牽引下有進一步推進的跡象，國有企業經營效率考核進一步加強。同時在價格改革的壓力下，企業降低成本和費用的意愿將增強，可能帶來行業盈利水平的提升。

資金配置偏好調整，公募主動配置比例回落至“十四五”低位。2023Q1公募基金重倉持股中軍工持股總市值362.20億元，持倉比例為3.81%，環比下降1.04pct；剔除軍工行業被動基金后，重倉持股中軍工

持股市值為184.62億元，持股比例為2.63%，環比下降1.56pct，23Q1延續22Q4下滑趨勢，已回歸至“十四五”低位。

投資建議：

1、航空裝備：【中航重機】、【航宇科技】、【中航沈飛】、【中航西飛】、【航發動力】、【中航電子】、【江航裝備】、【中航光電】、【派克新材】、【航發控制】；

2、航天裝備：【航天電器】、【國博電子】、【新雷能】、【廣東宏大】【盟升電子】；

3、軍工信息化：【振華科技】、【紫光國微】、【鴻遠電子】、【智明達】、【盛路通信】；

4、無人化：【中無人機】、【航天彩虹】、【航天電子】、【觀典防務】、【縱橫股份】；

5、新材料：【鋼研高納】、【西部超導】、【中簡科技】、【中兵紅箭】、【楚江新材】、【撫順特鋼】、【西部材料】。

參考資料：

2023年4月27日 安信證券 《公募基金23Q1軍工主動持股比例回落至“十四五”低位，行業配置價值凸顯》

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