長江商報消息●長江商報記者 徐佳

【資料圖】

為金風科技、陽光電源、巨一科技等A股上市公司供應功率系統核心部件的杭州飛仕得科技股份有限公司（以下簡稱“飛仕得”），也要沖A。

日前，上交所科創板正式受理飛仕得的首發申請，公司擬公開發行新股1500萬股并在科創板上市，募集資金總額4.54億元。

近兩年來，隨著下游市場需求的擴大，飛仕得收入規模穩步提升。2020年至2022年，飛仕得營業收入由1.64億元增長至2.91億元；同期凈利潤為6306.76萬元、5149.56萬元、8061.73萬元，呈先降后升趨勢。

長江商報記者注意到，沖刺IPO時期，飛仕得毛利率已經呈下滑趨勢，其中，2021年和2022年已連續兩年下滑。

不僅如此，飛仕得盈利質量有待提升。2020年至2022年末，飛仕得應收賬款余額增長約162%，受應收款項規模攀升影響，期間，公司經營性現金流量凈額合計為7323.43萬元，占同期凈利潤總額的比例僅為37.4%。

此外，上述報告期內，飛仕得的研發費用率分別為6.59%、9.82%、8.85%，均大幅低于同行業可比公司平均水平。

核心產品毛利率持續下滑

資料顯示，飛仕得的前身飛仕得有限由施貽蒙、周存熙、徐曉彬于2011年共同出資設立。2022年9月，飛仕得完成股份制改制，2023年6月初，公司首發申請獲得上交所科創板受理。

作為一家主營功率系統核心部件及功率半導體檢測設備的公司，此次飛仕得擬公開發行新股1500萬股，募集資金總額4.54億元，主要投入到功率器件驅動器（年產80萬件）及功率模組、功率半導體檢測設備智能制造基地及研發中心建設項目，并補充流動資金。

據飛仕得介紹，公司在中高壓板級功率器件驅動器領域處于國內領先地位，在風力發電、集中式光伏發電、礦用變頻等細分市場占據較大優勢。

憑借上述優勢，近年來飛仕得營收規模穩步提升。2020年至2022年，公司分別實現營業收入1.64億元、1.8億元、2.91億元，年均復合增長率達33.19%。

但其盈利能力出現波動。上述報告期內，公司凈利潤分別為6306.76萬元、5149.56萬元、8061.73萬元，扣除非經常性損益后的凈利潤分別為6193.22萬元、4841.64萬元、7046.18萬元。其中，2021年公司歸母凈利潤和扣非歸母凈利潤同比分別減少18.35%、21.82%，次年分別提升56.55%、45.53%。

從毛利率來看，2020年至2022年，飛仕得的主營業務毛利率分別為56.61%、52.40%、48.53%，連續兩年下滑。

招股書顯示，功率器件驅動器為飛仕得的核心產品，該產品的收入占比在88%以上，但各報告期內該產品的毛利率分別為56.44%、53.59%、51.48%，呈下降趨勢，這也是飛仕得主營業務毛利率下滑的直接原因。其中，2022年飛仕得功率器件驅動器的毛利率水平已經低于同行業可比公司同款產品毛利率水平。

對此，飛仕得解釋，功率器件驅動器的中高壓領域產品毛利率受原材料價格上升的影響均有所下降，同時公司推出了部分市場競爭力較強但毛利率稍低的高壓功率器件驅動器產品。

還需要注意的是，飛仕得的研發投入力度也不及同行。2020年至2022年，飛仕得研發費用分別為1081.41萬元、1770.76萬元、2575.35萬元，研發費用率分別為6.59%、9.82%、8.85%。同期，同行業可比公司研發費用率平均值分別為12.86%、11.2%、16.89%，均大幅高于飛仕得。

近三年經營現金流凈額僅為凈利37%

盡管業務規模不斷擴大，營業收入不斷提升，但實際上飛仕得的盈利質量依然較低。

招股書顯示，2020年至2022年，飛仕得經營活動產生的現金凈流量分別為777.68萬元、5480.19萬元、1065.56萬元，與同期凈利潤的比值分別為12.33%、106.42%、13.22%。粗略計算，三年間，飛仕得經營活動產生的現金流量凈額合計為7323.43萬元，占同期凈利潤總額的比例約為37.4%。

長江商報記者注意到，應收款項大幅攀升遠超過營收增速，成為制約飛仕得現金流表現的主要原因。

招股書顯示，2020年至2022年末，飛仕得應收賬款余額分別為4705.57萬元、6363.64萬元、1.23億元，兩年增長約162%；占當期營業收入的比例分別為28.69%、35.28%、42.29%。各報告期內，公司應收賬款周轉率分別為4.58次/年、3.44次/年、3.3次/年，略有下降。

飛仕得也表示，2020年、2022年公司經營活動產生的現金流量凈額分別比當期凈利潤低5529.08萬元、6996.17萬元，主要原因系公司銷售規模增長，當期期末應收賬款、應收票據和應收款項融資等經營性應收項目增幅較大。

而由于下游的風電行業整體存在集中度較高的特點，飛仕得也存在客戶集中度高的風險。各報告期內，公司前五大客戶銷售收入分別為1.22億元、1.15億元、1.85億元，占當期營業收入的比例分別為74.67%、63.67%、63.46%。各報告期末，公司應收賬款余額前五名占比也分別達到78.49%、70.33%、60.8%。

值得一提的是，飛仕得較少進行外部股權融資。本次發行前，飛仕得共有四名股東，其中施貽蒙直接和間接合計控制公司64.4521%的股份，為公司控股股東、實控人。同時，飛仕得的員工持股平臺杭州斯年、杭州存志分別持有公司3.3209%、1.2893%股份。私募機構云揚投資、銀杏堡投資分別持有飛仕得3.907%、0.8721%股份。

針對相關問題，長江商報記者向飛仕得發去采訪函，截至發稿，公司尚未做出相關回復。