佐劑是添加在疫苗中的一類免疫調節劑，相比于只使用抗原，佐劑能增強疫苗的免疫應答，產生免疫反應更強，持續時間更久，尤其是對嬰兒、老年人和免疫功能低下人群，佐劑能大大改善他們的免疫反應。另外使用佐劑系統有可能減少單劑疫苗所需抗原的劑量，這對于應對疾病大流行，改善全球疫苗供應具有重要意義。

作用機理復雜，上市佐劑稀缺。佐劑的作用機制非常復雜，中穎電子(300327)：鋰電池管理和OLED顯示驅動業務驅動工控MCU巨頭快速成長中穎電子(300327)：鋰電池管理和OLED顯示驅動業務驅動工控MCU巨頭快速成長體外研究很難破解，且佐劑的安全性至關重要，工藝放大面臨巨大挑戰。目前獲批上市的新型佐劑僅MF59、AS04、AS03、AS01、CpG1018及Matrix-M（新冠緊急使用）六種，因此開發安全有效的新型疫苗佐劑、拓寬佐劑在疫苗中的應用范圍任重而道遠。

百億市場待開發，國產企業入局搶灘。2020年全球佐劑市場規模為6.5億美元，預計2027年將達到14.3億美元，但新型佐劑均被國外制藥公司控制。因此從長遠來看，需要加大國產企業在佐劑的研究以解決疫苗行業卡脖子問題。

投資分析意見：新型佐劑系統可以提高疫苗的免疫原性和增強保護效力，在未來疫苗領域的應用具有很大空間，目前也有越來越多的國內企業在佐劑領域不斷深耕，加速突破進口壟斷的局面，建議關注：瑞科生物、邁科康生物、依生生物、威爾藥業等國內研發新型佐劑疫苗的公司以及相關原材料供應的企業。

風險提示：產品研發存在失敗的風險、產業鏈供應短缺風險、疫苗行業技術迭代的風險、行業競爭加劇的風險。