近期，統一、康師傅兩大方便面巨頭因為一桶老壇酸菜“翻車”，一直不溫不火的白象趁機發力刷爆朋友圈，很多人都往家里囤一兩箱用真金白銀表示支持白象，白象成了今年“315晚會”最大贏家。

方便面大家不陌生，都吃過，也知道這個市場的競爭是相當激烈的，統一、康師傅獨占鰲頭，今麥郎、白象緊隨其后，在這樣的競爭狀況下還不斷有新的品牌參與進來，成立僅數年就成為當下網紅方便食品的阿寬食品就是這樣的新入局者。

阿寬食品全稱叫“白家阿寬食品”，因為“白家”與“白象”兩個看起來很相似的字眼，白象與白家還曾有過多次“交鋒”，白象以其強大的實力要求白家不得在方便粉絲、方便面等產品上標注“白家”商標字眼。

在與白象較量“落敗”后，白家阿寬也做好了登陸資本市場的準備。

網紅食品也要IPO

白家阿寬，其實現在消費者還是對“阿寬食品”更熟悉，它的主打產品“紅油面皮”曾在天貓“雙十一”進入品類銷售榜前十，也獲得過新國貨創新大賽評選的“最受主播喜愛獎”，基本是美食類主播直播間的?？汀?/p>

去年12月28日，阿寬食品正式申請A股上市，擬沖刺深市主板。

招股書顯示，除“紅油面皮”外，阿寬食品的主營產品還有方便面、方便粉絲、方便米線、自熱食品等，銷售模式覆蓋傳統經銷商、線上渠道、直銷三種模式。

（白家阿寬招股書截圖）

目前，阿寬紅油面皮在京東上2提4包裝的售價是29.90元，平均下來一包紅油面皮就是7塊5左右，這個價格定的還是有點高的。

較高的定價為阿寬巨額的營收打下了基礎，據招股書披露，2018年-2021年上半年公司營收分別為4.22億、6.31億、11.09億、5.93億，營收增速可觀，然而再看凈利潤就沒這么好看了，2018年-2021年上半年公司實現歸母凈利潤分別為608.48萬、2364.85萬、7626.49萬、2192.94萬，對應的凈利率分為1.42%、3.75%、6.87%、3.69%！

（白家阿寬招股書截圖）

這個表除了可以看出公司凈利率極低外，還可以看出公司的毛利率本身就不高，公司業務的營業成本太高。2021年上半年，5.93億的營收，營業成本就達4.29億，毛利率僅為27.54%，且呈明顯下滑趨勢，與同行相比并無明顯優勢！

（白家阿寬招股書截圖）

作為一家網紅品牌，阿寬食品有一半營收來自線上渠道，且主要依托于天貓、京東、拼多多等第三方電商平臺，這就注定了公司每年的銷售費用支出也是一筆不小的數目，因為既要在電商、小視頻、社交網絡等平臺維護網紅形象，又要給平臺交服務費。

2021年上半年，阿寬食品毛利率僅為27.54%，同期公司期間費用率也達到22.95%，其中銷售費用率13.91%，達到8251.77萬，這里面又有5152.97萬為推廣服務費，其中電商渠道服務費3517.32萬。

（白家阿寬招股書截圖）

白家阿寬的這種模式讓人想起了三只松鼠，每年10個億的銷售費用支出有近4個億給了電商平臺，到手的凈利率僅為2%-5%左右，也是典型的“干賺吆喝不賺錢”模式。

不差錢，巨額募資

以阿寬食品類似三只松鼠的商業模式，公司應該賺不到多少錢，手上現金流應該比較缺才對，所以公司要上市募資，這樣理解很合理，但是事實并不是那樣的！

阿寬食品招股書顯示，截至2021年上半年，公司總資產7.12億、總負債2.07億，其中貨幣資金3.35億、流動負債1.82億。7億多的資產有3.35億現金，大約占到一半左右，對于一家食品加工公司來說，這樣的現金儲備不可謂不多。

所以，在招股書中也看到了，公司最近兩年每年都會拿出近6億的資金去購買理財產品，這一點主要體現在公司的現金流量表上，具體購買的什么理財產品并未作詳細解釋！

（白家阿寬招股書截圖）

以當前寶寶類理財產品約2%的年化計算，公司半年產生379.41萬的理財收益，那么公司投入理財產品約為4億左右，這個數字大致與公司現金流量表中，2020年“收回投資收到的現金”3.5億、2021年上半年5.8億，以及2020年“投資支付的現金”3.5億、2021年上半年5.8億的數據吻合。

（白家阿寬招股截圖）

總資產7億多點，每年能拿出3-5個億購買理財產品，這說明什么？說明公司真的不差錢，但不差錢公司也要上市融資！

此次IPO白家阿寬擬募資6.65億，分別用于健康食品產業園（第一期）建設項目及研發中心建設項目。

（白家阿寬招股書截圖）

這樣的招股書在最近兩年的A股看的太多了，不差錢非要上市融資，而且一融資就是要再造一個公司的架勢，白家阿寬總資產才7.12億，IPO一上來就要融資6.65億，很明顯就是來圈錢的，套路可以參照類似模式的三只松鼠。

話說，三只松鼠的股價最近好像又創新低了，前復權股價最高91.09元，今天最新股價27.08元。

廣告人的資本局

2019年7月上市的三只松鼠的套路投資者至今還有目共睹，成立于2012年通過貼牌生產、玩營銷套路，幾年時間就將公司營收做多百億規模，然后將公司搞上市，雖然作為創始人的章燎原始終沒減持，但其他機構股東早已減持跑路。

白家阿寬有成為“A股第二個三只松鼠”的潛質，因為在白家阿寬急于上市的背后，是高瓴資本、茅臺建信等機構投資者何時套現的問題！

資料顯示，白家阿寬實控人陳朝暉是一位資深廣告人，深諳廣告營銷套路，曾在1994年創辦了成都雅士廣告公司，并獲得第一桶金，后來成立了川白食品，品牌取名為“白家”，地道成都人應該懂得“白家”在成都的意義。

招股書顯示，白家阿寬最早成立于2016年12月，成立初期無實際經營業務，2017年陸續收購川白食品、北京雅士、白家薯業、雅士進出口等，通過重組形成現在的白家阿寬資產。

也就是說，白家阿寬實際上是為了重組陳朝暉擁有的資產所成立的資本運作平臺，將川白食品等資產裝入白家阿寬之后，開始了一系列的資本運作！

2020年2月19日，A輪融資1.1億引入同創偉業、前海母基金、彬復資本；2020年6月1日，B輪融資2億引入高瓴創投、茅臺建信、壹叁資本、眾源資本、易簡廣告。2020年公司為啥突然變得有錢了，原因就在這，引入了一眾知名機構并獲得巨額融資。

截至目前，白家阿寬的股權結構中，陳朝暉直接持股52.06%，高瓴懌恒持股6.21%、南海成長持股6.38%、茅臺建信持股1.19%，發行后陳朝暉持股比例降為39.043%。

（白家阿寬招股書截圖）

白家阿寬的股權結構再一次體現出與三只松鼠類似的地方，截至目前，章燎原直接持股三只松鼠39.97%，其余機構股東在解禁之后紛紛陸續減持。

所以，可以看出，不差錢卻巨額融資的白家阿寬，確實有復制三只松鼠資本運作套路的跡象，從成立到申請上市的時間來看，實際上白家阿寬比三只松鼠更著急，三只松鼠成立于2012年、2019年上市，從成立到上市歷時7年，而白家阿寬成立于2016年12月、2021年12月就申請上市，歷時才5年！

白家阿寬急于上市，到底是公司真的需要錢，還是創始人陳朝暉急了，抑或是2020年剛入場的各大資本機構急了？顯然，比陳朝暉更著急的是背后的高瓴資本、茅臺建信等機構投資者。

總的來看，網紅食品白家阿寬并沒有給A股帶來多么驚艷的招股書，各項財務數據都說明公司的盈利能力一般，但成本高企，短暫的存續時間更說明當前的繁榮是被資本催生的結果，目前急于上市更多體現的或許是背后投資機構急于套現的心理！

另外，還有一點值得注意，白家阿寬的實控人陳朝暉與同為四川人的海底撈張勇一樣，都擁有新加坡永久居留權。