今晚公布的3月非農新增就業人數雖然略低于預期，但失業率和時薪數據亮眼，市場加息預期不斷升溫，美債又崩了。

美國2年期國債收益率上漲至2.452%，為2019年3月以來最高水平，美國10年期國債收益率上漲10個基點至2.44%。這也意味著，2年期美債和10年期美債的收益率曲線再度倒掛——美國2/10年期國債利差跌約6.2個基點，刷新日低至-6.303個基點，逼近2019年8月28日底部-6.634個基點。

此外，美國2/30年期國債利差也下跌超過11個基點，刷新日低至-0.570個基點，為2007年以來首次。5/30年期國債利差一度跌約10個基點，刷新日低至-11.408個基點。而這些均代表投資者押注美聯儲將激進加息，給經濟增長帶來風險。

本周二美股午盤時段，2/10年期關鍵美債收益率曲線，就出現了自2019年8月以來的首次倒掛，2年期美債收益率短線高于10年期收益率，息差一度收窄至-0.234個基點，逼近2019年8月28日低點-6.634個基點。此后該段收益率曲線很快反彈，未再倒掛。其余曲線（3/10、5/10、5/30、20/30）也跟隨步伐全部倒掛。

市場之所以關注，是因為收益率曲線倒掛通常被視作屢試不爽的衰退領先指標，自然也就會被視作是美股的先行信號。在過去70年里，美國所有的經濟衰退都是在2/10年期美債收益率曲線倒掛后才發生的，從倒掛到衰退平均需要12-18個月的時間。因此一周之內兩次倒掛或許意味著美國經濟衰退的到來。

俄羅斯違約風險又降：英美實施制裁豁免 以便投資者收到俄償債款來源：華爾街見聞擔心西方制裁令自身蒙受損失的海外俄羅斯債券持有者迎來好消息。英國財政部向銀行、清算和其他中介機構傳達了有關制裁措施的豁免舉措，以便允許這些機構處理和轉交俄羅斯政府的海外發行債券兌付款項，幫助俄債投資者收到這些俄方款項。當地時

當然，《中金：美債收益率曲線倒掛八問八答》也解釋過“衰退前有倒掛，倒掛后未必有衰退”，利率和曲線的變化本身是政策和基本面的結果而非原因，因此過度且只依賴曲線這一個指標來判斷經濟狀況，可能還需要其他指標交叉印證來看。

此外，值得注意的是，市場預期美聯儲加速加息的可能性正在上升，之后降息的可能性也在上升。

主流華爾街投行越來越多地押注今年美聯儲激進加息，高盛預計美聯儲5、6月各加息50基點，花旗和美銀也預計今年將多次加息50個基點，甚至連續四次大幅加息。期貨市場交易員們充分計價入了今年美聯儲共加息200個基點的預期，貨幣市場預計5月加息50個基點的概率高達73%，6月繼續加息50個基點的概率也超過60%。

在多位美聯儲今年票委鷹派發聲支持某次或多次會議加息50個基點后，市場對年底前加息九次的概率升至60%，而2023/2024年會有至少兩次降息被計價。相比之下，美聯儲官員“點陣圖”預示今年還會加息六次，5月起每次會議各加息25個基點。

此前，市場對于美聯儲政策錯誤引發經濟衰退的警告越來越多，高盛早在上周悲觀預言，更關鍵的2年/10年期美債收益率曲線將于二季度“適度倒掛”，這在歷史上往往是衰退即將到來的前兆。

一周兩次的“倒掛”，鮑威爾想要著手實現“經濟實現軟著陸，通脹下降，失業率保持穩定”的窗口越來越近了。

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