民航安全記錄失守，行業供給預計收縮。2022 年3 月21 日，中國東航下屬云南公司一架波音737-800 型客機在執行昆明-廣州航班任務時墜毀于廣西省梧州市藤縣附近。參考歷史客運事故后續影響，東航失事事件預計引起行業供給端強監管下的階段性收縮以及需求端恐慌情緒帶動的下滑。在此次事件前，我國民航業保持近12 年安全飛行記錄，上一起事故為2010 年8 月24 日河南航空一架E-190 客機在黑龍江省伊春市降落時起火爆炸，事故后次日航空行業指數下滑2.75%，供給端河南航空被責令停止運行，后續進入破產程序；需求端當年次月國內線客運量環比下滑14.21%至2092.70 萬人。在伊春空難前，2004 年11 月21 日東航一架龐巴迪CRJ-200LR 客機在內蒙古包頭起飛后墜毀于市內，事故后次日航空行業指數下滑1.20%，供給端民航總局要求全國龐巴迪CRJ 系列飛機停飛進行全面檢查，東航總經理、董事長等12 名責任人接受處分，2022年4月銀行業投資策略：估值水平仍處低位 修復行情有望持續2022年4月銀行業投資策略：估值水平仍處低位 修復行情有望持續需求端當年次月全國民航客運量下滑約10%。本次東航事件事故后次日航空行業指數下滑1.50%，供給端預計迎來強監管，東航已于次日起停飛旗下所有同型號飛機，并表示全面開展安全隱患大排查，對于民航業而言預計迎來大規模安全整頓，考慮到目前民航客運網絡已高度成熟，航班執飛頻次與出行方式滲透率已大幅提升，且東航作為頭部航司執飛航班占比較高，疊加波音737 機型在東航機隊占比達35%、在我國民航運力中占比超40%的因素，本輪安全監管預計引起的收縮程度預計高于前兩次空難；需求端由于高鐵在中短途航程中對民航的替代條件已基本成熟、移動互聯網時代恐慌情緒擴散速度較快等因素，短期內民航客運量收縮程度預計遠高于前兩次空難。除失事事件負面影響外，民航仍從疫情管制中承壓，今年2 月我國民航客運量、旅客周轉量僅分別恢復至2019 年水平的58.14%、50.59%的水平，疊加3 月全國多地疫情反復對出行鏈需求端進一步施壓，民航復蘇拐點預計進一步延后。

風險提示：失事事件負面影響持續超預期；疫情受控程度不及預期；出行意愿恢復不及預期；大眾對民航的信心受損程度高于預期；出行鏈繼續出現安全事故。