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ATFX港股：內(nèi)地銀行股本周陸續(xù)公布半年報(bào)，內(nèi)銀第二季凈息差（NIM）的按年及按季跌幅，會(huì)較首季跌幅減少。除業(yè)務(wù)較國(guó)際化的中行?（03988）?外，建行?（00939）?、農(nóng)業(yè)銀行行（01288）?、工商銀行（01398）?等3家大型國(guó)有內(nèi)銀次季凈利息收入按年料錄得單位數(shù)跌幅，但透過(guò)釋放貸款損失準(zhǔn)備，或令凈利潤(rùn)續(xù)按年單位數(shù)增長(zhǎng)。

近期央行加大逆周期調(diào)節(jié)力度政策頻繁，在調(diào)降7天期逆回購(gòu)及1年期中期借貸便利（MLF）利率后，周一最新宣布下調(diào)一年期貸款利率。因此銀行在凈息差方面將延續(xù)承壓，同時(shí)市場(chǎng)也留意不良資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)。

8月15日央行開展2040億元公開市場(chǎng)逆回購(gòu)操作和4010億元中期借貸便利（MLF）操作，其中，7天期逆回購(gòu)操作利率為1.8%，較上月下降10個(gè)基點(diǎn)；MLF操作利率為2.5%，較上月下降15個(gè)基點(diǎn)。

有機(jī)構(gòu)預(yù)期，今年如果銀行減少撥備，或推動(dòng)盈利呈低單位數(shù)增長(zhǎng)。內(nèi)地銀行NIM按季平均收縮3個(gè)基點(diǎn)，盈利受壓的情況預(yù)計(jì)會(huì)持續(xù)至明年，但預(yù)計(jì)年內(nèi)會(huì)有好轉(zhuǎn)勢(shì)頭，央行仍需要采取減存款息、降準(zhǔn)等額外措施，來(lái)減輕銀行負(fù)擔(dān)。

近期銀行板塊見資金回流，如果內(nèi)銀股中期業(yè)績(jī)有機(jī)會(huì)超預(yù)期，則會(huì)帶來(lái)股價(jià)的短線催化，但估值修復(fù)還尚待經(jīng)濟(jì)周期在政策的推動(dòng)下改善，可關(guān)注穩(wěn)增長(zhǎng)政策下信貸需求得到進(jìn)一步釋放。

今年內(nèi)地銀行股整體表現(xiàn)分化，面對(duì)不明朗的環(huán)境，預(yù)計(jì)銀行股股價(jià)繼續(xù)維持承壓，不過(guò)大型銀行派息依然穩(wěn)定，瑞銀預(yù)計(jì)大型銀行今年維持約30%的派息比率。因此投資者會(huì)繼續(xù)青睞股息率較高的銀行股，可以緩和部分經(jīng)濟(jì)環(huán)境帶來(lái)的壓力。

在大型銀行中，建設(shè)銀行(00939)的派息最高，較同業(yè)高出0.9厘，2.97的市盈率相較其他四大行更低，不過(guò)今年以來(lái)的股價(jià)跟隨大環(huán)境向下，創(chuàng)下2009年3月以來(lái)最低位。參考以往走勢(shì)，4.0-3.8港元之間可暫時(shí)緩和下行，待業(yè)績(jī)指引后看是否有反彈空間。

▲ATFX供圖