來源：小財米兒

【資料圖】

小財米兒注意到，8月11日，深交所將安排創(chuàng)業(yè)板企業(yè)重慶溯聯(lián)塑膠股份有限公司（溯聯(lián)股份）接受上市委員會審議。

據(jù)了解，溯聯(lián)股份從事汽車用流體管路及汽車塑料零部件的設(shè)計、研發(fā)、生產(chǎn)及銷售，產(chǎn)品覆蓋汽車各類塑料流體管路及相關(guān)零部件，包括動力系統(tǒng)的燃油管路總成、蒸發(fā)排放管路總成，以及真空制動管路總成、天窗排水管、新能源汽車熱管理系統(tǒng)管路總成、流體控制件及緊固件等管路零部件。報告期內(nèi)，公司主營業(yè)務(wù)收入分產(chǎn)品類別列示如下：

結(jié)合申報材料，溯聯(lián)股份2018年至2021年實現(xiàn)營業(yè)收入分別為28,905.25萬、37,000.55萬、58,499.1萬、72,579.72萬，同期凈利潤分別為2,647.85萬、4,222.10萬、8,976.95萬、11,132.47萬，銷售凈利率分別為9.16%、11.41%、15.35%、15.34%，呈現(xiàn)逐年上升趨勢，最終致使公司凈資產(chǎn)收益率逐年上升，由2018年的8.75%上升至2021年的26.31%。公司營業(yè)收入及凈利潤變化趨勢如下：

雖然溯聯(lián)股份營業(yè)收入及凈利潤整體呈現(xiàn)上漲趨勢，但是其現(xiàn)金流情況并不穩(wěn)定。尤其是經(jīng)營活動現(xiàn)金流情況與營業(yè)收入、凈利潤并不匹配。公司營業(yè)收入與經(jīng)營活動現(xiàn)金流小計從2019年開始差額增大至1.73億元，而2018年此差額僅為-1446.64萬，之后2020年及2021年均保持在2億元上下的差額。

此外，溯聯(lián)股份凈利潤也存在類似情況，公司凈利潤與經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額在2019年差額最大為8054.06萬，2020年差額6340.93萬，直到2021年才有所減緩。

對此，溯聯(lián)股份稱，2019年現(xiàn)金流變化較大的原因主要是2019年銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金較少所致，相比2018年減少9,950.18萬，相比2020年減少18,508.24萬。溯聯(lián)股份在申報材料中詳細列明了產(chǎn)生上述情形的原因，主要系報告期內(nèi)上汽通用五菱以現(xiàn)金和承兌匯票付款比例發(fā)生變動所致。公司與上汽通用五菱簽訂的銷售協(xié)議中關(guān)于結(jié)算方式的約定：“……將貨款以無折扣銀行承兌匯票方式或2.6%的折扣現(xiàn)金方式支付完畢，供應(yīng)商自主選擇支付方式……”。報告期內(nèi)，公司基于現(xiàn)金管理和合作銀行的承兌匯票貼息率情況等綜合考慮，2018年選擇支付方式為現(xiàn)金，2019年及以后選擇支付方式為銀行承兌匯票。

據(jù)了解，上汽通用五菱為溯聯(lián)股份前五大客戶，2018至2021年對應(yīng)營業(yè)收入分別為10,683.37萬、10,528.52萬、14,550.95萬、12,254.49萬，占當(dāng)期營業(yè)收入比例分別為36.96%、28.46%、24.87%、16.88%，分別位列溯聯(lián)股份第一大、第一大、第二大、第二大客戶。由此可見，溯聯(lián)股份更改對上汽通用五菱的結(jié)算方式，對公司自身的當(dāng)期現(xiàn)金流影響較大，具體影響可以從其資產(chǎn)方面感受得到。

由資產(chǎn)堆積圖可以看出，溯聯(lián)股份從2019年，貨幣資金大幅縮水，同時應(yīng)收賬款（含票據(jù)）及應(yīng)收款項融資開始大幅增加，之后逐年遞增，對公司的資金形成了大量的占用。

分析人士稱，溯聯(lián)股份2019年更改客戶結(jié)算方式，等于是變向放寬的隊客戶的信用政策，也正因此公司從2019營業(yè)收入及凈利潤增長趨勢更快，這一點從上面折線圖中發(fā)現(xiàn)端倪。但這并不是重點，重點是溯聯(lián)股份變更結(jié)算方式的原因是自愿還是迫于客戶壓力。正常企業(yè)自愿放款下游客戶的信用政策肯定能夠進一步刺激客戶，已達到短期內(nèi)銷售規(guī)模增加。

但若下游客戶集中度高，客戶議價能力高的話，作為上游供應(yīng)商的溯聯(lián)股份也可能會迫于能否繼續(xù)合作的壓力而被動更改結(jié)算方式，以謀求自己的“飯碗”不翻。無論是哪方面，上述情況均能從側(cè)面反映出下游客戶的資金出現(xiàn)了一定的緊張，為了緩解壓力，下游客戶將此轉(zhuǎn)嫁給上游供應(yīng)商，這也能理解溯聯(lián)股份從2019年開始應(yīng)收類款項大幅增加的原因。