來源：經(jīng)理人傳媒旗下《商訊.家族辦公室》雜志

去年因“用戶信托”擱淺香港IPO，昨日蔚來汽車以“介紹上市”成功登陸港交所。

3月10日，對于“蔚來汽車”汽車公司來說是一個激動人心的日子。在美股退市壓力之下，歷經(jīng)兩次艱難的港股IPO申請之后，終于正式登陸港交所，股票代碼為“9866”，首日開盤價為160港元。截至發(fā)稿時，市值超過2700億港元。

比肩8大車企

本次蔚來汽車以“介紹形式”在港交所上市，不進(jìn)行集資，掛牌首日公司股價一度升至169.5港元，隨后大幅回落。

如果我們把蔚來上市的股價和市值與國內(nèi)8大已將上市的車企對比的話：

1、蔚來汽車，股價163元，市值2722億2、小鵬汽車，股價111元，市值1908億3、理想汽車，股價109元，市值2252億4、吉利汽車，股價11.8元，市值1188億5、廣汽集團(tuán)，股價6.6元，市值693億6、長城汽車，股價12.5元，市值1153億7、比亞迪， 股價201元，市值5863億8、小米集團(tuán)，股價13.6元，市值3416億，（其中長城汽車，比亞迪，廣汽集團(tuán)，都是港股的股價）

我們可以發(fā)現(xiàn)，蔚來汽車上市開盤價直接甩開國內(nèi)已經(jīng)上市的眾多車企幾條街。蔚來汽車的市值是長城汽車的2.36倍是廣汽集團(tuán)的4倍，是吉利汽車的2.33倍，蔚來股價直逼比亞迪。為什么香港資本市場怎么看好蔚來汽車？

在2019年時，蔚來還在因?yàn)槟貌坏饺谫Y而瀕臨破產(chǎn)，幸虧最后獲得了合肥市政府70億戰(zhàn)投資金才逐漸走出困境。2021年，蔚來汽車全年交付新車91429輛，同比增長109.1%。2022年2月，交付智能電動汽車6,131臺，同比增長9.9%。2022年，蔚來計(jì)劃交付三款新車型，在售車型數(shù)量將從三款增加到六款。短短3年，蔚來在中國內(nèi)地已經(jīng)成為國產(chǎn)高端智能電動汽車領(lǐng)域的領(lǐng)頭羊，獲得了市場和投資人的認(rèn)可。

自今年以來，蔚來在美股表現(xiàn)一直走低探底，專家認(rèn)為，港股市場新能源汽車整體估值較高，因此蔚來在港股表現(xiàn)有望好于美股。但專家指出，持續(xù)虧損的蔚來，后市能否持續(xù)得到市場青睞，取決于何時能轉(zhuǎn)虧為盈。

值得注意的是，蔚來本次在香港上市，恰逢俄烏戰(zhàn)爭導(dǎo)致油價上漲給新能源汽車帶來了無限潛力，這也正預(yù)示著新能源汽車迎來暴增的窗口。

為什么“介紹上市”？

蔚來此次上市采用“介紹上市”的方式。摩根士丹利、瑞信和中金公司為此次IPO的聯(lián)席保薦人。

介紹上市的特別之處是，沒有公開招股環(huán)節(jié)，只是股東將舊股申請掛牌買賣。招股書顯示，蔚來創(chuàng)始人董事長CEO李斌持股10.6%，擁有投票權(quán)39%；騰訊持股9.8%，擁有17.4%的投票權(quán)；Baillie Gifford & Co持股比例為6.5%，投票權(quán)為3.5%。

蔚來是近年首家以介紹形式，從美股回流登陸香港的中概股。由于介紹上市并不會向新市場股東發(fā)行新股，也就不存在提前設(shè)定的發(fā)行價，企業(yè)掛牌伊始的價格由市場決定，并會將開盤價作為計(jì)算此后股價升跌的基準(zhǔn)。

為什么要采用“介紹形式”上市？實(shí)際上，根據(jù)此前媒體的報(bào)道，蔚來汽車曾于2021年3月在香港提交上市申請，卻遲遲未能獲得港交所的審批，主要的原因在于其涉及用戶信托持股問題。

據(jù)蔚來2019年發(fā)布的公告，蔚來創(chuàng)始人、董事長及CEO李斌將其名下5000萬股股份成立蔚來用戶信托。在香港介紹上市的公開文件中，蔚來稱其用戶信托主體公司為NIO Users Limited，擁有1.1%已發(fā)行A類普通股權(quán)益和投票權(quán)，以及將擁有22.2%的C類普通股權(quán)益和投票權(quán)。李斌則是該公司的設(shè)立人、監(jiān)管人、投資顧問及唯一實(shí)際受益人。但設(shè)立用戶信托這一操作引起港交所的關(guān)注和詢問，使得蔚來汽車2021年在港交所上市擱淺。不得已，蔚來只好用“介紹上市”的方式二次港交所上市，不進(jìn)行集資，才得以上市成功。

本次在香港成功上市，對蔚來汽車來說，不僅減少了地緣政治因素帶來的影響，還為投資者了解這家中國公司提供了更加清晰的視角。兩名接近資本市場的人士對財(cái)新稱，蔚來以介紹方式登陸港股，刺激了市場的 “神經(jīng)”，短期內(nèi)預(yù)計(jì)會有更多中概股以這種方式登陸香港。據(jù)悉，造車新勢力第二梯隊(duì)中的零跑汽車、哪吒汽車和威馬汽車，也將在2022年赴港上市。

值得一提的是，除香港資本市場以外，蔚來也在尋求在新加坡上市的可能。其日前在招股書中提到，蔚來已申請?jiān)谛录悠陆灰姿靼逡越榻B方式二次上市，當(dāng)前新加坡交易所正在審核蔚來的申請。蔚來預(yù)期在取得所有必需的監(jiān)管批準(zhǔn)及符合所有適用的上市規(guī)定的條件下，A類普通股于香港聯(lián)交所上市后將在新加坡交易所上市。