雙良節能敏銳地抓住光伏機遇，前瞻性布局硅片&組件業務。

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作者| 勝馬財經 徐川

編輯| 歐陽文

兩手都抓，兩手都硬，在“雙碳”理念持續深化，新能源產業不斷邁向成熟化的趨勢下，以“節能節水”和“新能源”業務打造“雙輪驅動”發展格局的雙良節能（600481），正在享受著前瞻性產業布局所帶來的回報。

勝馬財經獲悉，4月25日，雙良節能公布的年報顯示，2022年營收144.76億元，同比增長，主要系“雙碳”政策推動及硅材料投產，銷售增長所致；歸母凈利潤9.56億元，同比增長。277.99%208.27%

4月27日，雙良節能又發布今年一季度財報公告，一季度實現營收54.63億元，同比增長，實現歸母凈利潤5.02億元，同比增長。215.02%315.06%

從數據來看，雙良節能今年一季度表現非常亮眼，延續了去年的增長態勢，考慮到公司手中仍有大量多晶硅長單，尤其是在與新潮光伏簽訂總額48億元的合同后，長單總額預計超1000億元，加上今年以來在還原爐方面的訂單繼續涌入，預計公司在2023年將迎來常態化“業績兌現”，具體數據會逐季度體現。

裝備+材料“雙引擎”

助推業績創上市后最佳

對于今年業績的增長，公司曾在業績預告給出三方面原因，

一是公司節能節水裝備受客戶節能減排需求的驅動銷售穩定增長，多晶硅還原爐及其撬塊等新能源裝備訂單開始交付。

二是公司40GW大尺寸單晶硅業務產能爬坡順利，單晶硅片盈利大幅提升疊加公司第一季度產能快速釋放帶動相關業務利潤增加。

三是報告期內公司收到政府給予的政府補助，增加了凈利潤。

雙良節能目前主要業務分兩大模塊：一是節能節水業務，主要包括溴化鋰冷熱機組、換熱器、空冷器系統等；二是光伏新能源業務，主要包括多晶硅還原爐及其模塊、硅片、組件等。

雙良節能早期以溴化鋰核心制冷機起家，至今已深耕節能節水行業40余年，銷售渠道覆蓋全球，其中溴冷機占據工業領域市場份額首位；空冷器市占率處于行業領先地位，受益于靈活性改造政策表現亮眼；換熱器也穩定立足空分業務龍頭地位。

據了解，目前公司下游客戶穩定，手中新簽訂單充沛，節能節水設備業績穩定增長。

另一方面，自2015年公司注入多晶硅還原爐業務以來，穩扎穩打，在還原爐市場中市場占有率長期保持在65%以上。并且近年來隨著硅料廠商持續擴產，還原爐需求也呈現持續爆發勢頭，2020-2022年訂單高速增長，2022年年報中多晶硅還原爐實現營業收入超29億，同比增加近200%。

國元證券研報指出，2022年以來公司簽訂多晶硅還原爐訂單合計約46.52億元，考慮到產業鏈爬坡周期較長，供需缺口的持續存在將為還原爐業務創造穩定市場空間。

除了還原爐，雙良節能憑借多年積累的對于綠色節能相關產業領域的了解，敏銳地抓住光伏機遇，前瞻性布局硅片&組件業務，已經逐步成為公司業績新的增長極。

單晶硅項目加速落地

各類訂單紛至沓來

近年來，雙良節能陸續開展40GW大尺寸單晶硅片項目和50GW大尺寸單晶硅拉晶項目，2023年落地產能有望達到50GW，同時也不斷完成大額訂單簽訂。

據了解，截至2022年年底，公司包頭單晶一廠560臺單晶爐與單晶二廠1440臺單晶爐已經全部投產運行，單晶三廠產能正在爬坡，現有產能達50GW，同時具備5GW高效光伏組件產能。

同時，公司擬在包頭投資105億元新建50GW大尺寸單晶產能，總產能在2024年有望達到100GW以上。

此外，公司已與頭部進口石英砂廠商簽訂長單，石英坩堝實現穩定保供，為硅片長單的交付保駕護航，國聯證券研報指出，雙良節能單晶環節采用1600爐型先進單晶爐投產，單爐產能約有25%的提升空間，疊加氬氣回收系統，降本增效持續進行。

隨著提前鎖定進口石英砂供給，保障硅片業務順利拓展，疊加上游硅料價格下降與在手訂單充沛，預計2023年公司硅片業務將實現量利齊升。

公司在目前已有的業務基礎上，積極開拓電解制氫、液冷換熱器等新的業務發展方向，并穩步拓展訂單市場。就在4月25日，有投資者在互動平臺向上市公司提問稱：“看到公司有CDM液冷換熱模塊的產品，想問下現在進展如何了?”

對此公司回應：“公司近三年均有液冷換熱模塊相關的訂單，在相關冷卻塔系統方面也有技術儲備，公司將持續關注液冷換熱等熱管理領域的市場狀況并積極跟進”。

未來隨著雙良新業務的逐步發展、擴張，也將為公司帶來新的增長點。

可轉債項目收落實函

繼續加碼光伏產業

公司擬發行規模為26億元的可轉換公司債券，所募資金7.40億元補充流動資金，18.60億元用于40GW單晶硅二期項目(20GW)建設。

今年3月，可轉債募資申請獲得上海證券交易所受理。4月25日，公司發布關于收到上海證券交易所《關于雙良節能系統股份有限公司向不特定對象發行可轉換公司債券的審核中心意見落實函》的公告。

公司稱，收到《落實函》后，將會同中介機構按照要求準備相關文件，在相關文件逐項落實后及時披露相關文件。此次可轉債發行，尚需通過上交所審核，并獲得證監會作出同意注冊的決定后方可實施。

民生證券近期也發布研報指出，雙良深耕“節能節水”板塊，一手抓創新產業，布局“新能源”板塊，開辟光伏新能源產業新賽道，形成了“節能節水”+“新能源”的產業格局，實現了“裝備+材料”雙輪驅動的業務模式。預計公司2023-2025年可實現營收302.40/398.36/485.22億元，歸母凈利25.07/31.19/37.73億元。

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