理想汽車（2015.HK）首次展示了其盈利能力。

根據(jù)一季報顯示，理想營業(yè)收入187.9億元，同比增長98.8%；凈利潤9.3億元，去年同期為-1087萬元；如果扣除股權(quán)激勵費用，理想一季度凈利潤14.1億元。

受此消息刺激，理想股價大漲14%，并且盤中漲幅一度超過17%。那么，怎么看待這份業(yè)績？

(資料圖)

首先，咱們看營業(yè)收入。

由于一季度的銷量擺在那里，屬于明牌，因此市場對理想的營業(yè)收入分歧不是特別大。不過，值得說道的是，由于春節(jié)的緣故，通常來說一季度往往是淡季，但即便如此理想一季度的營業(yè)收入依舊超過了去年四季度，環(huán)比正增長，這很了不起。

其次，咱們看凈利潤。

9.3億的凈利潤，完全在市場的預期之外。這也是為什么，在公司業(yè)績公布之后，股價大漲的最重要原因。9.3億，相當于說理想一季度的凈利率是5%，如果把股權(quán)激勵費用加回去，這個數(shù)字是7.5%。

什么概念呢？

比亞迪（002594.SZ）的凈利率是3.64%，大概是相當于理想的一半。注意，比亞迪這個數(shù)值還包括鋰電池、半導體業(yè)務(wù)在內(nèi)，而理想只有整車業(yè)務(wù)。

重點看毛利率。

需要特別強調(diào)一點，理想盈利能力大幅回升，并不是靠毛利率的大幅增加。事實上，一季度理想的毛利率為20.4%，比去年同期略低。由此可以猜想，公司實現(xiàn)這個業(yè)績的背后，靠的是在不影響車輛質(zhì)量的前提下，對營銷費用、管理費用等各項成本的大幅壓縮。

聯(lián)想到前不久理想CEO親自下場回懟媒體人，也就能夠理解了。

大家可以暢想一下，假如靠著規(guī)模優(yōu)勢和軟件收入的增長，理想接下來的毛利率提高到25%，那么凈利率是不是可以達到10%甚至更高？

再有，就是自由現(xiàn)金流。

這個數(shù)字的重要性在于，跟凈利潤不同，自由現(xiàn)金流是真正體現(xiàn)一家公司盈利能力的地方。今年一季度，理想的自由現(xiàn)金流為67億元，什么概念呢？相當于同期凈利潤的7倍，并且2022年全年的3倍。

一句話，跟此前財務(wù)調(diào)節(jié)得到的利潤不同，這次是實打?qū)嵉睦麧櫍?/p>

這里再強調(diào)一點，截至2023年一季度末，理想的現(xiàn)金儲備為650億元，首次突破600億元大關(guān)，呈逐季度增長趨勢。

最后看公司的銷量指引。

今年2季度，理想給出的銷量指引是7.6萬-8.1萬輛，相當于每個月2.5-2.7萬輛的銷量目標，也就是說，今年6月份，理想可能追求單月3萬的銷量目標。這個數(shù)字厲害在哪里呢？跟自己比，環(huán)比增速大概接近50%；跟同行比，可能是蔚來銷量的兩倍甚至更高。

理想2023年的目標是“保25爭30萬輛”，目前來看，超額完成全年目標的難度并不是特別大。

可能有人會擔心一個一問題，接下來理想的銷量到底能否持續(xù)增長？

談?wù)勎覀兊目捶ā?/p>

第一，在“30萬+”的豪華車市場，理想已經(jīng)持續(xù)穩(wěn)居豪華品牌銷量前五，是排名最高的中國品牌，并且越來越接近BBA。注意，這里不只包括新能源車，而且還包括燃油車在內(nèi)。也就是說，就品牌知名度和品牌檔次來說，理想已經(jīng)站穩(wěn)了腳跟；

第二，跟蔚來不同，理想目前只有三款車，且款款是爆款。也就是說，理想的產(chǎn)品打造能力非常強，公司具備持續(xù)打造爆款的能力。按照理想的規(guī)劃，2023年年底會發(fā)布首款旗艦純電MPV，后續(xù)推出六款純電車型，“增程+純電”兩條腿走路，還是值得期待；

第三，截至2023年1季度末，理想的零售門店是299家，覆蓋123座城市。很明顯，這個渠道數(shù)字也還有很大的提升空間；

第四，根據(jù)預計，從2024年開始，理想將實現(xiàn)L4級別自動駕駛。彼時，憑借龐大的銷量基礎(chǔ)，理想的軟件收入也將大幅增加。

用一句話概括的話，2023年理想正式進入“從1到10”的新階段，真正屬于國產(chǎn)豪華品牌的理想，正式迎來騰飛。