原創(chuàng) 令狐沖 韭圈兒

時(shí)隔263天，游戲版號(hào)終于重啟核發(fā)。

4月11日晚，國(guó)家新聞出版署官網(wǎng)公布“2022年4月份國(guó)產(chǎn)網(wǎng)絡(luò)游戲?qū)徟畔ⅰ保灿?5款游戲獲得版號(hào)。

心動(dòng)公司董事長(zhǎng)黃一孟在朋友圈喜極而泣。

昨晚，中概游戲股率先大漲，而今天A股游戲板塊同樣搶眼。

這個(gè)“版號(hào)”到底是何方神圣，能讓大佬淚奔、板塊大漲？

什么是版號(hào)

不知大家是否注意過(guò)，你玩的任何一款游戲，無(wú)論是手機(jī)游戲還是電腦游戲，在游戲開(kāi)啟畫(huà)面的底部通常會(huì)隱蔽地顯示一排批準(zhǔn)文號(hào)，實(shí)際上這就是業(yè)界常說(shuō)的“游戲版號(hào)”。

游戲版號(hào)就是國(guó)家新聞出版廣播電影電視總局同意相關(guān)游戲出版上線運(yùn)營(yíng)的批準(zhǔn)文件，全稱(chēng)《網(wǎng)絡(luò)游戲電子出版物審批》。

這跟圖書(shū)一樣，有書(shū)號(hào)才能出版。游戲的話(huà)，同樣需要版號(hào)這張“準(zhǔn)生證”。

所以，如果一款游戲最終無(wú)法獲得游戲版號(hào)，游戲公司不僅會(huì)面臨游戲無(wú)法變現(xiàn)盈利的局面，同時(shí)還會(huì)遭遇游戲開(kāi)發(fā)成本“打水漂”的困境。

這就是任何一個(gè)涉足游戲領(lǐng)域的企業(yè)都如此看重游戲版號(hào)的原因。

兩次版號(hào)停發(fā)

這次長(zhǎng)達(dá)8個(gè)月的游戲版號(hào)停發(fā)并不是行業(yè)首例。

2018年，游戲行業(yè)也遇到了收緊政策，自2018年4月份至11月份，游戲版號(hào)發(fā)放同樣暫停了265天。

暫停前的2017年，平均每月獲批的游戲版號(hào)數(shù)量有782個(gè)。

而在重新放開(kāi)版號(hào)后，獲批版號(hào)的數(shù)量大幅下降。

2018在前3個(gè)月高發(fā)放的基礎(chǔ)上下降到每月平均174個(gè)。2019、2020年則下降到110個(gè)左右，2021由于版號(hào)停發(fā)更是每月平均只有62個(gè)版號(hào)。

這并不是一次簡(jiǎn)單的暫停，而是行業(yè)政策的一次全面收緊。

所以，在2018年初版號(hào)暫停后，游戲行業(yè)就開(kāi)始了漫長(zhǎng)的下跌。版號(hào)恢復(fù)后，游戲行業(yè)雖然有一次整體的反彈，但是由于獲批數(shù)量少了太多，市場(chǎng)對(duì)行業(yè)的擔(dān)心無(wú)法散去。

而這一輪版號(hào)停發(fā)，緣起于那篇爆文《“精神鴉片”竟長(zhǎng)成數(shù)千億產(chǎn)業(yè)》。

伴隨著“雙減”政策，對(duì)未成年人的保護(hù)進(jìn)一步加強(qiáng)。2021年7月22日，公布了最后一批游戲版號(hào)。

如今，游戲版號(hào)在按下暫停鍵8個(gè)月后恢復(fù)，對(duì)整個(gè)產(chǎn)業(yè)來(lái)說(shuō)都是利好。

從一定程度上說(shuō)明，游戲行業(yè)在未成年人防沉迷方面的完善得到了監(jiān)管的認(rèn)可。未來(lái)游戲?qū)徟鷷?huì)逐漸正常化。

供給側(cè)改革

每一次的政策底都是行業(yè)的供給側(cè)改革。

還是先以美國(guó)煙草公司菲利普莫里斯為例：

1957-2012年投資收益率最高的股票是菲利普莫里斯公司，年化19.56%，55年2萬(wàn)倍。

“歷史上發(fā)生了一件非常重要的事情：全球很多政府，90年代開(kāi)始禁止香煙企業(yè)打廣告。

消費(fèi)品企業(yè)不能打廣告，就是災(zāi)難，大家第一反應(yīng)是這很糟糕，但長(zhǎng)期看，它卻把這個(gè)生意從goodbusiness（好企業(yè)）變成了great business（偉大的企業(yè)）。

第一，不讓打廣告，就意味著新品牌沒(méi)有任何成長(zhǎng)起來(lái)的可能性。第二，會(huì)強(qiáng)化消費(fèi)者心中最強(qiáng)的品牌，因?yàn)榇蠹乙呀?jīng)看不到第二名打的廣告了。第三，煙草公司每年大量的營(yíng)銷(xiāo)費(fèi)用不花了，變成股東的利潤(rùn)了。

可以確信的是，只要全球?qū)煵輳V告不友好，誕生一個(gè)新的煙草品牌的可能性幾乎是零。

所以，從確定性投資來(lái)說(shuō)，我更多會(huì)從行業(yè)的供給端、競(jìng)爭(zhēng)格局找到未來(lái)可持續(xù)的東西。

能確定的東西不多，但我們能找到確定性的東西。我們也不需要找到很多，找到幾個(gè)就足夠了。”

如今的游戲行業(yè)同樣，每一次的版號(hào)停發(fā)，對(duì)于現(xiàn)金流充裕、囤糧能力強(qiáng)的大公司來(lái)說(shuō)影響沒(méi)那么大。而中小游戲公司則扛不過(guò)這樣的寒冬。

雖然經(jīng)歷了2018年，2021-2022年兩次260多天的版號(hào)暫停，A股中的這些游戲公司已經(jīng)是最能扛的了。

這樣的供給側(cè)改革，如同當(dāng)初的鋼鐵、煤炭、水泥等行業(yè)調(diào)整，強(qiáng)者愈強(qiáng)。

游戲的未來(lái)

與此同時(shí)，游戲行業(yè)經(jīng)歷了從2D到3D，從PC端到移動(dòng)端的改變，未來(lái)很有可能會(huì)進(jìn)入“虛擬現(xiàn)實(shí)”也就是VR/AR時(shí)代。

雖然游戲行業(yè)未來(lái)的形式還無(wú)法預(yù)測(cè)，但是有一點(diǎn)還是比較確定的，就是“燒錢(qián)”。

我們來(lái)看看國(guó)際上布局VR/AR及元宇宙的公司，硬件端有英偉達(dá)、英特爾，軟件應(yīng)用端有META、騰訊，哪個(gè)不是財(cái)大氣粗的土豪。

而相對(duì)于小規(guī)模的游戲作坊，上市公司在融資及現(xiàn)金流造血方面有著得天獨(dú)厚的優(yōu)勢(shì)。

用四個(gè)字形容，那就是降維打擊。

這給供給側(cè)改革后的游戲行業(yè)，帶來(lái)了更多的發(fā)展空間。

跟蹤中證動(dòng)漫游戲指數(shù)規(guī)模最大的是游戲etf（159869），場(chǎng)外聯(lián)接C類(lèi)是012769。

它前十大重倉(cāng)股持倉(cāng)合計(jì)超過(guò)65%。包含了世紀(jì)華通、三七互娛、昆侖萬(wàn)維、完美世界、吉比特等A股頭部的游戲公司，能更好地享受到供給側(cè)改革的紅利。

而且從估值上看，游戲行業(yè)的估值自 2020 年底以來(lái)一直處于20X，處于底部區(qū)域。

版號(hào)重啟有望帶動(dòng)整個(gè)板塊的估值修復(fù)，如果想要布局，可以關(guān)注一下華夏的這只游戲ETF。

如果考慮個(gè)股則要自己做更多研究，畢竟想要真的投出一家游戲公司并不容易，內(nèi)容創(chuàng)作里面涉及很多變量，也帶有很強(qiáng)的偶然性。

如今如日中天的米哈游，在多年以前也因?yàn)槭杖虢Y(jié)構(gòu)過(guò)于單一上市被否。

最后，在經(jīng)歷了這兩輪以后，你應(yīng)該更懂游戲這個(gè)行業(yè)了，接下來(lái)在政策的右側(cè)，行情的底部，可以收拾心情，重新上路。