所謂指數化投資，是指通過復制并跟蹤某個證券價格指數，或按照證券價格指數的編制規則構建投資組合而進行的投資，其目標是獲取與所跟蹤指數相關聯的某一特定市場平均收益率。

如果把指數看作是軌道，那么開展指數化投資的普通指數基金，就如同軌道上的火車，力求壓軌而動，循道而行，跟上鐵軌的線路起落。而實現方法就是復制指數編制規則給定的成份股和權重，以高倉位構建投資組合。對于普通投資者而言，購買指數基金是最便捷的指數化投資方法。

(資料圖片僅供參考)

比如，一般情況下，跟蹤滬深300的指數基金，會依照指數編制方案中設定的“姿勢”（成份股與權重）構建投資組合，從而持有滬深市場中規模大、流動性好、最具代表性的300只股票；而購買該基金、開展指數化投資的投資者，也相當于一次性買入了這“一籃子”股票。

相對于個股投資,指數化投資的特點是什么？

1、在投資風險上，個股的漲跌難以把握，波動通常較大，而指數投資可通過股票組合來分散個股的非系統性風險。

2、在投資收益上，個股投資獲取的是單一股票收益，而指數投資是為了獲取目標市場的平均收益。

3、在投資難易程度上，個股選擇耗時費力，而指數是省心省力的一鍵化投資工具。

了解指數的編制方法，是做好指數化投資的基本功。通過了解指數編制方案，投資者可以：

更加清楚地了解指數在“說什么”。更加全面地了解指數里“有什么”。

我們以股票價格指數為例，帶你參觀指數編制“流水線”。

編制規則流程

指數編制流程大致分為五個步驟：明確編制目標、圈定樣本空間、選擇指數成份、計算權重點位、進行日常維護。

明確編制目標

在設計編制一條指數前要先明確：編制這條指數是為了達成什么目標。

比如，編制寬基指數，是為了全景展現市場整體走勢；編制行業主題指數，是為了聚焦講好一則行業主題的故事。

圈定樣本空間

具體而言，就是挑選成份股的可選范圍。

全市場有非常多的股票，要圍繞編制指數的目標，先對它們進行初步篩選：

1.劃大致范圍，明確從哪個市場、板塊或行業主題內挑選成份股。例如，滬深300指數的樣本空間是滬深兩市，上證綜指的樣本空間是滬市，而創業板指的樣本空間則只包含深市創業板。

2.做初步“減法”，過濾掉一些不滿足基本條件的股票，如ST股、經營異常、上市時間不滿足一定時長的股票等。

選擇指數成份

確定指數的樣本空間后，盯住既定目標，通過更精細的選樣方法，進一步進行股票篩選，使指數具備代表性和可投資性。

除了一些會基本囊括樣本空間全部或絕大部分股票的“綜指”、“全指”外，指數的成份股往往數量不多，但它們“能量”巨大，聚攏一些主要股票就能相對客觀地反映出特定市場、行業的基本特征。例如，滬深300指數選取的是總市值排名最靠前的300只股票，從而以較高的全市場市值覆蓋度，勾勒出滬深市場整體樣貌特征。

指數若要具備較好的可投資性，對成份股流動性會有具體要求，簡單而言，要力求指數成為投資標的時，成份股能便捷順暢地“買得進來，賣得出去”。例如，滬深300指數的選樣規則就明確排除了流動性不佳的股票。

圖：指數成份股挑選范圍示意圖

計算權重點位

確定指數的成份股后，需按照一定的計算方法，算出成份股的權重和指數的點位。

其中，計算成份股權重是較為重要的一環，市值加權、等權重加權和因子加權等都是常見的加權方式。

市值加權是最常用的加權方式，例如，總市值加權、自由流通市值加權。簡單而言就是市值越大的成份股，對應權重越高，對指數的影響也越大。例如滬深300和中證500指數就采用的是自由流通市值加權。

等權重加權，就是每只成份股都賦予相同的權重。相比其他加權方式，等權重加權不會“偏向”任何一只成份股，例如上證50等權重指數會在編制和每次調樣時，使得每一只成份股權重都等于2%。

因子加權則是選取成份股的某些指標特征來進行加權，例如中證紅利指數采用成份股的股息率進行加權，股息率越高的成份股權重越大。

確定成份股和權重后，會再結合基日、基點，按照公式進行整合計算和調整，從而得到指數的點位。如果把某個市場“打包”起來看作為一只“大股票”，指數的點位就是這只“大股票”的“股價”，它隨著市場漲跌發生變化，供大家觀察、研究和跟蹤投資。

進行日常維護

指數發布后，指數編制機構需要對指數的樣本和權重進行定期和不定期的維護與調整。

定期調整主要是對成份股的更新，旨在及時反映相關證券的變化，保持指數的代表性，一般采用每季度或者每半年的調整頻率。綜合考慮成份股的穩定性和跟蹤投資的便利性，調樣規則會對調樣時的成份股調整幅度做出一定限制。

不定期的調整主要是出現在成份股出現特殊情況時，例如成份股停牌或者成份公司發生收購、合并、分拆等特殊事件。

指數編制方案在哪兒看？

最后，再給大家簡單介紹下如何查看指數編制方案。

在我國，市場影響力相對較大的股票指數主要由中證指數有限公司和深圳證券信息有限公司發布，這兩家公司會在其官網公開披露指數編制方案。其他機構編制發布的指數，一般也可在其官網找到指數編制方案。指數基金通常會在招募說明書中披露指數的編制方法，以及免費查詢指數信息的途徑。

例如，要查看中證指數公司發布的滬深300指數編制方案：

打開中證指數公司官網，在搜索欄中輸入“滬深300”，點擊“相關資料”欄目下的“編制方案”即可查到。

數據及圖表來源：易方達投資者教育基地

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