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上周，美股三大指數均創下了自去年6月以來最大單周漲幅，道瓊斯指數、標普500指數以及納斯達克指數分別漲了4.9%、4.7%和5.2%。不過，劍橋大學皇后學院院長兼安聯集團首席經濟顧問Mohamed El-Erian在接受CNBC采訪時卻提醒投資者，不要為美股這輪反彈歡呼，因其認為美聯儲仍在努力應對“三難困境”。

來源：華盛證券

Mohamed El-Erian認為，美股這波上漲是由不斷變化的美聯儲政策預期所推動的，而這可能無法持久。圍繞美聯儲政策的預期發生轉變，這在一定程度上引發了美股大幅反彈。El-Erian認為市場的關鍵點被重新定義了——變成了“放緩加息”。“我們正在獲得流動性效應，而不是基本面效應。”

El-Erian表示，美聯儲正在處理 “三難困境”——經濟增長、通脹和金融穩定，出于對金融穩定的擔憂，美聯儲可能被迫放緩加息步伐。“通脹還沒有好轉。核心CPI繼續上升。這是因為金融穩定的問題。美聯儲這種大規模的提前加息將破壞金融市場的某些東西……如果美聯儲真的放慢了速度，那將是因為對金融穩定存在擔憂。”他認為，繼上周的反彈之后，美股市場可能已經反應過度，投資者應該保持謹慎。

道明證券首席美國宏觀策略師Jan Groen也有相似的看法。該策略師表示，截至目前，我們所看到的美聯儲加息行動正在推進這樣一種發展，即到2023年初經通脹調整后的實際利率可能達到正值。“在我們看來，美聯儲不是在轉向，而是在暗示他們預計從12月之前提前加息，轉變為從12月開始更緩慢加息。”

在摩根大通私人銀行的全球投資策略師Madison Faller看來，美股近期表現屬于熊市反彈，“在過去一周左右的時間里，我們看到的很多反彈主要是技術性的。”這里指的是基于圖表形態、而不是對公司的財務分析進行的股票交易。

Faller認為需要看到進一步的業績下調結果，然后才能說股市真的出現了比較持久的筑底情況。這種熊市反彈適合投資者在市場出現更大幅度的下跌之前賣出股票，其表示目前是購買優質投資級債券的最佳時機之一，比如美國短期國債ETF（ $SHV）、iShares 0-5年TIPS債券ETF（ $STIP）以及iShares1-5年投資級公司債券ETF（ $IGSB）。

美聯儲政策最新預測方面，路透10月17日至24日進行的經濟學家調查顯示，受訪經濟學家普遍（90位中有86位）預計美聯儲11月將再次加息75個基點，余下4位預計將加息50個基點。受訪經濟學家多數（80位中有49位）預測美聯儲政策利率將在2023年第一季度見頂——預計在4.50%-4.75%甚至更高水平。

在通脹持穩在何種水平時美聯儲應該考慮停止加息這一問題上，22位受訪者給出的中位數預測值是4.4%（約是當前通脹水平的一半）。不過根據調查結果，CPI增速在2023年第二季度之前預計都不會減半。受訪者對美國2022年、2023年和2024年的CPI平均增幅預測分別為8.1%、3.9%和2.5%。

德意志銀行資深美國分析師Brett Ryan表示，“美聯儲官員已暗示，只有在有"明確且令人信服的"證據顯示通脹放緩后，才有可能暫停加息計劃。”