3月10日，萬控智造股份有限公司（以下簡稱：萬控智造）在上海證券交易所主板上市，公司證券代碼為603070。

公開資料顯示，萬控智造此次公開發(fā)行股票數(shù)量不超過6000萬股，占發(fā)行后總股本的13.01%。募集資金為5.08億元，其中4.37億元用于智能化氣體絕緣環(huán)網(wǎng)柜設(shè)備及系列產(chǎn)品擴(kuò)產(chǎn)建設(shè)項目和0.71億元用于技術(shù)研發(fā)中心建設(shè)項目。

不過，自上市后連續(xù)多個股票交易日，萬控智造股票交易存在異常波動情形，并受到上交所的問詢。此外，通過查詢招股書發(fā)現(xiàn)，萬控智造在應(yīng)收賬款規(guī)模激增的情況下，存償債風(fēng)險。針對上述情況，發(fā)現(xiàn)網(wǎng)向萬控智造公開郵箱發(fā)送采訪函請求釋疑，但截止發(fā)稿前，萬控智造并未給出合理解釋。

股票交易異常波動受監(jiān)管層問詢

公開資料顯示，萬控智造從事于配電開關(guān)控制設(shè)備的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，主要產(chǎn)品包括括電氣機(jī)柜、環(huán)網(wǎng)柜設(shè)備、IE/IT機(jī)柜等。

2018年-2021年，萬控智造的營業(yè)收入分別為14.13億元、16.01億元、16.89億元和21.6億元，其中2019年-2021年的同比增長率為13.28%、5.51%和27.88%；同期歸母凈利潤分別為1.18億元、1.65億元、1.77億元和1.9億元，其中2019年-2021年同比增長率為39.17%、7.79%和7.15%。

圖源：Wind（萬控智造）

然而，萬控智造在營收凈利平穩(wěn)增長的情況下，卻存在股票交易異常波動情形。Wind顯示，萬控智造的股票發(fā)行價格為9.42元/股，發(fā)行市盈率為22.98倍。截止4月6日收盤，萬控智造的股價為27.41元/股。據(jù)萬控智造公告披露，其股票于4月1日、4月6日連續(xù)兩個交易日內(nèi)收盤價格跌幅偏離值累計超過20%，根據(jù)《上海證券交易所交易規(guī)則》屬于股票交易異常波動情形。

需要注意的是，這已是萬控智造第六次觸及異常波動情形。公司分別于2022年3月15日、3月17日、3月22日、3月25日、3月31日連續(xù)五次披露了《股票交易異常波動公告》。

其中，萬控智造股票價格自2022年3月10日至3月24日，連續(xù)十個交易日（上市首日除外）連續(xù)漲停，漲幅達(dá)273.57%，短期漲幅較大，已明顯偏離同行業(yè)及上證指數(shù)漲幅。不僅如此，根據(jù)中證指數(shù)有限公司網(wǎng)站數(shù)據(jù)顯示，公司所屬電氣機(jī)械及器材制造業(yè)的動態(tài)市盈率為34.26、靜態(tài)市盈率為42.28，公司的動態(tài)市盈率為96.02、靜態(tài)市盈率為72.34，大幅高于行業(yè)市盈率水平。

圖源：公告（萬控智造）

值得一提的是，除4月1日、4月6日兩個交易日，萬控智造股票價格下跌之外，3月28日至3月30日三個交易日，萬控智造的股票價格同樣跌幅偏離值累計超20%。

分析人員表示，萬控智造的股票價格無論是上漲幅度還是下跌幅度都較大，屬于股價異常波動。針對此，上交所對萬控智造發(fā)送了問詢函。萬控智造在問詢函中回復(fù)表示，目前生產(chǎn)經(jīng)營正常，公司所處市場環(huán)境或行業(yè)政策未發(fā)生重大調(diào)整，生產(chǎn)成本和銷售等情況未出現(xiàn)大幅波動，內(nèi)部生產(chǎn)經(jīng)營秩序正常，不存在應(yīng)披露而未披露的重大信息。

應(yīng)收款項高企，面臨償債風(fēng)險

此外，萬控智造應(yīng)收款項占比較高。招股書顯示，2018年-2020年以及2021年上半年，萬控智造應(yīng)收票據(jù)分別為3.46億元、1.18億元、1.67億元和0.98億元；應(yīng)收賬款分別為3.55億元、3.84億元、3.85億元和7.77億元；應(yīng)收款項融資分別為0億元、2.66億元、3.03億元和1.11億元，三者合計金額占營業(yè)收入的比例分別為49.57%、47.97%、50.57%和103.45%。萬控智造應(yīng)收款項占比較大且呈上升趨勢，其中應(yīng)收賬款規(guī)?？傮w處于較高水平，2021年上半年占營業(yè)收入的比例高達(dá)86.81%。

圖源：招股書（萬控智造）

對此，萬控智造在招股書解釋稱，2019年和2020年，應(yīng)收票據(jù)和應(yīng)收款項融資呈上升的原因主要系銷售規(guī)模增大，營業(yè)收入絕對值的增加相應(yīng)帶動了應(yīng)收票據(jù)和應(yīng)收款項融資余額的增加。而應(yīng)收賬款規(guī)模較高主要系受下游客戶影響，公司下游客戶通常為終端電網(wǎng)建設(shè)中開關(guān)柜、環(huán)網(wǎng)柜成套設(shè)備的使用方，因終端電網(wǎng)建設(shè)通常為項目制、按照項目節(jié)點(diǎn)付款，支付貨款的速度總體較慢、周期較長，受行業(yè)特征和產(chǎn)業(yè)鏈傳導(dǎo)的影響，公司客戶向公司支付貨款速度亦不快。

在應(yīng)收款項過高情況下，萬控智造的資產(chǎn)負(fù)債率也較高。招股書顯示，2018年-2020年以及2021年上半年，萬控智造的資產(chǎn)負(fù)債率分別為57.6%、41.32%、42.74%和45.63%。同時，萬控智造的流動比率為1.25倍、1.81倍、2.27倍和2.08倍；速動比率為1.03倍、1.55倍、1.95倍和1.77倍，萬控智造的流動比率和速動比率均有下降的趨勢。

圖源：招股書（萬控智造）

業(yè)內(nèi)人士表示，萬控智造應(yīng)收款項過高，在占用資金嚴(yán)重的情況下，若是其負(fù)債規(guī)模繼續(xù)增長，可能會影響萬控智造的流動性，進(jìn)而導(dǎo)致其面臨償債風(fēng)險。

（記者羅雪峰 財經(jīng)研究員騰會言）