(資料圖)

展望4季度，我們認(rèn)為現(xiàn)在應(yīng)該多一份樂觀信心。我們估計財政政策還有發(fā)力空間，基建和出口還是能夠保持一定韌性。地產(chǎn)銷售最壞時候或許已經(jīng)過去。居民消費信心處于修復(fù)構(gòu)建周期，待消費進(jìn)入正常軌道，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的力度和持續(xù)時間都會進(jìn)一步提升。

流動性方面，“寬流動性+社融底部鞏固”。目前在中美國債利差收窄的背景下，貨幣流通性不需要進(jìn)一步寬松。央行工作重點在寬信用，社融數(shù)據(jù)是經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的先導(dǎo)指標(biāo)用。目前來看已經(jīng)進(jìn)入低位區(qū)間，靜待社融數(shù)據(jù)增速再度回升。

總體來看，海外地緣政治風(fēng)險等利空，資本市場會提前過度反應(yīng)，我們傾向于認(rèn)為現(xiàn)在市場悲觀情緒或已到達(dá)低位。4季度A股權(quán)益市場的機(jī)會大于風(fēng)險，不宜繼續(xù)過度悲觀。整體上，經(jīng)歷了1季度的價值股和上游資源品占優(yōu)，2季度的復(fù)工復(fù)產(chǎn)下景氣制造業(yè)的快速反彈，3季度權(quán)益市場整體回落筑底后，4季度權(quán)益市場風(fēng)格再平衡，進(jìn)入長線選股窗口期。為明年布局，我們保持對經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇線的挖掘，挖掘中下游行業(yè)投資機(jī)會，相對關(guān)注以下方向：1）泛消費類資產(chǎn)的長期投資機(jī)會，包括消費類電子、醫(yī)療服務(wù)、食品飲料、內(nèi)需2B自主可控等方向；2）低PB，受益經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的優(yōu)質(zhì)龍頭銀行、地產(chǎn)行業(yè)剩者為王公司的長線投資機(jī)會，以及地產(chǎn)后周期的博弈性投資機(jī)會；3）重視景氣底部，破凈資產(chǎn)的中游化工龍頭公司的長線投資機(jī)會；4）估值充分消化，擁擠度降低的優(yōu)質(zhì)新能源龍頭長線投資機(jī)會。

風(fēng)險提示：本文件中所表達(dá)的觀點以及陳述的信息是一般性的觀點和信息，其與具體的投資對象、財務(wù)狀況以及任何的特殊需求無關(guān)。文件中所表達(dá)的觀點不構(gòu)成國海富蘭克林基金管理有限公司的投資建議或任何其他忠告，并可能隨情況的變化而發(fā)生改變。這些觀點不必然反映國海富蘭克林基金管理有限公司任何部門的觀點。國海富蘭克林基金管理有限公司盡力嚴(yán)謹(jǐn)處理本文件中所述的觀點和信息，但并不就其準(zhǔn)確性作出保證。如果您需要進(jìn)一步的觀點與信息，請與國海富蘭克林基金管理有限公司聯(lián)系。