最近，瑞麗航空被拍賣，引發(fā)了人們對航空公司價值的探討。

其實，最便宜的航空公司恐怕要數(shù)天津航空了。

(相關資料圖)

去年底。

遼寧方大控制下的海航航空集團以1元的價格向海口臻平投資擬轉(zhuǎn)讓天津航空47.91%股權(quán)。

臻平投資成立于2022年11月28日，注冊資本為10萬元，地址位于海口市美蘭區(qū)。

資料顯示，臻平投資的股東為王衛(wèi)真和白玉萍兩個自然人，各占50%的股份。

也就是說臻平投資剛剛成立，從某種意義上來說就是為買下天津航空而成立的殼公司。

在海航系中，天津航空的機隊規(guī)模僅次于海南航空排名第二。

天津航空擁有A330、A320、E190機隊等在冊飛機97架。

在海航系中，天津航空的機隊規(guī)模僅次于海南航空排名第二。

今天，我們就來一起看看方大方面為何要出售天津航空？

這恐怕要從天津航空的發(fā)展歷史說起。

一、天津航空的歷史往事

2006 年11 月，大新華快運航空在天津成立。

一開始，大新華快運引進的是巴航工業(yè)制造的EMB145支線飛機，志在發(fā)展支線航空。

2009年，海航與天津方面攜手合作。

將大新華快運更名為“天津航空”，天津保稅區(qū)投資作為天津方面的股東代表。

天津航空增資至13億元，其中：

海航集團10.81億元，占83.15%；

海南航空0.19億元，占1.46%；

天津保稅區(qū)投資2億元，占15.38%。

此后，不過的增資擴股，多個股東之間的股權(quán)變更，天津航空的資本金增至81.926億元。

但是，天津航空的控股權(quán)一直在海航集團非是海航集團非上市公司板塊內(nèi)，不在上市公司海航控股體系內(nèi)。

實際上這不符合上市公司同業(yè)競爭的有關規(guī)定。

二、天津航空左右對倒

為了消除與上市公司海航控股的同業(yè)競爭問題，海航集團曾經(jīng)承諾將旗下的天津航空、首都航空、西部航空等公司逐步整合到海航控股旗下。

2017年，對天津航空的整合開始了。

海航控股以55.537億元的價格收購天津航空48.21%的股權(quán)，成為天津航空的控股股東。

不過僅僅在兩年多以后，海航控股再度將天津航空的控股權(quán)賣給了海航航空集團。

2019年10月，海航控股將天津航空48%的股權(quán)以66.85億元的價格轉(zhuǎn)讓給海航航空集團，實現(xiàn)收益約22 億元。

天津航空的控股權(quán)再次從上市體系海航控股旗下轉(zhuǎn)入非上市公司海航航空集團體系。

如果說，第一次的股權(quán)轉(zhuǎn)讓是為了消除同業(yè)競爭，那么第二次的股權(quán)轉(zhuǎn)移又是為什么呢？

過去多年來，海航做的讓人匪夷所思的事太多了。

不過，天津地方國資倒是很想對天津航空增資。

三、天津國資試圖增資

在海航陷入困境的幾年內(nèi)，曾想引進多個地方國資買入旗下的多個航空公司。

比如烏魯木齊航空、西部航空、首都航空等等。

同樣，天津航空也需要地方的大力支持。

2018年10月，天津保稅區(qū)投資意圖對天津航空增資4個億。

不過兩年多之間，天津航空未迎來增資，卻迎來了破產(chǎn)重整。

天津航空作為海航航空板塊的一部分進行整體重整。

由于海航旗下有十多家航空公司，因此海航集團在公告中也明確提出：

對于重整招募范圍內(nèi)的境內(nèi)航司，須確保運營“HU”代碼海航控股、有地方國資股東參與的各航空公司現(xiàn)有注冊地、品牌和牌照均保持不變，并確保持續(xù)經(jīng)營，重整后積極參與地方經(jīng)濟社會發(fā)展。

重整后的海南航空主業(yè)總部的注冊地和運營地應設在海南海口，確保海南航空主業(yè)不能分割、海航控股及各地方航司一張網(wǎng)管控運營，確保重整后的海南航空須聚焦于航空主業(yè)發(fā)展，不能擅自投資、從事、開展與航空業(yè)無關的其他行業(yè)。

最終方大入主海航，拿下航空板塊的主導權(quán)。

目前，天津航空的股權(quán)構(gòu)成為：

海航航空集團持股48%

海航控股持股47.82%

天津保稅投資4.18%

海航航空集團與海航控股的實際控制人都是方威。

那么天津航空的經(jīng)營業(yè)績又是怎么樣呢？

四、天津航空業(yè)績大變臉

其實，天津航空的以往業(yè)績還是不錯的。

在2008年-2017年的十年里，天津航空曾取得了連續(xù)十年盈利的驕人業(yè)績。

2015年、2016年、2017年的三年間更是達到了頂峰。

2015年營收78.9億元，凈利潤4.7億元

2016年營收90.9億元，凈利潤5.2億元

2017年營收97.6億元，凈利潤5.0億元

說實話，這樣的業(yè)績還是非常不錯的。

到了2018年，由于海航集團整體出現(xiàn)了巨大問題，天津航空的業(yè)績也發(fā)生了逆轉(zhuǎn)。

2018年，天津航空營收129.9億元，凈虧損12.9億元。

不過這只是開始。

2021年，天津航空營收54.7億元，巨虧93.22億元。

在連續(xù)巨虧的沖擊下，天津航空負債規(guī)模巨大，債務危機嚴重。

截至2022年9月底，天津航空：

總資產(chǎn)200.17億元。

總負債429.96億元。

凈資產(chǎn)達到了令人恐怖的-229.79億元。

資產(chǎn)負債率高達210%。

如果海航控股要消除同業(yè)競爭而接手天津航空，接下的可能就是一個巨大的包袱。

在這種情況下，向體外轉(zhuǎn)移，不能因此而拖累海航自身，或許是一個不錯的辦法。

事實上，海航的版圖中已沒有天津航空的位置。

五、海航版圖中早已沒有天津航空的位置？

雖然天津航空機隊規(guī)模達到了100架左右，在海航內(nèi)部僅次于海航控股，是機隊規(guī)模排在第二位的航空公司。

但是天津航空未來發(fā)展前景并不明朗。

一是天津地方的支持力度。

天津方面這兩年沒有增資，未來增資的可能性也很小。

二是天津民航的發(fā)展前景。

這些年來，天津民航市場一直不溫不火。

雖然是四大直轄市之一，GDP規(guī)模也不小，但受北京虹吸的影響，加上距離較近的大興機場投入運營，天津民航市場受到較大影響。。

在天津機場發(fā)展的航空公司都不怎么樣。

以天津機場為基地的奧凱航空直到如今還是舉步維艱。

幸福航空則由天津遷址至西安。

規(guī)模最大的天津航空如今前景也不明朗。

在海航當初重整計劃的航空市場戰(zhàn)略布局中，也不見天津的影子。

對未來五年，海航明確了兩主兩輔五基地的布局，其中：

兩主：海南、北京

兩輔：廣深、成渝

五基地：西安、昆明、烏魯木齊、南寧、福州。

涉及12個城市，就是沒有天津。

如今方大進入海航。

當前最緊要的問題，是讓海航活下來，2023年能否抓住市場復蘇的機遇能夠站起來。

未來才能實現(xiàn)飛起來。

對于海航旗下多達十幾個航空公司。

翼哥多次認為：

要不走整合的道路，要不走出售的道路。

一家公司，十幾個子品牌，十幾個主基地，不可能發(fā)展好。

一定要分清主次、分清輕重緩急，抓大放小，把海南航空發(fā)展好是當前最核心的任務。

如今方大方面將天津航空的部分股權(quán)出售給第三方，或許是這一次正確的選擇。

至于天津航空何去何從，我們還需繼續(xù)觀察！