文 | 張佳儒

7月3日早盤，天合光能低開低走，盤中最高跌超9%，截至午間收盤報價39.4元，跌7.53%，總市值856.3億元。2022年8月，天合光能曾創下87.85元高點（向前復權）。最新價元相比高點股價，天合光能跌幅55%，實現腰斬。

今日早盤大跌前，天合光能股價迎來一波反彈，6月9日至6月30日漲幅21%。然而，今日早盤近8%的跌幅，讓近期反彈的股價又出現縮水。

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消息面上，天合光能拋出百億定增計劃，這是公司自2020年6月10日科創板上市后的第一個定增募資計劃。定增發行價是以階段股價為參考的，天合光能的股價變化會如何影響定增計劃？

值得注意的是，股價低迷的天合光能業績表現并不差，甚至是翻倍式增長。股價低迷背后，除了行業公司整體估值回調，天合光能重要股東擬“清倉式”減持也影響了其他投資者的持股信心。

擬定增募資不超過109億元，天合光能股價距高點腰斬

6月30日晚間，天合光能公告，擬定增募資不超過109億元，用于淮安年產10GW高效太陽能電池項目、天合光能（東臺）年產10GW高效太陽能電池項目、天合光能（東臺）年產10GW光伏組件項目、補充流動資金及償還銀行貸款。

天合光能表示，本次募投項目，公司圍繞大尺寸N型高效電池和組件，推進先進產能投資與建設，加快夯實基于大尺寸電池的超高功率組件產能規模優勢，提升公司交付能力，向客戶提供更優質更具有競爭力的光伏產品。

除了經營層面的拓產能考慮，天合光能還提到了財務層面的考慮。

天合光能稱，截至 2023年3月底，公司短期借款124.25億元，長期借款51.66 億元，主要為銀行貸款。截至2023年3月底，公司合并報表的資產負債率為70.96%，未來如繼續加大債務融資規模，較高的負債將帶來較高的財務費用，公司存在一定的流動性壓力。

從定增募投項目來看，天合光能擬用32.6億元補充流動資金及償還銀行貸款。

天合光能股價低迷，會如何影響定增？嚴格意義上說，增發價和股價沒有正比反比關系。不過，股價高低影響發行結果。募資總額=股價*發行數量，股價越低，募資總額不變的情況下，發行的數量就要越多。

定增發行價是以階段股價為參考，為了順利發行，發行價都會較定價基準日有一定的折價。天合光能表示，本次向特定對象發行股票的定價基準日為發行期首日。本次發行價格不低于定價基準日前20個交易日（不含定價基準日）公司股票交易均價的80%。

發行期是在獲得證監會核準文件后的有效期內（一般是6個月），由發行人與保薦機構協商確定，發行期的第一個交易日即為發行期首日。

天合光能擬百億的定增募資計劃，碰上股價腰斬，未來發行結果值得關注。

有股東擬“清倉式”減持，又迎高比例解禁

在光伏領域，天合光能是一家巨頭公司，成立于1997年，是國內最早涉足光伏行業的頭部企業之一。2022年度，公司組件出貨量達43GW，排名全球第三，近三年組件出貨量復合增長率為64.55%，其中210大尺寸組件出貨量全球第一。

2022年報顯示，天合光能主要業務包括光伏產品、光伏系統、智慧能源三大板塊。其中光伏產品是營收主力，包括光伏組件的研發、生產和銷售。2020年6月10日，天合光能上市，被稱為“科創板光伏第一股”。

業績方面，天合光能上演翻倍式增長。

2022年，天合光能營收850.52億元，增幅超90%；實現歸母凈利潤36.80億元，增幅超過100%。2023年一季度營收213.19億元，同比增長約40%；歸母凈利潤17.68億元，增幅225.43%。

業績是股價的重要影響因素。那么，天合光能股價為何腰斬？原因很可能是機構“資金搬家”，也就是說，機構資金從光伏設備行業獲利頗豐，選擇落袋為安，轉而加倉其他行業。數據顯示，天合光能高點較上市首日開盤價有400%以上的漲幅。

天合光能股價另一影響原因，是股東大手筆甚至“清倉式”減持。

2023年5月26日，天合光能公告，持股10.73%的股東興銀資本擬減持不超過天合光能總股本5.23％的股票，持股0.42％的股東興璟投資擬減持不超過天合光能總股本0.42％的股票。

不難看出，興銀資本計劃減持其50％持倉，興璟投資是“清倉式”減持。

受此消息影響，5月29日，天合光能大跌16.5%。天合光能證券部曾公開表示，公司本身生產經營方面都是正常向好的，大跌最主要的原因還是股東減持計劃。

自大跌16%后，天合光能連續下跌，5月29日至6月8日的9個交易日，股價跌幅26%，還創下階段低點34.86元。

重要股東大手筆減持計劃，讓解禁的股東后續操作壓力倍增。6月12日，天合光能8.45億股首發限售股解禁，占總股本比例的38.88%。按前一日收盤價計算，解禁市值超300億元。

根據公告，本次上市流通的限售股為公司首次公開發行前股東持有的限售股，限售股東11名，分別為公司控股股東及實際控制人高紀凡、盤基投資、星元投資、 清海投資等。

這些股票解禁的股東一旦宣布減持，很可能影響其他投資者做多信心，進而導致股價下跌，自身持倉市值也會相應下降。目前，解禁的股東尚未發布減持計劃。

在近幾個月股價低迷的背景下，天合光能又拋出定增募資計劃，未來的實施進展我們將保持關注。

對于天合光能百億定增募資計劃和股價下跌，你有什么看法？