京東 $JD 于3月10日美股盤前公布了2021年第四季度財報業(yè)績。財報數(shù)據(jù)顯示，Q4歸屬于普通股股東的凈虧損為52億元，市場預(yù)期凈虧損為0.65億元，昨日京東股價重挫逾15%。

行情來源：華盛證券

第四季度凈營收2759億元，預(yù)估2749.4億元（預(yù)估均為彭博數(shù)據(jù)）； 歸屬于普通股股東的凈虧損52億元，去年同期為凈盈利243.25億元； 調(diào)整后每ADS收益2.21元，預(yù)估1.73元； 調(diào)整后EBITA（息稅折舊及攤銷前利潤）41.6億元，預(yù)估38億元； 年度活躍用戶賬戶5.7億，預(yù)估5.8億； Q4新增1800萬用戶，其中七成來自下沉市場。

全年業(yè)績方面，2021全年京東凈收入達到9516億元，同比增長27.6%。全年經(jīng)營活動現(xiàn)金流量為423億元，去年同期為425億元；全年自由現(xiàn)金流為262億元，去年同期為349億元。

1）中金報告指出，京東第四季度收入符合預(yù)期，主要受益于強勁的自營銷售、傭金廣告收入和物流收入；非通用準(zhǔn)則下凈利潤超出預(yù)期，主要得益于有效的費用控制和新業(yè)務(wù)虧損少于預(yù)期。

不過由于宏觀不確定性，該行下調(diào)京東今年非通用準(zhǔn)則凈利潤2.3%至216億元；下調(diào)京東明年非通用準(zhǔn)則下凈利潤1.4%，至310億元；因市場環(huán)境低迷，下調(diào)該股目標(biāo)價6.4%至88美元，維持【跑贏行業(yè)】評級。

2）花旗報告指出，京東去年第四季度業(yè)績穩(wěn)健，但市場認為只是符合預(yù)期，而且年度活躍用戶的增長令人失望，京東股價遭遇重挫。

盡管京東對整體增長保持彈性有信心，但今年上半年可能面臨高基數(shù)的問題；將對京東今明兩年非通用準(zhǔn)則凈利潤分別下調(diào)1.2%、4.1%。不過花旗看好京東能夠在疲弱的宏觀環(huán)境下渡過難關(guān)，重申對該股【買入】評級，目標(biāo)價從109美元下調(diào)為99美元。

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3）摩根士丹利表示，即使京東第四季度業(yè)績穩(wěn)健，且今年業(yè)績展望積極，但具有挑戰(zhàn)性的消費環(huán)境、圍繞中概股疲軟的投資情緒、騰訊此前表示要給股東發(fā)京東股份等因素，可能令京東股價短期承壓。

該行將對京東今年、明年非通用會計準(zhǔn)則下凈利潤分別下調(diào)3%、7%；將對該股目標(biāo)價從85美元下調(diào)為75美元，維持【增持】評級。

4）彭博分析師表示，京東可能需要花更多的錢來提高活躍客戶的數(shù)量。在競爭激烈、中國消費者情緒疲軟的情況下，京喜等新業(yè)務(wù)的虧損可能在2022年擴大。同時表示，隨著用戶的增加，傭金、營銷和物流服務(wù)的收入貢獻可能上升。

預(yù)計京東第一季度的零售利潤可能很難較去年同期提高5%以上，考慮到疫情爆發(fā)和消費者購買情緒減弱，京東1月-3月的收入將收窄至15%。此外，由于京東獨家贊助2022年春節(jié)聯(lián)歡晚會的互動活動，以及商家補貼增加，營銷支出增加，這些可能會侵蝕其利潤率增長。如果計入達達集團的虧損，第一季度的零售利潤率可能會降至3.6%。（京東持有達達集團約52%的股份）

隨著京東與更多消費品合作伙伴建立合作關(guān)系，京東今年可能在中國大陸贏得更多在線零售市場份額。商品范圍擴大可以幫助京東吸引來自二三線城市的購物者，并提高消費頻率。配送網(wǎng)絡(luò)和物流基礎(chǔ)設(shè)施效率提升也會促進重復(fù)購買。