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1 季度財(cái)務(wù)亮點(diǎn)

Visa Inc.(NASDAQ:V)$Visa V$于11月公布了其最新的季度業(yè)績(jī)。在第四財(cái)季，該公司創(chuàng)造了78億美元的收入，同比增長(zhǎng)了19%。更好的是，該公司再次超出了預(yù)期——就像過去兩年中每個(gè)季度所做的那樣：

(資料圖片僅供參考)

不知何故，華爾街分析師繼續(xù)保持低估該公司，但是分析師認(rèn)為Visa的表現(xiàn)持續(xù)非常優(yōu)秀。

Visa的底線業(yè)績(jī)也超過了預(yù)期，因?yàn)樗抗?.93美元的收益比預(yù)期高出6%。這主要是由于因?yàn)閂isa的收入比預(yù)期高出3%，與此同時(shí)Visa也設(shè)法創(chuàng)造了比華爾街預(yù)測(cè)更高的利潤(rùn)率。Visa多年來一直以優(yōu)異的利潤(rùn)率運(yùn)營(yíng)，但該公司還是設(shè)法從已經(jīng)很高的水平進(jìn)一步擴(kuò)大了利潤(rùn)率。

2 主要競(jìng)爭(zhēng)力

Visa是當(dāng)前通脹宏觀主題的受益者，但Visa也有其他增長(zhǎng)順風(fēng)。即使通貨膨脹有可能在可預(yù)見的將來恢復(fù)到2%，Visa也可能繼續(xù)帶來令人信服的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)，特別是每股收益增長(zhǎng)。

首先，Visa受益于其網(wǎng)絡(luò)的增長(zhǎng)。世界各地越來越多的消費(fèi)者選擇非現(xiàn)金支付。在美國(guó)，許多消費(fèi)者已經(jīng)使用信用卡，但在其他市場(chǎng)，擴(kuò)大用戶群的潛力更大。

同時(shí)Apple Pay等新技術(shù)允許用戶將信用卡與手機(jī)結(jié)合使用，這可能會(huì)進(jìn)一步將現(xiàn)金支出轉(zhuǎn)移到非現(xiàn)金支出上，這意味著隨著時(shí)間的推移，Visa將能夠在這個(gè)部分獲得更大的收益。

即使在假設(shè)的無通脹世界中，消費(fèi)者支出也會(huì)隨著時(shí)間的推移而攀升。這一增長(zhǎng)率不是很大，但從長(zhǎng)遠(yuǎn)來看，消費(fèi)者支出的實(shí)際增長(zhǎng)仍然在增長(zhǎng)，這也導(dǎo)致Visa的收入增長(zhǎng)順風(fēng)，其他一切相同。

國(guó)際旅行也是Visa的順風(fēng)。隨著疫情的結(jié)束，旅行可能會(huì)恢復(fù)。旅行增長(zhǎng)是一個(gè)長(zhǎng)期的趨勢(shì)，如下統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)所示：

人們可以爭(zhēng)論這些預(yù)測(cè)中哪一個(gè)最有可能發(fā)生，但很明顯，總體趨勢(shì)是上升的。新興國(guó)家日益增長(zhǎng)的財(cái)富水平意味著越來越多的人將能夠旅行娛樂，隨著時(shí)間的推移，世界將變得更加相互聯(lián)系，這也應(yīng)該對(duì)旅行產(chǎn)生積極影響。當(dāng)人們?cè)趪?guó)外時(shí)，他們特別經(jīng)常使用信用卡，因?yàn)檫@意味著他們不必?cái)y帶外幣現(xiàn)金。此外，Visa對(duì)“國(guó)際”或跨境收入的接受率更高，這就是為什么旅行增長(zhǎng)是Visa等信用卡公司會(huì)長(zhǎng)期順風(fēng)。

Visa的商業(yè)模式使其成本占據(jù)比例較低——公司毛利率達(dá)到80%以上，這極其具有吸引力。每增加一美元的收入，運(yùn)營(yíng)支出不會(huì)隨之增長(zhǎng)，這意味著隨著時(shí)間的推移，Visa公司的利潤(rùn)增長(zhǎng)將超過其收入。

3 每股收益

由于股票回購(gòu)的影響，每股收益相對(duì)于收入或業(yè)務(wù)增長(zhǎng)率的較高增長(zhǎng)率更加的明顯。Visa多年來一直在回購(gòu)股票，并將繼續(xù)這樣做。

該公司最近宣布了一項(xiàng)新的120億美元的回購(gòu)授權(quán)。隨著時(shí)間的推移，這些回購(gòu)減少了Visa的股票數(shù)量，這導(dǎo)致公司總收益的一部分越來越多地分配給每股剩余股份。Visa每年回購(gòu)約2%的股票，這也是為什么分析師估計(jì)每股收益增長(zhǎng)比未來凈收入增長(zhǎng)高出約2%。

有了所有這些因素，分析師認(rèn)為，在可預(yù)見的未來，Visa的每股收益每年至少增長(zhǎng)10%，由于疫情的持續(xù)復(fù)蘇，2023年可能會(huì)大幅增加。分析師估計(jì)，長(zhǎng)期的每股收益增長(zhǎng)率將在16%的范圍內(nèi)：

分析師認(rèn)為雖然這只是估計(jì)，但事實(shí)上Visa的表現(xiàn)往往超過分析師的期望。無論如何，分析師認(rèn)為從長(zhǎng)遠(yuǎn)來看，公司10%以上的每股收益增長(zhǎng)率并不激進(jìn)，即使Visa的平均增長(zhǎng)率遠(yuǎn)高于10%，也不足為奇。

4 股票估值

公司的質(zhì)量和增長(zhǎng)前景很重要，但投資者也應(yīng)該始終考慮股票交易的估值。看，目前來看Visa的價(jià)格非常誘人：

Visa的收益是今年收益的25倍，與該公司過去的估值相比，Visa的交易折扣很大。使用本財(cái)政年度的每股收益估計(jì)，過去十年收入中位數(shù)為33倍，與今天的Visa估值相比，溢價(jià)為32%。

對(duì)照下一個(gè)財(cái)政年度，Visa確實(shí)有53%的上行潛力。分析師認(rèn)為估值折扣更加明顯，如果查看5年收入中位數(shù)倍數(shù)的話。

分析師認(rèn)為Visa目前的股價(jià)低廉，隨著收益增長(zhǎng)前景保持強(qiáng)勁，回購(gòu)仍在繼續(xù)，Visa是通脹受益人，目前的估值確實(shí)相當(dāng)便宜，特別是當(dāng)考慮Visa的強(qiáng)大基本面，例如其超高利潤(rùn)率和強(qiáng)勁的資產(chǎn)負(fù)債表時(shí)，公司的估值更是偏低。

5 投資總結(jié)

Visa是一家具有強(qiáng)勁增長(zhǎng)前景的優(yōu)質(zhì)公司，基本面極其優(yōu)秀，同時(shí)也是通脹的受益者。分析師認(rèn)為，目前不斷增長(zhǎng)的股東回報(bào)率和歷史最低的估值，Visa看起來是一項(xiàng)相當(dāng)引人注目的投資。

資料來源：

Jonathan Weber. (2022) It"s One Of The Best Times To Buy Visa (NYSE:SBUX), SeekingAlpha. Seeking Alpha. Available at: https://seekingalpha.com/article/4563498-its-one-of-the-best-times-to-buy-visa (Accessed: December 9, 2022).