中信保誠基金孫浩中

【資料圖】

最新觀點：

冰火兩重天，聚光燈外的新能源涼了嗎?

滿屏都是ai聲，資金大量涌向人工智能相關行業板塊，對以新能源為首的過往明星賽道造成了極大的擠出效應。冰火兩重天，一半是海水一半是火焰。對于新能源等相關行業優秀的業績，長期不斷拓展的產業空間，引領國際的技術優勢，高端制造的國際名片，外貿出口的重磅行業，市場已經基本上不看不聽了。正上品的汝窯，只有一種顏色，就是“天青色”，傳說需得在煙雨天氣中，才能燒制出此顏色，所以才說“天青色等煙雨”。聚光燈外的新能源，或許也在等待市場回歸理性。

在長期漫長的等待而不得而知，在面對持續的下跌而恐慌賣出，在置身紅塵面對色彩斑斕的誘惑而無法抵制，在屋外張燈結彩屋內仍身處黑暗看不到黎明的光芒而不知所措。

我只知道，又到了別人貪婪我恐懼，別人恐懼我貪婪的時間了。

匯添富基金樂無穹

最新觀點：

匯添富基金樂無穹：2030年AI算力或增長500倍，如何看待算力投資機會？

大家好，我是匯添富基金經理樂無穹，管理匯添富中證滬港深云計算和匯添富恒生科技。今天繼續和大家聊科技相關的話題。

4月19日，2023年華為全球分析師全球大會召開，華為副董事長孟晚舟發表主題演講，表示：“數字化”是共識度最高、也是當前確定性最高的趨勢。預計到2030年，全球通用計算能力將增長10倍，人工智能算力將增長500倍，數字化是整個產業鏈的新藍海。

這個預測并不讓人意外，隨著人工智能的創新，現象級的創新產品會不斷面市，但不管什么樣的產品面市，都需要大量的數據和算力去訓練模型。對服務器和算力的需求，將會有一個大幅提升，云計算是我認為一個非常重要的機會。

再和大家簡單分享下我的幾點觀察和思考：

1. 隨著AI性能突破，算力需求或爆炸性增長

通用大模型的性能依賴于大量參數和數據的訓練，需要大算力支撐。以ChatGPT為代表的Al算法突破，將極大驅動算力需求。人工智能的算法未來或呈指數增長的發展趨勢，對算力的需求將隨著Al算法的發展持續增長。

2. 巨頭涌入，進一步推高算力需求

當前，各大科技巨頭紛紛入局：百度發布文心一言大語言模型、阿里自研通義千問大模型、騰訊正在研發類ChatGPT聊天機器人，華為、商湯、知乎等近期也有模型推出。

隨著科技巨頭們紛紛入局，各類大模型接連現身，將進一步推高市場對算力需求的預期。

3. 政策支持，為算力發展護航

4月17日，國家超算互聯網聯合體在科技部高新技術司組織召開的國家超算互聯網工作啟動會上正式發起成立。政策面也在發力，在科技浪潮的席卷下，算力領域有望成為投資相對確定性較高的賽道之一。

另外也想提醒大家，在經歷了第一波上漲行情之后，科技板塊短期難免會有震蕩或者回調。科技板塊本身就具備高彈性、高波動的屬性，大家投資的時候要注意避免盲目追漲。

拉長周期看，我非常堅定地相信，這一輪人工智能的發展和應用，將拉開新一輪科技浪潮的序幕，帶來十倍、甚至百倍的公司、行業增長機會。但另一方面， 我們誰也無法預測短期的漲跌。所以我認為對于科技的投資，更適合用分批買入的方式參與，切忌盲目追高，抱著博短線收益的心態入場。

感興趣的投資者朋友不妨先加個產品關注，在市場階段性下跌或到了你心理預期的點位上，以分配買入或定投的方式參與投資。

中郵基金國曉雯

最新觀點：

【經理說】算力需求旺盛，如何參與投資機會？

各位朋友大家好，我是$中郵興榮價值一年持有混合(OTCFUND|011001)$的基金經理國曉雯。18日AI板塊卷土重來，硬件端的算力、光模塊等多板塊迎來大漲。

首先我們來看一下消息面上算力相關的新聞：4月17日，科技部組織召開國家超算互聯網工作啟動會。會上表示，科技部將通過超算互聯網建設，打造國家算力底座，促進超算算力的一體化運營。

國家為什么要大力發展超算產業？超算產業的發展又將帶來哪些投資機會呢？

超算也稱“超級計算”，它的發展主要來源于上游人工智能的需求。人工智能的發展需要強大的算力進行支撐，當前使用較多的GPU難以滿足人工智能的算力需求。因此隨著人工智能計算需求的爆發，國家專門建設了很多超算中心，用以承擔大規模的計算任務。

從國家戰略布局上，也能看出超算產業在迅速發展。《新型數據中心發展三年行動計劃（2021-2023 年）》中指出，到2023年底，全國數據中心機架規模年均增速保持在20%左右，平均利用率力爭提升到 60%以上。

以ChatGPT為代表的人工智能迅速發展，對算力的需求也更加旺盛。作為人工智能的關鍵支撐底座，算力行業的發展已經是大勢所趨，AI服務器、AI芯片、超算等領域迎來重要的發展機遇。

如果大家對超算背后的電子、計算機等板塊感興趣，但又覺得相關的主題類基金波動性大，找不到合適的上車機會，可以關注下我在管的中郵興榮價值。

興榮價值這支產品今年重點關注科技板塊，但與$中郵科技創新精選混合C(OTCFUND|008981)$不同的是，它是一支全市場均衡類產品，以賺取絕對回報為目標，整體的配置相對均衡，覆蓋了市場上所有的板塊。另外，這支基金的投資范圍不僅涵蓋了A股，也涵蓋了一些相對A股標的更稀缺、估值更有優勢的港股。

匯添富基金過蓓蓓

最新觀點：

匯添富基金過蓓蓓：社零亮眼，廣交會熱鬧非凡，消費信心回來了嗎？

從絕對增速來看，當前社零仍然處于修復初期，今年國內消費或將恢復宏觀經濟主拉動力的作用。

上周消費板塊繼續回調，從近期走勢來看，市場的主題交易依然火熱。在AI短暫停歇后，資金切換到回調充分、具備防御性的醫藥板塊，而消費等與經濟修復相關的板塊沒有太多表現，反映出市場的對經濟增長的定價出現偏離。

消費板塊還值得繼續布局嗎？近期多項數據顯示大消費的積極因素逐漸明確，今天我們就來聊一聊。

社零數據同比高速增長，情緒提振

據國家統計局公布的數據，中國3月社會消費品零售總額同比增長10.6%，此前市場預期為7.2%，1-2月增速為3.5%。作為與居民消費相關度較高的指標，相比較CPI，社零更加適合衡量社會消費力的整體水平。

上周，國家統計局公布了3月CPI數據，市場一度出現了通縮、衰退等負面解讀。而CPI是一項價格指標，因此權重會向關系民生的品類上傾斜，比如說豬肉，但這些商品的實際消費量或消費金額并不是最大的。3月鮮菜和豬肉對CPI的環比拖累較大。

回到社零數據，它跟老百姓們手中實際花出去的“錢”更相關，是按照實際消費量來計算的。3月社零同比增速超預期，一方面是受到去年3月基數偏低的影響；另一方面是經濟回升疊加消費政策發力，消費信心有所提升，這一點也可以從社融數據上得到佐證：3月社融數據顯示，居民貸款新增1.24萬億元，其中居民短貸同比多增2246億元，說明居民消費需求或有所提升。從絕對增速來看，當前社零仍然處于修復初期，今年國內消費還將恢復宏觀經濟主拉動力的作用。

數據來源：國家統計局

財報驗證，大消費業績多亮眼

進入4 月下旬的業績披露窗口期，消費板塊業績兌現情況值得關注，截至目前，中證消費成分股中有39家披露2022年業績報告或預告，其中預增比例達64%，顯示出較強的業績韌性，隨著年報數據陸續落地，屆時板塊有望進一步迎來業績催化。數據來源：Wind，截至2023.4.16

近期舉辦的廣交會數據超出市場預期

4月15日第133屆中國進出口商品交易會（廣交會）在廣州舉辦，線下辦展全面恢復。根據攜程平臺數據，今年廣交會期間，預訂廣州酒店的訂單量環比前一月增長150%，對比 2022 年同期增長 674%，超出市場預期。從前線小伙伴發回的現場“報道”來看，的確是熱鬧非凡。

一方面線下會展恢復對商旅出行的帶動作用強勁，隨著五一黃金周臨近，各地文旅局紛紛發力，出行鏈的修復仍具備較大潛力；另一方面約 3.5 萬家進出口企業參展，較往期實現大幅增加，在較為艱難的外貿環境下，展示出國內企業的發展活力。

圖1：廣交會期間交通樞紐人來人往

綜合以上，無論是社零數據、基本面數據，還是近期廣交會數據等均超預期，市場需要對經濟預期進行上修，與經濟基本面相關的消費板塊具備布局價值。

市場仍存在預期差，值得關注

前期已經多次提示過大家，經濟的復蘇并非一蹴而就，而是分多階段向上的。國內經濟復蘇走過第一階段高端消費恢復、第二階段工商企業恢復，有望逐漸在二季度后傳導至就業和居民復蘇。后續隨著服務業的持續恢復，有望帶動就業及收入改善，從而使得消費復蘇逐步向居民端轉移，但仍需一定時間驗證。當前市場對居民消費端復蘇的預期尚未反應充分，預期差值得關注。

從中期視角來看，主要消費進入右側布局區間。主要消費作為消費大板塊中的剛需、內需屬性板塊，具有明顯的抗通脹周期的盈利韌性，加之已經回調了將兩年的時間，負面預期表達已經相對充分。關注大消費的小伙伴不妨以定投的方式逐步布局，保持在場，博取未來潛在回彈空間。

今天就聊到這里，五一黃金周臨近，不知大家有沒有制定出游計劃呢？