，A股打新逐漸降溫，某頭部券商人士甚至表示，“我們超過半年已經(jīng)不推薦打新了。”

近來科創(chuàng)板有效申購(gòu)戶數(shù)持續(xù)下降，4月份平均有效申購(gòu)戶數(shù)僅441萬戶，創(chuàng)近一年最低。與此同時(shí)，打新超額認(rèn)購(gòu)倍數(shù)下降，中簽率逐漸上升。今年一季度平均網(wǎng)上中簽率為3.77%，而去年三四季度平均中簽率低于3%，尤其是三季度僅為2.81%，提升了近1個(gè)百分點(diǎn)。

今年以來，37只股票在科創(chuàng)板首發(fā)上市，截至4月20日，已經(jīng)有29只股票跌破發(fā)行價(jià)，占比高達(dá)78.38%。一位滬上私募人士則表示，“市場(chǎng)下跌趨勢(shì)中打新比較難，如果新股按以往的發(fā)行價(jià)，那破發(fā)的概率就很大，打新的風(fēng)險(xiǎn)收益就不匹配了。”

根據(jù)華安證券的測(cè)算，2億規(guī)模賬戶在新股全部入圍的假設(shè)下，以網(wǎng)下A類平均中簽率估計(jì)，2021年11月打新收益為166.94萬元。2022年3月打新收益為53.03萬元，4月打新收益為-10.04萬元。

科創(chuàng)板網(wǎng)上打新“降溫”。近半年，科創(chuàng)板有效申購(gòu)戶數(shù)呈下降趨勢(shì)。根據(jù)星礦數(shù)據(jù)，從近一年數(shù)據(jù)看，科創(chuàng)板網(wǎng)上發(fā)行有效申購(gòu)戶數(shù)在去年9月、10月份達(dá)到高位，隨后規(guī)模“斷崖式”下降，近半年呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，尤其是3月份以來，已經(jīng)多股跌破500萬戶。

從月度數(shù)據(jù)看，根據(jù)星礦數(shù)據(jù)，去年9月、10月的網(wǎng)上平均有效申購(gòu)戶數(shù)都超過600萬戶，隨后逐月下降，近三月的有效申購(gòu)戶數(shù)均低于500萬戶。截止2022年4月15日，科創(chuàng)板股票網(wǎng)上發(fā)行的每月平均有效申購(gòu)戶數(shù)僅441萬戶，是近一年來的最低值。

今年科創(chuàng)板網(wǎng)上打新超額認(rèn)購(gòu)倍數(shù)下降，中簽率逐漸上升。Wind數(shù)據(jù)顯示，4月份（截至4月20日）十家科創(chuàng)板IPO企業(yè)的網(wǎng)上超額認(rèn)購(gòu)倍數(shù)平均為2552，平均中簽率則為3.94%；今年一季度的超額認(rèn)購(gòu)倍數(shù)平均為2959，平均中簽率為3.77%。

而在去年，網(wǎng)上打新熱度高，中簽率相對(duì)更低。Wind數(shù)據(jù)顯示，2021年，科創(chuàng)板每個(gè)季度的網(wǎng)上平均超額認(rèn)購(gòu)倍數(shù)均超過3000，三季度甚至高達(dá)3662。隨之而來的是網(wǎng)上中簽率的下降。科創(chuàng)板去年三四季度網(wǎng)上打新平均中簽率低于3%，尤其是三季度僅為2.81%。

更為突出的是，科創(chuàng)板股票網(wǎng)上發(fā)行棄購(gòu)數(shù)明顯提升。2021年一季度、三季度的網(wǎng)上平均棄購(gòu)數(shù)僅為1萬多股，去年八月份上市的海天瑞聲棄購(gòu)數(shù)僅為1055股；而四季度網(wǎng)上平均棄購(gòu)數(shù)上升至14萬股。今年更是翻倍，一季度網(wǎng)上平均棄購(gòu)數(shù)為32萬股，4月份截止目前，網(wǎng)上平均棄購(gòu)數(shù)甚至高達(dá)115萬股。其中經(jīng)緯恒潤(rùn)的網(wǎng)上棄購(gòu)數(shù)高達(dá)326萬股，創(chuàng)科創(chuàng)板歷史紀(jì)錄。

機(jī)構(gòu)打新熱情下降

與此同時(shí)，機(jī)構(gòu)投資者的參與熱情也有所下降。根據(jù)wind數(shù)據(jù)，4月份平均有2328家公募基金、險(xiǎn)資等A類機(jī)構(gòu)參與科創(chuàng)板股票網(wǎng)下配售，跌破三千家；今年一季度仍然有平均3011家A類網(wǎng)下獲配機(jī)構(gòu)。而在去年三季度，平均有4212家A類機(jī)構(gòu)網(wǎng)下獲配。

華安證券表示，從基金公司層面來看，近三個(gè)月(即2022年1月至今)，新股打新參與度高于90%的基金公司有57家，與一個(gè)月前的跟蹤數(shù)據(jù)對(duì)比(2021年12月至2022/3/18，參與度高于90%的基金公司有85家)，基金公司打新參與度下降速度較快。

從產(chǎn)品層面看，主動(dòng)權(quán)益型基金近三個(gè)月打新參與度中位數(shù)為83.12%，詢價(jià)入圍率為64%，固收+基金近三個(gè)月打新參與度中位數(shù)為71.43%，詢價(jià)入圍率為62.5%，部分固收+基金率先退出打新市場(chǎng)。

打新收益下降

2022年以來受疫情反復(fù)及俄烏動(dòng)蕩局勢(shì)影響，市場(chǎng)行情整體震蕩下行，加上新股中未盈利、高估值溢價(jià)公司較多，使得注冊(cè)制新股首日破發(fā)批量出現(xiàn)。2022年科創(chuàng)板與創(chuàng)業(yè)板的破發(fā)數(shù)量和破發(fā)率均已超過2021年新規(guī)后的水平。

Wind數(shù)據(jù)顯示，今年以來，37只股票在科創(chuàng)板首發(fā)上市，截至4月20日，已經(jīng)有29只股票跌破發(fā)行價(jià)，占比高達(dá)78.38%。其中，遭遇投資者10%高比例棄購(gòu)的新股經(jīng)緯恒潤(rùn)應(yīng)了破發(fā)魔咒，上市首日開盤即破發(fā)，跌15.61%，收盤報(bào)100.01元，較發(fā)行價(jià)跌去17.35%。截至4月21日，經(jīng)緯恒潤(rùn)價(jià)格持續(xù)跌至93.99元。

伴隨著新股破發(fā)，打新收益可能逐漸下降。根據(jù)華安證券的測(cè)算，在2億規(guī)模賬戶，新股全部入圍的假設(shè)下，以網(wǎng)下A類平均中簽率估計(jì)，2021年11月打新收益為166.94萬元，2021年12月打新收益為144.07萬元，2022年1月打新收益為87.82萬元，2022年2月打新收益為18.99萬元，2022年3月打新收益為53.03萬元，2022年4月打新收益為-10.04萬元。

華安證券表示，新股上市可能破發(fā)，打新策略可能取得負(fù)向收益。新股上市前面臨諸多不確定因素，可能會(huì)暫停發(fā)行，影響打新收益。新股上市數(shù)量、申購(gòu)新股人數(shù)、二級(jí)市場(chǎng)情緒波動(dòng)等因素也可能影響打新收益。

開源證券認(rèn)為，隨著詢價(jià)新規(guī)落地后首日破發(fā)逐漸走向常態(tài)化，網(wǎng)下機(jī)構(gòu)投資者為保證勝率開始有選擇地參與打新，注冊(cè)制板塊在破發(fā)新股上的參與賬戶數(shù)和入圍率上均顯著低于未破發(fā)新股，說明投資者對(duì)存在破發(fā)風(fēng)險(xiǎn)的新股的參與和報(bào)價(jià)均更為謹(jǐn)慎，打新策略正逐漸從“逢新必打”向“優(yōu)選個(gè)股”轉(zhuǎn)變。其中，低發(fā)行價(jià)、低發(fā)行PE、低發(fā)行市值的新股項(xiàng)目的勝率與收益率均相對(duì)更優(yōu)。