據(jù)美國人口普查局公布7月零售銷售數(shù)據(jù)顯示，在亞馬遜”PrimeDay”網(wǎng)購熱潮等因素影響下，美國7月份零售銷售額環(huán)比增長0.7%，市場預(yù)期0.4%，為六個月來最大增幅。零售銷售額數(shù)據(jù)連續(xù)4個月實現(xiàn)增長。剔除汽車、零部件和加油站銷售額，7月零售銷售額增長達1%。

美國零售約占全部消費的三分之一，作為美國經(jīng)濟的風(fēng)向標(biāo)之一，7月零售消費再超預(yù)期凸顯美國經(jīng)濟韌性，美聯(lián)儲利率維持高位再獲支撐。在當(dāng)前高利率、信貸收緊的情況下，美國消費者消費需求依然旺盛，美國經(jīng)濟仍具韌性。有專家指出，當(dāng)天公布數(shù)據(jù)增加了經(jīng)濟實現(xiàn)“軟著陸”的可能性，美國經(jīng)濟有望不陷入衰退。

(相關(guān)資料圖)

為何美國消費支撐依舊強勁？原因有二：

（1）工資增長強勁，雖然美國居民持續(xù)受到高物價擾動，但經(jīng)通脹調(diào)整后實際收入持續(xù)走高，7月薪資環(huán)比增速仍達0.4%；看到這好多人要淚流滿面了，為什么我們面臨的是裁員降薪？

從數(shù)據(jù)上來看，美國“制造業(yè)回流”戰(zhàn)略已經(jīng)開始見效！在特朗普時期，“制造業(yè)回流”主要的策略是通過加征關(guān)稅來減少中美之間的勞動力及其他成本差距。但貿(mào)易摩擦背景下，美國難以“獨善其身”，尤其是高通脹的壓力下。

（2）疫情期間多輪財政刺激措施使得當(dāng)前美國超額儲蓄仍未被耗盡，“儲蓄-消費-就業(yè)-收入-消費”這一內(nèi)循環(huán)鏈條，使得美國基本面仍維持韌性。

特別是美國能源與供應(yīng)鏈瓶頸得到顯著緩解，體現(xiàn)為大宗商品、特別是油價和天然氣價格在過去一年中持續(xù)下降，海運價格大幅下跌，PPI通脹顯著緩解。供給的恢復(fù)創(chuàng)造了需求，比如隨著油價下降，美國居民購車的需求回升，外出旅行頻次增加，這將促進耐用品和服務(wù)消費支出，拉動就業(yè)，進而促進經(jīng)濟循環(huán)。

由于美國零售數(shù)據(jù)強勁，美元、美債收益率短期再度沖高，但加息預(yù)期變化不大。截止當(dāng)前，9月加息25bp的概率僅為11%，后續(xù)是否加息仍然取決于8月非農(nóng)和8月CPI數(shù)據(jù)。

展望下半年，基于通脹降溫及超額儲蓄面臨被耗盡等風(fēng)險，美國經(jīng)濟修復(fù)的可持續(xù)性仍待觀察：

一方面，當(dāng)前通脹儲蓄明顯的降溫跡象，7月非農(nóng)和服務(wù)業(yè)PMI均出現(xiàn)回落，需求回落或暗示工資增速有回落空間；

另一方面，數(shù)據(jù)顯示當(dāng)前超額儲蓄僅剩6000億元，年底和明年初將被耗盡，對經(jīng)濟的支持因素將逐季減弱。

具體到A股市場，美國經(jīng)濟韌性和美聯(lián)儲鷹派預(yù)期管理使得美元持續(xù)走高，疊加內(nèi)部“降息”，使得人民幣匯率小幅承壓，外資大幅凈流出，權(quán)益市場風(fēng)險偏好有所降溫。但從整個市場而言，經(jīng)歷過前期超跌后機會仍大于風(fēng)險，短線可積極把握醫(yī)藥、大金融、地產(chǎn)、信創(chuàng)等方向的超跌反彈機遇。