長江商報消息●長江商報記者 蔡嘉

虎年以來，券商再融資推進提速。

在H股配股獲批之后，日前東方證券（600958.SH、3958.HK）A股配股申請獲得審核通過。國金證券（600109.SH）、中國銀河證券（601881.SH、6881.HK）的定增和可轉債發行申請均已通過審核。稍早之前，券業龍頭中信證券A股及H股配股順利實施。

事實上，在傳統業務盈利能力不斷下降的壓力下，證券公司的業務模式從過去的以通道傭金業務為主轉型為服務中介、資本中介類業務及投資交易類業務并重的綜合業務模式。資本中介業務就成為各家券商發力的重點領域。

長江商報記者注意到，上述三家再融資獲批的券商，預計募資規模合計為306億元，其中超過百億資金重點投入到發展資本中介業務。

券商密集補充資本實力

在資本為王的時代，證券行業融資“補血”路徑呈多元化。

日前，在H股配股申請獲配之后，東方證券公告，公司A股配股申請也獲得證監會審核通過。同樣在近期獲得審核通過的還有國金證券的定向增發以及中國銀河證券的可轉債發行。

按照上述發行計劃，東方證券擬按照每10股配售不超過3股的比例向全體A和H股股東配售，A股和H股配股比例相同，配股價格經匯率調整后相同，預計募集資金總額不超過168億元。

長江商報記者注意到，近兩年來，配股募資已經成為上市券商融資補血的主要方式之一。數據顯示，2020年以來，已有9家上市券商實施配股募資，包括中信證券、東吳證券、紅塔證券、華安證券、國元證券、招商證券、山西證券、天風證券、國海證券等，九家券商合計募資規模超過80億元其中，東吳證券分別在2020年和2021年連續兩年實施配股。

而中信證券則在近期完成證券行業有史以來最高規模的配股募資，其分別在今年1月末和3月初完成A股及H股的配股，募集資金分別為224億元、60.4億港元（折合人民幣約49.3億元），合計募資規模約為273億元，照其原計劃募資上限280億元相比，H股配售率為100%，A股配售率97.17%，在近兩年的券商配股中這一配售比例并不算低。

由于證券行業是資本密集型行業，資本實力是證券公司核心競爭力的重要體現，特別是隨著證券自營、資本中介和私募基金管理業務的發展，資本實力對證券公司競爭力的影響越來越大。

從募資投向上來看，資本中介業務成為各家券商發力的重點領域。東方證券就表示，在傳統業務盈利能力不斷下降的壓力下，證券公司的業務模式從過去的以通道傭金業務為主轉型為服務中介、資本中介類業務及投資交易類業務并重的綜合業務模式，資金運用類業務以及綜合經營產生的收入及利潤貢獻正逐漸提升。

按照計劃，東方證券將分別在投資銀行、財富管理與證券金融、銷售交易三大業務板塊投入資金分別不超過60億元、60億元、38億元。

不僅如此，定增過會的國金證券，計劃通過非公開發行股票的方式募集資金總額不超過60億元，其中20億元投入到資本中介業務中。中國銀河證券78億元的可轉債募投項目中，投資交易、資本中介業務的投資金額就都達到了30億元。

長江商報記者粗略計算，三家近期再融資獲得通過的券商，合計募資規模306億元，其中超百億用于發展資本中介業務。

基本面與股價背離明顯

募集融資補血的背后，證券行業基本面普遍改善，但同時也一直面臨著“業績與估值背離”的局面。

東方證券日前披露，2021年度公司實現營業收入和歸屬于上市公司股東的凈利潤分別為243.73億元和53.72億元，同比分別增長5.36%和97.27%。公司經營業績大幅增長，ROE明顯提升，均創2016年以來新高；收入均衡轉型成效突出，輕重資產業務齊頭并進；東證資管、東證期貨和東證創新等子公司凈利潤創歷史最好水平，對公司業績形成有力支撐。

其中在資管業務方面，東證資管的營收利潤雙創新高，2021年末管理總規模超3600億元，較年初增長23%。匯添富基金堅持一切從長期出發，持續錘煉投資管理、產品創新、客戶服務、風險管理四大核心競爭力，經營業績再創新高，2021年末管理總規模突破1.2萬億元。

在財富管理轉型方面，東方證券稱公司收入結構進一步優化，大力推進產品代銷業務。截至2021年末權益類產品保有規模647億元，同比增長43%，股票+混合公募基金保有規模券商排名第7。

中國銀河的業績快報顯示，2021年公司實現營業收入358.79億元，同比增長51.07%；實現歸屬于上市公司股東的凈利潤103.49億元，同比增長42.87%。

而從股價表現來看，截至3月11日收盤，東方證券和中國銀河證券的A股股價分別為10.87元/股、9.96元/股，今年年內累計漲幅分別為-26%、-11%。

不過，由于證券行業周期性明顯，在全面注冊制的推進下，券商板塊未來估值修復依舊被機構看好。中銀證券林媛媛、張天愉指出，利好政策步履不停，券商仍然面臨廣闊發展空間，外部環境變化導致的低估值下更加堅定看多券商未來走勢。