作者：楊陽

來源：股市動態分析

宏景科技股份有限公司（以下簡稱“宏景科技”）是一家智慧城市綜合服務商，主營業務為智慧民生、城市綜合管理、智慧園區三大領域，主要提供智慧城市解決方案和運維服務。宏景科技曾于2016年至2018年在新三板掛牌，近期正尋求登陸創業板，本次計劃募集資金4.56億元，將用于智慧城市行業應用平臺升級項目、AIoT基礎平臺開發項目、營銷系統升級項目和補充流動資金。

宏景科技上會在即，但在仔細研讀過公司招股書之后，我們發現公司依然存在諸多問題：首先，業務區域過度集中，研發及競爭實力不足；其次，上市前存在“突擊入股”，且董事長涉及行賄；最后，內控管理不規范問題突出。

營收依賴兩廣 核心實力薄弱

單從營收及利潤數據來看，近年來公司業務增長較快，但拆分收入構成后可以發現，公司業務區域集中度較高的問題亦較為突出。報告期內，廣東省營收占營業收入的比例分別為 72.69%、73.86%、78.38%、87.44%；廣西省營收占營業收入的比例分別為 13.05%、15.52%、13.90%、2.21%。不難發現，公司的營業收入近90%來自于華南地區，而其中來自廣東的收入又占了絕大多數。相比之下，華東和華北地區的營收卻大幅下降，2018年合計占比超過10%，2020年卻已降至不足1%。

對此公司解釋稱，因當地已有較為成熟的智慧城市解決方案綜合服務提供商，市場競爭異常激烈，公司在綜合考慮業務獲取的難易程度、成本與效益等因素之后，戰略性地將資源向除華北、華東以外的其他地區投放，因此華北、華東市場的收入逐年下降。未來如果華東、華北地區有優質的項目資源，公司不排除重新進行華東、華北市場的開拓。

換言之，由于在華東華北地區缺乏足夠競爭力，公司選擇短期內基本放棄這兩個區域的市場開拓。

表一：宏景科技主營收入地區構成

數據來源：公司招股說明書

作為智慧城市服務供應商，研發能力自然是最重要的核心競爭力來源。但就宏景科技而言，其研發能力于行業公司仍具有一定差距。 招股書顯示，公司擁有研發專利20項，著作權119項，相比同行業其他公司偏少；研發費用在報告期內低于行業均值，占營業收入的比例分別為4.65%、4.83%、3.34%、6.36%，且研發費用的80%由職工薪酬構成。

同時，公司的銷售和管理費用中都有“業務招待費“一項，占比相對較多，在銷售費用中占到約10%，在管理費用中占到近20%。2019年至2020年，公司的研發費用有所減少，而管理費用中的業務招待費則從248.49萬元增加到452.07萬元，幾乎翻了一倍。對于這項費用，公司并沒有說明具體用途，僅表示費用的增加“與公司收入增長趨勢基本一致”一筆帶過。

主營業務上，公司也存在較多軟件產品和技術服務的采購。公司解釋稱，采購內容不涉及核心業務產品，在承做項目過程中將優先使用自行開發的軟件，外購軟件僅適用于自有軟件無法滿足客戶需求或二次開發經濟性較差、耗時較長的情況。不過招股書在進行同業對比時僅采取了另外兩家公司的數據，“與平均值不存在重大差異“的說服力或許不強。

表二：宏景科技與同業公司軟件產品采購金額及占比

數據來源：公司招股說明書

綜上可以看出，目前宏景科技的業務高度集中于廣東市場，相對研發實力，公司目前的優勢更多在于積累的項目經驗和客戶資源。如果未來本地市場競爭加劇，公司業績是否依然能維持高速增長，恐怕還要打個問號。

存在突擊入股 或曾涉及行賄

我們觀察發現，公司在2019~2020年期間先后引入了大量機構股東，包括粵科共贏、弘圖文化、長晟智能、靖燁投資、中海匯金、福州啟浦、暴風投資、蟻米金信、蟻米凱得。同時，公司還與這些機構股東存在對賭情形。對賭協議內容包括2019至2021年的凈利潤業績承諾、與上市時間掛鉤的股份回購等股權相關特殊權利約定，并且實際上公司因未能實現對賭協議中的承諾，已觸發數項對相關股東的賠償責任。但就在此次申報前，公司表示所有對賭協議已完成解除，原本所需承擔的補償責任已全部豁免，因此不影響股權穩定。

近年來隨著注冊制的實施，監管層的審核日趨嚴謹，宏景科技IPO前夕集中終止對賭協議，或是為了應對監管層的審核。

另外我們還注意到，根據招股書披露，公司董事兼總經理林山馳曾涉及行賄，曾為取得廣西公安廳技術大樓智能化 A 標工程項目，而在2014 年至 2016 年間向廣西公安廳機關服務中心副主任、公安廳技術大樓等基建工作領導小組辦公室副主任王某甲提供合計 7 萬元資金。盡管公司稱，林山馳未因上述行為被檢察機關立案調查，也未被提起公訴，不構成犯罪，不會對上市產生重大不利影響，但結合以上種種情況來看，公司自身真正的 “硬實力”究竟有多少呢？

內控管理漏洞頻出

除此之外，公司的內控管理不規范的問題也較為突出。

財務方面，公司此前存在與關聯方資金拆借，“轉貸”等不規范財務行為，其中“轉貸”屬于國家已明令禁止的行為，公司表示2019年后未再發生。

經營方面，公司還存在資質證書更新斷檔的情況：由于申請不及時，《工程設計資質證書》斷檔期間為 2019 年 1 月 5 日至 2019 年 1 月 28 日，《涉密信息系統集成資質證書乙級（運行維護、軟件開發、綜合布線）》斷檔期間為 2021 年 3 月 1 日至 2021 年5 月 11 日。公司表示，前者已屆滿兩年的行政處罰時效，后者在斷檔期間未從事該資質單獨許可經營的業務相關業務，在未來被處罰的風險較小。

業務方面，公司存在部分項目合同限制任何分包，但實際采用勞務分包且未取得客戶書面確認的情況，存在被認定構成違約的風險。對此公司表示這部分項目的金額及占收入的比例均較小，且已確認收入的項目均已驗收通過，未來發生糾紛的風險較小。

從財務、經營到業務，各方面管理都存在如此多的漏洞，不得不讓人疑惑，究竟是公司整體上缺乏問題意識，還是根本沒能建立起一套行之有效的內控管理制度呢？

針對上述問題，《股市動態分析》向宏景科技發去采訪函，但截至本文發布仍未得到回復。