來源:金山海報·創可貼

4月20日晚上，在香港上市的國美控股旗下旗艦上市公司國美零售（0493.HK）發布了一份公告，宣布計劃每10股現有股份合并為1股。方案一出，引得投資者一片嘩然，國美零售次日股價也大幅下跌。

回顧今年以來國美零售的股價走勢，從上年末收盤時的0.66港元下跌到4月21日收盤時的0.39港元，累計跌幅已經超過了40%。因此上述公告一經發出，在雪球網的論壇上對黃光裕的討論情緒比較“激烈”。從討論內容來看很大程度上體現出了投資者對于國美、對于國美的靈魂人物黃光裕的不滿。

圖片來源：雪球網

根據香港聯交所公布數據顯示，黃光裕在4月1日減持國美零售數量達4億股，借此套現超2億港元；更早些時候的今年1月24日，黃光裕和杜鵑二人分別減持國美零售3000萬股股票，合計套現4000萬港元。作為國美零售實際控制人的黃光裕和杜鵑，在實施減持之前，國美并未作出過任何信息披露和提示。

而且，黃光裕和他的老婆杜鵑在1月24日減持的時候，距離國美零售發布全年虧損超40億元的財報不滿3個月；在4月1日大筆減持4億股、套現約兩億港元的時候，距離釋放每10股合并為1股重大利空也不到一個月。黃光裕和杜鵑二人是否涉嫌內幕交易，是值得拷問的。

要知道此前在2008年，黃光裕因涉嫌經濟犯罪被北京公安局逮捕，隨后證實了其犯罪行為。在2010年5月18日一審判決中，法院認定黃光裕犯非法經營罪、內幕交易罪、單位行賄罪，三罪并罰，決定執行有期徒刑14年，罰金6億元，沒收財產2億元。也就是說，之前黃光裕被判處有期徒刑14年，其中就包含過“內幕交易罪”，如今距離黃光裕出獄還不到兩年，黃光裕真的吸取了足夠教訓了嗎？

特別是近日證監會、國資委、全國工商聯聯合下發了《關于進一步支持上市公司健康發展的通知》（證監發【2022】36號），其中第6條明確提出“鼓勵大股東、董監高長期持有上市公司股份，在本公司股票出現大幅下跌時積極通過增持股票的方式穩定股價?！?/p>

但在此背景下，作為國美零售實際控制人的黃光裕和杜鵑，不僅沒有增持股票，相反大舉做空自家公司股票。另外，黃光裕在國美零售上“另類舉措”其實早在去年就開始了。國美零售在2021年9月向國美管理租賃國美商都、湘江玖號及鵬潤大廈，三處物業租期長達20年、整體租金178.65億元，國美零售將其拆分成兩部分支付對價，其中175.76億元的對價以發行股份的方式支付，發行價格為每股2.11港元。

可以將此理解為，黃光裕將“左兜”里的物業使用權，注入到了“右兜”國美零售中，借此換到了99.24億股股票。這不僅讓人產生疑問：178.65億元的總價并不低，當時國美零售為什么沒能以此對價獲得三宗物業的產權？如果20年的長租權就價值178.65億元的話，上述三宗物業的產權價值多少？不僅如此，按照上述方案可是做黃光裕以每股2.11港元的價格對國美零售增資，但是在今年4月又僅以0.5港元左右的價格大筆減持股票，這樣高買低賣的背后，是否指向當時作價178.65億元的長租權本身就是被嚴重虛估的？

更值得關注的是，國美零售在2020年4月宣布與拼多多達成深度戰略合作，拼多多將以總計2億美元的可轉換債券方式對國美進行戰略投資，股份轉換價為每股1.215港元。時至今日，國美零售的股價已不足0.5港元，相距拼多多所持可轉債的轉換價折價了50%以上，在此背景下基本可以斷定拼多多不會將所持債券轉換成股票，在可轉債到期時，國美零售將如何應對可轉債的到期償付，恐怕也是個未知數。

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