前幾天陪朋友去了趟稅務局，她要注銷掉金稅盤，因為自從在網頁上就可以開全電發票以后，對發票量使用較少的那些單位，金稅盤基本就沒用了。而且還多了一些麻煩，那就是報稅時要多兩道匯總上傳和清卡這類程序。

預計半小時內搞定的活，結果弄了一下午，原因就是太多的人都在排隊注銷金稅盤，想必大家的原因大同小異。雖然對于開票量較大的公司，可能短期內還不至于要注銷掉該設備，但大勢所趨，估計維持不了太長的時間。

于是，我想到航天信息股份有限公司（股票簡稱：航天信息），他們就是金稅盤（俗稱白盤）和開票軟件的主要提供者之一。正好，航天信息不久前也發布了2022年財報，我們就來看一看這一行的現狀吧。

(資料圖)

最近的六年，航天信息的營收是三年增長，三年下跌，交替變化。在2019年達到340億元的峰值后，總體呈下降趨勢，2022年已經跌入200億元的區間，比2014年的營收規模略低。

凈利潤方面的表現要好很多，雖然也是三年增長，三年下跌，2022年在連續三年下跌后，在10億元出頭處，不僅穩住了下跌的趨勢，還有小幅的增長。

多年前我就說過金稅盤和U盾這類已經過時的東西遲早要被淘汰，很多朋友不信，覺得有稅務局和銀行保護著，會永遠用下去的。在相當長的一段時間內，朋友們都認為他們是對的。其實，靠強制力可以在一段時間，甚至相當長的時間內扭曲一些行業，但無法永遠持續下去。

航天信息顯然早就預計到了這種情況，2022年，其“防偽稅控業務”已經是其最小的業務，在同比下降35%以后，占比只有10%出頭了。其主業已經轉換至“網信業務”、“智慧業務”和“企業財稅服務業務”等方面了，這三大業務2022年還有不錯的增長。其下跌最厲害的是“其他業務”，跌去了一半多。

我們看一下近四年來，其“防偽稅控業務”的情況，每一年都在下跌，只是跌幅的大小不同而已，2022年相比三年前，已經跌去了六成，只剩下四成了。當失去規模優勢后，連該業務的毛利率都不可避免地出現了下降。

前幾年的影響應該和免費的“U-key”工具和相應的開票軟件有關。雖然，很多人反饋，免費軟件在操作上好像沒有航天信息的開票軟件好用，其實那更多的只是老用戶的習慣問題，兩者在功能上沒有明顯差異，關鍵是不收費，對那些小微企業來說，還是在乎這方面的。

每一個市場的銷售收入都在下跌，最大的市場還是在華東和華北市場，境外市場占比僅為1.1%，靠海外發展這條路，顯然是不現實的。

2017年時，凈資產收益率還高于毛利率，從那以后，毛利率在波動中有明顯提升，但凈資產收益率卻再也追不上毛利率了，最近三年都沒有超過10%。

分產品的毛利率差異很大，“防偽稅控業務”和“企業財稅服務業務”的毛利率最高，2022年才跌破50%；其他業務的毛利率較低，同比增長后也才4.3%，但其占比較高，2021年是最大的業務，就是其導致平均毛利率被嚴重拉低的；“網信業務”和“智慧業務”的毛利率在20%出頭，2022年同比略有提升。

應該說“網信業務”和“智慧業務”已經可以支撐其整體營收了，稅控方面的行業調整，不算是不能承受之痛。不過，我個人倒是覺得，沒有了這方面“奶牛”一樣的賺錢業務，其他的業務發展可能并不會那么順利，要知道那些可是要和很多市場主體，展開完全競爭的。

分季度來看，好像還沒有體現出來行業的趨勢，四季度的營收明顯還高于其他幾個季度。但是，從營收同比下降的幅度來看，四季度的下跌更大。凈利潤的波動很大，看不出來太明顯的規律，往往在行業調整期，就會有這種波動較大的表現，何況他們也多少受到疫情的影響。

在沒有看財報前，我估計航天信息這類公司一半左右都是凈利潤。當看到其主營業務的盈利空間最近五年最好也不到13個百分點的時候，確實還是讓人吃驚的。

其期間費用在2019年峰值時增長至近30億元規模以后，最近幾年幾乎無法下降，2022年下降的主要都是和經營關系不大的財務費用。

多年前，我的老領導告訴我，不要覺得現在的業務很賺錢，其實不需要怎么去折騰，更不用說亂搞了，只要決策者不以盈利為目的，遲早會弄得沒錢賺的。航天信息當然還沒有嚴重到那種程度，但其無法下降的期間費用，卻真有可能成為其后續經營的包袱。

注銷盤時連幾個月的服務費都要補齊說明，欠航天信息的款是不容易辦到的，他們的現金流量表現當然也就差不了。

如果要按波士頓矩陣來套的話，航天信息有著“企業財稅服務業務”和“防偽稅控業務”兩頭“現金牛”，也有“網信業務”和“智慧業務”兩大潛在“明星”產品。后續發展的關鍵就是，在“現金牛”變成“瘦狗”之前，兩大明星產品要能真正成為“明星”。

無可奈何花落去，為了交稅，納稅人還要單獨掏錢來買設備和服務的做法，正在成為歷史。底層的原因是，納稅人這個實質上社會運轉的金主，可以短期被忽視甚至歧視，但長期這樣玩兒，就顯得有點說不過去了。航天信息的新業務已經基本成型，后續減少對稅務業務的依賴，可能問題不是不太大的，但我們都知道，還有另外一家做稅控盤的企業，他們沒有上市，我們就不好看他們的情況了。

聲明：以上為個人分析，不構成對任何人的投資建議！