投資與理財

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文/宋辭（小財米兒觀察員）

如今，電子產品已經充斥于人們的日常工作和生活，而電子產品上的每一個零件都是一個生產環節，如鍵帽，是幾乎所有電子產品不可或缺的零部件。如果要將其分類的話，它屬于治具行業，是輔助產品生產的一種工具。

日前，就“憑借”一顆鍵帽，蘇州新大陸精密科技股份有限公司（以下簡稱新陸精密）發布招股書沖擊主板，擬公開發行股份總數不超過1,301萬股，且不低于本次公開發行后總股本的25%，募集資金55,951.97萬元。

據了解，新陸精密自2003年1月28日成立以來，專注于精密機加工、精密注塑和自動化領域，主要產品為鍵帽生產治具及裝備，是蘋果公司及其產業鏈廠商鍵帽生產治具和裝備的唯一供應商。而就是這樣一家發展了整整20年的企業，小財米兒卻從其招股中發現了不少問題，如營收、凈利潤以及毛利率下滑，客戶集中度較高，研發人員數據“打架”等等，讓人極不“省心”。

營收、凈利、毛利率齊下滑

隨著經濟的發展，電子產品消費已成為較普遍的消費行為。從全球范圍來看，據Statista統計，2015年至2021年，全球消費電子行業市場規模呈現出逐步擴大的趨勢，6年間全球消費電子市場規模的年均復合增長率達到3.57%，處于增長區間。

招股書顯示，報告期內（2019年度到2022年9月），新陸精密的營收分別為12,114.33萬元、24,037.78萬元、18,830.02萬元、17,140.36萬元。在行業規模不斷增長的大環境下，自2020年以來，新陸精密的營收卻一直處于下降趨勢。

而與同行業可比公司相比，新陸精密的營收規模也相對較小，例如從事自動化設備、自動化柔性生產線、自動化關鍵零部件以及工裝夾（治）具等產品的研發、設計、生產、銷售及技術服務的博眾精工，2019年度到2022年1—9月營收分別為211,050.67萬元、259,688.49萬元、382,708.16萬元、304,473.33萬元，營收比新陸精密高出一倍左右，強瑞技術、邁致科技的營收也都比新陸精密要高。

小財米兒發現，在營收下滑的同時，其凈利潤也出現了連續下滑。報告期內，新陸精密凈利潤分別為4,792.47萬元、10,970.40萬元、7,603.02萬元、5,575.85萬元，自2020年以來處于下滑趨勢。同時，其擁有1家全資子公司未開展實際經營，1家參股公司蘇州新清松智能科技有限公司，2022年1—9月凈利潤為-71.26，沒有為新陸精密帶來什么效益。

不僅如此，其主營業務毛利率在報告期內也連續下滑，分別為61.37%、65.55%、57.54%、49.72%。對于毛利率不斷下滑，新陸精密也表示出了擔憂：“如客戶因面臨生產成本高企、通過降低供應商的采購單價來管控成本，或因行業競爭加劇，其產品競爭力出現下降等，未來毛利率可能無法維持目前的水平，面臨毛利率波動或下滑的可能。”

客戶集中度高研發人員數據“打架”

報告期內，新陸精密向單個客戶的銷售額雖然占比都在50%以下，但是其向前五大客戶的銷售收入占主營業務收入的比重分別為93.57%、97.63%、89.00%、90.87%，幾乎超過九成來自于前五大客戶。

而這其中值得注意的是，在新陸精密的銷售額中，產品最終應用于蘋果公司形成的收入占主營業務收入的比例分別為92.17%、95.93%、89.04%、85.96%。也就是說，幾乎是蘋果公司“養活”了新陸精密。新陸精密也直言不諱地承認：“我們對蘋果產業鏈存在重大依賴。”

據小財米兒了解，新陸精密自2015年以來，其鍵帽生產治具及裝備服務了蘋果公司全系列Macbook鍵盤以及妙控鍵盤和鍵盤式智能雙面夾的鍵帽生產，是蘋果公司及其產業鏈廠商鍵帽生產治具及裝備的唯一供應商。

要清楚的是，當前全球局勢依舊不明朗，如果出現重大不確定性問題，極有可能給新陸精密的經營發展帶來重大打擊。

在客戶集中度較高的情況下，理應居安思危，加大投入持續創新，以提高自身競爭力。但是，從研發費用率上看，新陸精密卻并不上心，報告期內，其研發費用率分別為5.86%、3.50%、4.13%、4.39%。再來看同行業可比公司平均值，分別為8.05%、8.61%、9.19%、9.04%，新陸精密與之相比，明顯要低很多。

在研發人員上，招股書顯示，新陸精密的研發人員為29人，占員工總人數的比例為11.79%，而其本科及以上學歷員工為27人，占比10.98%。也就是說，研發人員中至少有2人學歷是大專或大專以下，這樣的研發人員構成，其研發水平值得懷疑。

另外，小財米兒還發現，值得注意的是，在新陸精密的招股書中，另外一處對于研發人員數量的表述為28人。一會兒是29人，一會兒是28人，研發人員的數量到底是多少？這樣數據“打架”的情況會不會在其他地方出現？對于招股書這樣重要的披露文件，出現差錯，甚至可能出現造假的情況，這對投資人完全是一種不負責任的表現。