作者| 深水財(cái)經(jīng)社 冰火
在行業(yè)變革與競爭加劇的大背景下，醫(yī)藥行業(yè)調(diào)整已步入深水期。為了應(yīng)對當(dāng)下嚴(yán)峻復(fù)雜的競爭環(huán)境與產(chǎn)業(yè)變革，A股上市公司正積極“謀變”。
(相關(guān)資料圖)
包括中國醫(yī)藥流通行業(yè)首家上市公司南京醫(yī)藥（600713）以及“藥王”恒瑞醫(yī)藥（600276）在內(nèi)，自去年至今，已有近百家A股上市藥企扎堆做LP（有限合伙人，創(chuàng)投機(jī)構(gòu)的出資人），對外開啟了“買買買”模式，這不僅對于藥企來說是一個多贏的局面，也給VC/PE（創(chuàng)業(yè)投資/私募股權(quán)投資）送來一股“活水”。
一、南京醫(yī)藥斥資6000萬“殺入”私募
隨著疫情防控放開，消費(fèi)提振，2023年，醫(yī)療大健康板塊升溫明顯，港股恒生醫(yī)療ETF（513060）大幅反彈近50%，創(chuàng)出近一年來新高。。
恒生醫(yī)療ETF近一年來日K線走勢圖
而就在醫(yī)療大健康回暖之際，2月3日晚間，南京醫(yī)藥發(fā)布《關(guān)于參與投資設(shè)立私募股權(quán)基金暨關(guān)聯(lián)交易》公告，公司擬斥資6000萬參投設(shè)立南京新工南藥醫(yī)療產(chǎn)業(yè)投資基金合伙企業(yè)（有限合伙）。這意味著，南京醫(yī)藥也做起了LP。
據(jù)公司公告披露，該私募基金總規(guī)模2億元將聚焦醫(yī)療大健康領(lǐng)域，其中，南京醫(yī)藥、新工產(chǎn)投、新工投資集團(tuán)、江寧科創(chuàng)投、江寧產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金，投資占比分別為30%、1%、29%、20%和20%。
來源：南京醫(yī)藥關(guān)于參與投資設(shè)立私募股權(quán)投資基金暨關(guān)聯(lián)交易公告
據(jù)披露，基金的管理人是持有南京醫(yī)藥控股股東新工投資集團(tuán)全資子公司新工產(chǎn)投，本次交易構(gòu)成關(guān)聯(lián)交易。
南京醫(yī)藥背靠的“大樹”實(shí)力究竟有多強(qiáng)？
據(jù)官網(wǎng)披露，成立于2012年6月的新工投資集團(tuán)是南京市屬大型國有企業(yè)集團(tuán)，目前，集團(tuán)擁有23家全資控股企業(yè)、27家參股企業(yè)。截至2021年末，集團(tuán)總資產(chǎn)826.75億元，凈資產(chǎn)360.14億元。
2021年完成營收549億元，實(shí)現(xiàn)利潤總額22.9億元。集團(tuán)位列“2022中國企業(yè)500強(qiáng)”第400位。
二、做LP已成醫(yī)藥行業(yè)趨勢
實(shí)際上，南京醫(yī)藥做LP并非個例。據(jù)媒體不完全統(tǒng)計(jì)，去年至今已有包括恒瑞醫(yī)藥在內(nèi)的近百家醫(yī)藥行業(yè)上市公司，進(jìn)入創(chuàng)投圈設(shè)立或入股產(chǎn)業(yè)投資基金。
那么，上市藥企扎為何扎堆做LP？并且普遍聚焦醫(yī)療大健康賽道？
在人口老齡化加速的大環(huán)境下，作為“永遠(yuǎn)的朝陽行業(yè)”的醫(yī)療大健康成為眾多行業(yè)中不可或缺的存在。對標(biāo)人口老齡化嚴(yán)重的日本在過往二十年中醫(yī)療大健康領(lǐng)域投資回報(bào)率成為眾多行業(yè)中排名第一。據(jù)世界銀行統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，“十四五”期間我國每年用于醫(yī)療健康領(lǐng)域的投資將達(dá)到3萬億美元以上。
醫(yī)療大健康是藥企自身熟悉的賽道，在追求產(chǎn)業(yè)協(xié)同的基礎(chǔ)上，也能完善自身產(chǎn)業(yè)鏈。此外，還能方便物色優(yōu)質(zhì)并購標(biāo)的，進(jìn)而打造新的盈利增長點(diǎn)謀求資本增值。因此，對于上市藥企而言，無論怎么考量這都是一個多贏的局面。
南京醫(yī)藥在公告中也透露此意，該私募基金將依托新工投資集團(tuán)及公司產(chǎn)業(yè)、載體資源，重點(diǎn)關(guān)注新醫(yī)藥與生命健康領(lǐng)域“專精特新”企業(yè)，主要投資中早期項(xiàng)目，挖掘一批醫(yī)療大健康領(lǐng)域科技型、技術(shù)研發(fā)、產(chǎn)品驅(qū)動型企業(yè)，有利于公司以投資拓展產(chǎn)業(yè)廣度，以并購加強(qiáng)產(chǎn)業(yè)深度，推動公司產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級，加強(qiáng)市場競爭力。
三、公司市值為何跑輸業(yè)績
作為中國醫(yī)藥流通行業(yè)首家A股上市公司，成立于1951年的南京醫(yī)藥早在1996年就在上交所上市。
公司立足于大健康產(chǎn)業(yè)發(fā)展，在藥品流通行業(yè)以數(shù)字化和現(xiàn)代供應(yīng)鏈體系建設(shè)為基礎(chǔ)，以健康消費(fèi)需求訂單為導(dǎo)向，打造以藥品、醫(yī)療器械、大健康產(chǎn)品流通業(yè)務(wù)為主業(yè)的集成化供應(yīng)鏈。經(jīng)營模式包括醫(yī)藥批發(fā)、醫(yī)藥零售、醫(yī)藥“互聯(lián)網(wǎng)+”以及醫(yī)藥第三方物流服務(wù)。
從業(yè)績來看，截至2021年，公司營收與凈利潤保持了近10年的穩(wěn)增。尤其是2022年，宏觀大環(huán)境不佳公司業(yè)績依然保持高增實(shí)屬不易，去年前三季度營收和凈利潤分別實(shí)現(xiàn)374.4億元和4.702億元，同比分別增長12.09%、35.78%。
南京醫(yī)藥近10年?duì)I收增速
南京醫(yī)藥近10年凈利潤增速
不過遺憾的是，公司市值并未與業(yè)績保持同步。南京醫(yī)藥最輝煌時刻出現(xiàn)在2015年6月，市值一度沖到260億元；之后陷入沉寂，2019年8月低谷時市值不足50億元；近3多以來，股價(jià)進(jìn)入一個大的箱體震蕩，底部緩步抬升，截至2月3日收盤，公司市值回升至近70億元。
南京醫(yī)藥近年以來股價(jià)走勢月K線走勢圖
更為奇怪的是，南京醫(yī)藥已被賣方機(jī)構(gòu)忽視了近4年，最近的一份券商研報(bào)還是出現(xiàn)在2019年4月，國聯(lián)證券發(fā)布的《業(yè)績穩(wěn)健增長 深耕細(xì)作區(qū)域網(wǎng)絡(luò)》研報(bào)。
業(yè)績增長股價(jià)為何長期低迷？有投資者曾在互動平臺上對南京醫(yī)藥直言，主因仍是公司高層不重視市值管理，沒有銳意改革創(chuàng)新意識，經(jīng)營業(yè)務(wù)跟不上市場發(fā)展形勢，人員管理沒有激勵。
此番南京醫(yī)藥“殺入”創(chuàng)投圈，能否擺脫市值跑輸業(yè)績“怪圈”，讓我們拭目以待。
(全球市值研究機(jī)構(gòu)深水財(cái)經(jīng)社獨(dú)家發(fā)布，轉(zhuǎn)載引用請注明出處)