市場繼續呈現雞肋走勢，但承接也比前期主跌段要好，畢竟持續下跌后動能逐步衰減，也有超跌反彈的需要。

(資料圖片)

對于當前大環境，我們直播一直解讀的因素還沒有出現超預期的東西，關鍵就是經濟增長和流動性，這就導致市場有反彈也僅僅是超跌反彈，空間上沒有想象力。并且在中秋臨近下，資金避險情緒較重，成交非常低迷，所有本周預計還是震蕩或者小幅修復為主。

從市場表現看，今天傳統能源全面爆發，天然氣、石油、煤炭紛紛上演漲停潮。

而傳統能源領域，煤炭的邏輯要更硬一些，這個我們在8月23日《限電，利好什么？》、8月25日《信號，來了！》接連兩篇文章解讀煤炭，并強調了兗州煤業的優勢，今天股價漲停再創歷史新高。這也是我們張家圈一直解讀的東西。

當前煤炭存在量價齊升、成本優勢以及估值修復的邏輯，在歐洲能源危機下這種邏輯被進一步強化，這個有望貫穿寒冷的四季度。

傳統能源火熱下，新能源出現了非常大的分化，以比亞迪代表的新能源汽車由于受到了巴菲特減持的影響繼續承壓。但光伏新技術方向出現刺激。

比如邁為股份和安徽華晟簽訂了高效硅異質結太陽能電池生產線12條

共7.2GW訂單，而安徽華晟是光伏HJT路線的重要企業，從這次大單可以看到光伏N性技術進展速度和擴產量都在提升，預示著光伏N型新技術滲透率大幅提升就在不遠。

目前新能源說頂言之過早，不論是滲透率還是新技術變革才剛剛開始。這里邊要盯住新技術滲透率提升以及成本降低帶來的利潤轉移兩條路線。

優質龍頭，要盯的住，成長的賽道不會一蹴而就，但盯得住往往都會有好的結果。就像我們張家圈從2020年就跟蹤拓普一樣。

……

這里再說一下消費復蘇，近期由于口罩因素，本就復蘇的苗頭被壓制住了。但消費龍頭業績大好下，也存在估值修復的需要，特別是一些彈性大的品種，比如青島啤酒。

我們從近幾年以及到2022上半年公司的幾個數據來看一下。

青島啤酒的營業利潤率由2017年8%左右攀升至2022年上半年19.95%，說明隨著業務擴展，規模擴大，其通過生產經營獲取利潤的能力有所增強。

青島啤酒2022年上半年成本費用率24.16%，這意味著其每付出100元成本費用可以獲得24.16元利潤。而成本費用利潤率可以理解為每付出一元成本費用可獲得多少利潤，該項指標越高，反映企業的經濟效益越好。

2017年以來，青島啤酒整體毛利率變化不大，但凈利率近幾年一直在不斷提升，已經由2017年5.26%上升至2022年上半年15.06%。這說明公司管控能力提高明顯。

從關鍵性指標凈資產收益率，也就是ROE來看，2016年以來凈資產收益率持續大幅攀升，2021年凈資產收益率為14.47%。

根據杜邦分析來看，青島啤酒ROE的走高，主要得益于凈利率的攀升，這是最良好的ROE推動模型。

2022年上半年公司實現凈利潤28.5億元，同步增長18%，沒有受到口罩的影響。按照保守今年40億利潤來看的話，目前估值30倍左右，這個在高彈性的成長品種中是有優勢的。

當然，投資是跟蹤的過程，這個我們也會在張家圈持續和大家解讀。

選股有邏輯，交易有方法。而好的投資邏輯一定是通俗易懂的，也一定是以清晰的產業趨勢做背景。

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來源：飛鯨投研