紅周刊 本刊編輯部 | 王飛

隨著上市公司一季報和年報陸續披露，知名投資人的持倉情況相繼浮出水面。4月24日，上緯新材一季報的披露就透露出“超級牛散”周信鋼的最新動向。他繼連續7個季度持有公司后，在一季度增持公司超14萬股。

(資料圖片)

作為市場中少數既做實體又做投資的投資者，周信鋼在這兩個領域都成為了佼佼者，既被稱為“香水大王”，又被稱為“最牛散戶”。對周信鋼來說，似乎沒有什么事是可以難倒他的，然而，周信鋼的首次投資體驗并不好……

首戰折戟

20世紀末，作為舶來品的香水在國內盛行，一位畢業于上海應用技術大學首屆調香班的學生卻想打破這種現狀，立志創造出中國本土香水的傳奇。后來，這位曾懷揣夢想的少年不僅擁有了自己的香水公司，還推出了風靡至今的香水品牌“圣美倫”。他就是“香水大王”周信鋼。

不過，在創業初期，周信鋼也遇到了大多數創業者面臨的難題，就是資金相對有限，圣美倫（南京）香水有限公司的注冊資金僅有30萬元，由此可見一斑。而在2000年前后，時值股票市場走牛，周信鋼也正是在此時選擇在股市淘金，以期把香水產業做大。

但“理想很豐滿，現實很骨感”。

周信鋼首次現身上市公司的時間是在2001年年末，當時其以34.85萬股的持股數量位居深圳老牌地產股ST中僑（現已退市）的第四大流通股東。從當年第四季度期間ST中僑的成交均價來看，周信鋼的建倉成本或在8.86元/股。而在此之前，ST中僑在2000年~2001年上半年曾被兩輪爆炒，股價最高曾達16.50元/股。周信鋼此時重倉ST中僑“抄底”的跡象極其明顯。

同時，在周信鋼重倉ST中僑之際，ST中僑已經遇到了經營困境，營收連續下滑、利潤連續虧損，公司方面，正籌劃與關聯方資產重組以“保殼”。周信鋼此時介入ST中僑“炒重組”的意圖明顯，這其實也是多數老牌牛散早期喜歡的操作手法。

不幸的是，在2001年底關聯方之間出售資產的相關規定出臺，按照規定，ST中僑出售給關聯方的資產所獲得資金不得確定為當期利潤。盡管ST中僑后來嘗試撇清和關聯方的關系，但最終通過重組“保殼”的計劃仍以失敗告終，ST中僑在2003年5月30日宣布退出股票歷史舞臺。

也因此，周信鋼在股市的首次現身即出現虧損。

在周信鋼重倉之后至ST中僑退市，ST中僑股價連連下跌，在2002年年初盤中最低至4.56元/股（見圖1）。再之后，ST中僑股價雖有反彈，但至退市時報價8.03元/股，對比周信鋼的建倉成本來看，虧損幅度在10%左右。若以周信鋼首次重倉ST中僑時的260.00萬元持股市值粗略測算，其這筆投資或虧損了26萬元左右。

需要注意的是，在ST中僑股退市前夕股價反彈到相對高點時（2002年二季度），周信鋼來了一波反向操作，增持公司6.38萬股。從這方面看，周信鋼的虧損大概率要超過26萬元。

再戰績優股

在ST中僑上投資的失敗，并沒有讓周信鋼氣餒。在2003年四季度末其再次現身另一家上市公司中發展（現為國機汽車）的前十大流通股東名單。與ST中僑相似，中發展也是地產產業鏈相關標的，當時的主營為建筑機械產品，這或與當時房地產市場穩步向好發展有關。

但與ST中僑不同，中發展的經營情況相對良好。在周信鋼重倉之前的2002年以及重倉的2003年，中發展的營業收入均實現了同比增長，盡管這兩年的歸母凈利潤都表現為虧損，但在2003年的虧損幅度明顯收窄。在2004年上半年，中發展更是扭虧為盈，也是在此時，周信鋼的女兒周晨現身中發展，并一舉位列公司的第五大流通股東。

此后，隨著中發展業績的穩定增長，周信鋼和周晨對中發展的持股數量幾乎維持不變，直至2007年三季度末，兩人均退出前十大流通股股東。而在此期間（2004年~2007年二季度末），中發展股價已翻了超過三倍，周信鋼和周晨因此大賺一筆。

其實在重倉中發展期間，周信鋼還重倉了ST威達（現為盛達資源）、精工科技和威爾泰，而這些公司也普遍讓周信鋼大賺特賺。如在2006年第四季度末，周信鋼新進重倉盛達資源，2007年第四季度末隨即退出公司前十大流通股東，盡管僅持股一年，但公司股價在此期間就大漲了205.02%（見圖2）。

周信鋼進入和退出的時點與其重倉股的經營情況關聯度較高。如ST威達，在2006年~2007年公司均實現了盈利且業績大增，而在這前后的兩年（2004年~2005年和2008年~2009年），盛達資源業績均錄得虧損。

連續的收獲令周信鋼的財富迅速得到增長，截至2007年末，周信鋼個人的身價（A股持股市值）已達1300萬元。若加上周晨的持股市值，周信鋼的身價接近3000萬元。周信鋼也逐漸找到了做投資的樂趣，他表示，剛開始并不喜歡炒股，炒股只是想賺錢把香水產業做大，但后來發現，經過研究選到了好的公司的確能夠賺錢。慢慢地，也就喜歡上炒股了。

因違規出圈

但實際上，這并不是周信鋼家族的全部成員，其妻子李欣也時常現身上市公司的前十大流通股股東名單，并且重倉股與周信鋼重合的情況較多。

如在2010年一季度末，周信鋼就和李欣出現在小盤股美欣達（現為旺能環境）的前十大流通股股東名單，同時現身的還有其女周晨。在當時重倉美欣達的還有一家名為南京歐亞香精香料有限公司的企業，而其為周信鋼和李欣聯合100%控股的公司。此外，圣美倫（南京）香水有限公司（周信鋼控股公司）也持有部分美欣達股份，但未達到公司前十大流通股股東持股門檻。

也因為“拖家帶口”的重倉，市值僅10億元左右的美欣達讓周信鋼在股市徹底出圈。不過，這不僅僅是因為周信鋼重倉美欣達大賺，還因為一紙處分決定。

周信鋼家族2010年一季度末首次現身美欣達，或是預期美欣達業績在第二季度會迎來增長，周信鋼家族在第二季度期間繼續增持美欣達。而在2010年3月19日，周信鋼家族持有美欣達的比例已至5.15%，達到5%的“舉牌線”。按照相關規定，一旦持股比例突破5%，在半年內不得反向交易（即減持），這意味著，其所持股票最少要鎖定半年才能進行拋售。但周信鋼并沒有及時執行信息披露義務，未遵循這項規定，并在這之后繼續增持至7.52%。這使得深交所給予了周信鋼及其家族成員通報批評的處分。

盡管如此，周信鋼的身價仍在持續暴漲，結合當時美欣達的總股本和股價來看，周信鋼僅持有美欣達一家公司的身價已經接近破億。

不過，就當市場以為周信鋼會避免此類操作之際，其卻在違規的道路上越走越遠。在2015年~2017年期間，周信鋼在多家上市公司的前十大流通股股東名單現身，這些公司普遍仍以小盤股為主，而在其中包括力星股份、溫州宏豐、匯中股份、特一藥業和金萊特等多家公司在內的操作中，再次出現類似美欣達的違規行為（見表1）。對此，深交所則再次對周信鋼給予了公開譴責處分的決定。

周信鋼后來公開表示，多次違規是因為賬戶眾多，屬于不小心之舉。但市場也有一種質疑認為，這主要是處罰力度太低，即使受到處罰也沒有通過控盤拉升股價的獲利大。

至于背后真實的原因，應該也只有當事人能夠了解。不過，從多次違規的時間節點來看，周信鋼的多次違規均聚焦在2015年下半年以后，而在2015年6月周信鋼剛剛成立了私募公司南京雷奧投資管理有限公司。那么，周信鋼這樣的操作是否有可能在為私募產品造勢呢？

超十億身價的大佬

在經歷多次“舉牌”未披露的風波之后，周信鋼的身價再次迅速拉升。以去年三季度末完整財報為例，周信鋼持股市值已達1.80億元，李欣持股市值已達8.24億元，周晨持股市值已達1.18億元，三人的合計持股市值已超10億元。

若再加上周信鋼控股的南京歐亞香精香料有限公司、圣美倫（南京）香水有限公司和南京雷奧投資管理有限公司的隱形持股, 周信鋼此時的身價或遠超10億元。由此，周信鋼已與葛衛東和陳發樹等“超級牛散”齊肩。

不過，與葛衛東等不同的是，周信鋼的持股更為分散，且普遍為小盤股。如去年三季度末，僅周信鋼一家三口就合計重倉了17家公司，而葛衛東和陳發樹同期僅分別重倉了8家和7家。從市值來看，周信鋼重倉的17家公司在當時的總市值均低于50億元，其中卓錦股份、天元股份和保立佳等7家公司的總市值更是不足20億元（見表2）。

同時，周信鋼重倉的行業也較為分散，包括環境治理、包裝印刷和化學制品等，其中家居用品領域的上市公司相對較多，達5家。這其實與南京雷奧投資管理有限公司的投資理念相吻合，就是覆蓋國民經濟各主要產業鏈的上、中、下游。

但與葛衛東等相似的是，或是由于早期投資走過彎路，周信鋼更注重企業的經營情況，并且愿意給予看好的企業更多的時間進行成長，其選擇的重倉的企業多數是有業績支撐的，如最新的去年年報顯示，周信鋼本人共在上緯新材和高鐵電氣兩家公司現身，而這兩家公司去年均實現盈利，且歸母凈利潤均實現同比增長。尤其是上緯新材，去年歸母凈利潤同比大增569.04%。

這就像南京雷奧投資管理有限公司簡介中說的那樣，“注重長期利益,堅持長線投資、長線人生、快樂工作。”

（文中提及個股僅為舉例分析，不做買賣推薦。）