久期財經訊，4月14日，標普確認香港電訊(HKT)有限公司(Hong Kong Telecommunications (HKT) Limited，簡稱“香港電訊”)“BBB”長期發行人信用評級，以及該公司高級無抵押債券“BBB”長期發行評級。展望穩定。

香港電訊和電訊盈科有限公司(PCCW Limited，簡稱“電訊盈科”，00008.HK)的杠桿率在未來24個月可能維持在高水平但將保持穩定。標普估計香港電訊在未來兩年的債務/EBITDA比率將處于4.0倍至4.2倍之間，原因是派發高額股息和持續投入新業務發展。由于確認了33億港元的頻譜負債，杠桿率從2020年的3.7倍上升至2021年的3.9倍。根據該公司最近的頻譜競標記錄，未來幾年不太可能做出重大調整。

根據香港電訊的信托結構要求，香港電訊的股息支付占其自由現金流的比例可能會保持在較高水平。該公司每年還需要在新業務開發的軟件方面投資18億至23億港元，香港電訊致力于孵化電商和金融科技等企業，這些舉措可能會帶來良好的增長勢頭，但新業務在未來兩年可能仍將虧損。

與此同時，電訊盈科的杠桿率將在未來兩年穩定在4.5倍左右，這反映出香港電訊不斷上升的杠桿率，以及對集團的媒體和解決方案業務的其他投資。標普相信，隨著免費電視的扭虧為盈和視頻服務虧損的顯著減少，媒體業務的盈利能力將持續改善。

在香港特區疫情爆發的情況下，香港電訊應該會保持穩定的業務表現。作為市場領先者，盡管疫情帶來了短期挑戰，但該公司處于有利地位，能夠長期抓住數字化加速帶來的好處。標普預測2022年收入將最多下降3%。由于疫情限制，漫游、手機和網絡設備以及廣告收入下降，將抵消5G普及率上升和強勁的數據相關服務帶來的收益。如果今年下半年疫情受到控制，香港電訊2023年的收入可能會增加1%至3%。

香港電訊新業務的虧損可能會繼續保持在較高水平。標普估計，在未來兩年，這些虧損連同企業支援職能的開支，每年將達8億至10億港元。提高效率和數字化帶來的成本節約可能會緩和這種損失。預計香港電訊在此期間的EBITDA利潤率將穩定在35%-37%(2021年為36.0%)。

香港電訊的穩定展望是基于標普的觀點，即該電信公司可以在未來兩年保持其市場領先地位和債務/EBITDA的比率維持在4.0倍至4.2倍之間。標普還認為，在此期間，電訊盈科的債務杠桿率將保持在4.5倍或以下。

在分析香港電訊、香港電訊信托(HKT Trust)(香港電訊的直系母公司)及香港電訊有限公司(HKT Ltd.)時，標普綜合看待電訊盈科。作為香港電訊和香港電訊信托的大股東，電訊盈科可以對這兩家公司的財務政策產生重大影響。

如果香港電訊的杠桿率大幅高于4.0倍，或者如果電訊盈科的杠桿率持續高于4.5倍，標普可能會下調香港電訊的評級。如果香港電訊和電訊盈科的經營業績大幅惡化，或者如果這兩家公司的債務融資投資和股息支付超出了標普的基本情況，可能將發生下調評級行動。

香港電訊的上行潛力有限。如果香港電訊和電訊盈科的杠桿率分別持續低于3.0倍和3.5倍，標普將可能上調該公司的評級。如果這些公司執行進一步的去杠桿化舉措或股權融資，并采取更保守的股息政策持續地降低杠桿率，將可能發生評級上調行動。上述公司還需要顯著提高其業務盈利能力至15%。

ESG信用指標：E-2、S-2、G-2