中滬網(wǎng)了解到，中國證券監(jiān)督管理委員會第十八屆發(fā)行審核委員會定于2022年9月22日召開2022年第109次發(fā)行審核委員會工作會議，屆時將審議江西百通能源股份有限公司（以下簡稱“百通能源”）的首發(fā)事項。
據(jù)悉，百通能源自設(shè)立以來專注于為工業(yè)園區(qū)、產(chǎn)業(yè)聚集區(qū)企業(yè)提供集中供熱服務(wù)。公司提供的主要產(chǎn)品是蒸汽與電力。公司生產(chǎn)的蒸汽向工業(yè)園區(qū)內(nèi)的工業(yè)用戶供應；電力直接出售給國家電網(wǎng)。
據(jù)招股書顯示，百通能源本次擬募集資金30,000.00萬元，募集資金扣除本次發(fā)行費用后將用于公司連云港百通熱電聯(lián)產(chǎn)項目、曹縣百通熱電聯(lián)產(chǎn)二期項目以及補充流動資金及償還借款。
(資料圖)
（截圖來源于百通能源招股書）
中滬網(wǎng)查閱相關(guān)資料后，發(fā)現(xiàn)百通能源還存在以下問題，核心產(chǎn)品毛利率大幅下滑，業(yè)績或“變臉”；債務(wù)違約大量股權(quán)被質(zhì)押，股權(quán)質(zhì)押或存隱瞞。
核心產(chǎn)品毛利率大幅下滑，業(yè)績或“變臉”
據(jù)招股書財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2018年、2019年、2020年、2021年1-9月（以下簡稱“報告期”），百通能源實現(xiàn)營業(yè)收入分別為30,533.70萬元、40,804.52萬元、47,791.12萬元、49,351.20萬元；同期凈利潤分別為3,531.43萬元、6,844.33萬元、8,200.07萬元、5,048.75萬元。報告期內(nèi)，公司的營業(yè)收入逐年增長，但是卻出現(xiàn)增收不增利的情形，公司2021年前三季度的營業(yè)收入已經(jīng)超過了2020年全年營業(yè)收入了，但是凈利潤卻遠不及2020年，下滑幅度達38.43%。
報告期內(nèi)，百通能源的主營業(yè)務(wù)收入主要都來自蒸汽收入，其占比超90%。而百通能源蒸汽的生產(chǎn)主要依靠以煤炭為主的化石能源在鍋爐中燃燒獲取熱能與動能，因此其生產(chǎn)成本與煤炭的市場售價息息相關(guān)。
在2021年度中，煤炭價格較2020年快速上漲，連創(chuàng)歷史新高，而煤炭價格大幅上漲也給百通能源帶來巨大的成本上漲壓力。與此同時百通能源的核心產(chǎn)品的銷售單價卻呈現(xiàn)不斷下滑的趨勢，報告期各期，百通能源蒸汽的銷售單價分別為198.40元/噸、197.27元/噸、194.89元/噸、195.95元/噸，2021年前三季度的蒸汽銷售單價較2018年銷售單價下降2.45元/噸。
從毛利率上看，報告期內(nèi)，百通能源蒸汽業(yè)務(wù)的毛利率分別為32.81%、34.04%、33.98%、21.54%%。可以明顯看出，從2020年開始，百通能源蒸汽的毛利率就呈現(xiàn)下降趨勢，而從2021年表現(xiàn)尤為突出，2021年前三季度較2020年末已下降了12.44個百分點。
另外，百通能源在招股書也自稱，公司與同行業(yè)其他大型企業(yè)相比，在收入規(guī)模、業(yè)務(wù)拓展能力等方面還有一定差距，抵御市場風險能力相對較弱。也就是說，百通能源作為一家中小型企業(yè)，在產(chǎn)業(yè)鏈上的地位較低，而結(jié)合其核心產(chǎn)品的平均售價持續(xù)下降的情況，說明百通能源對下游客戶缺乏提價能力，無法將原材料價格上漲的壓力較好地傳導至下游客戶，進而導致自身利潤被壓縮，這也或許就是百通能源在2021年前三季度凈利潤出現(xiàn)大幅減少的重要原因，同時這也對百通能源持續(xù)能力提出了質(zhì)疑，未來不排除業(yè)績變臉的可能。
債務(wù)違約大量股權(quán)被質(zhì)押，股權(quán)質(zhì)押或存隱瞞
百通能源除了盈利能力惡化外，公司負債壓力以及償債能力同樣值得關(guān)注。截至2021年9月30日，百通能源短期借款8,913.50萬元、應付賬款10,943.04萬元、一年內(nèi)到期的非流動負債23,352.37萬元，流動負債合計51,163.54萬元，一年內(nèi)將歸還的負債余額較大。而報告期內(nèi)，百通能源因資金需要，百通能源實際控制人不得不將公司股權(quán)進行質(zhì)押。
2018年10月22日，金開資本與百通能源簽署《借款協(xié)議》（合同編號：BTJK-2018-001），約定百通能源向金開資本借款1.3億元，借款期限為三年，即從2018年11月5日至2021年11月4日，借款年利率為8%。同日，百通環(huán)保與金開資本簽署《股權(quán)質(zhì)押協(xié)議》（合同編號：BTZY-2018-001），約定百通環(huán)保將其持有的百通能源2,000萬股流通股的股權(quán)質(zhì)押給金開資本，質(zhì)押期限為5年。
2020年12月8日，張春泉與金開資本簽署《股權(quán)質(zhì)押協(xié)議》（合同編號：BTZY-2020-001），約定張春泉以其持有的百通能源1,500萬股股票質(zhì)押給金開資本，作為百通能源向金開資本借款1.3億元的擔保，并替換原由百通環(huán)保質(zhì)押的1,500萬股股票。
值得注意的是，截至借款到期日（2021年11月4日），百通能源卻未能將該筆借款及利息全部還清，2021年11月1日，金開資本與百通能源簽署《展期協(xié)議》（合同編號：800JJ20211101001），約定百通能源于2021年11月4日歸還借款本金4,000萬元及相應利息，剩余應歸還借款本金9,000萬元延期兩年至2023年11月4日歸還，借款延長期內(nèi)，借款利率仍保持為8%/年。
為擔保《展期協(xié)議》的履行，2021年11月1日，金開資本與百通環(huán)保和張春泉分別簽署《股權(quán)質(zhì)押協(xié)議》（編號：800QQ20211101001）和《股權(quán)質(zhì)押協(xié)議》（編號：800QQ20211101002），分別約定百通環(huán)保將其持有的百通能源1,500萬股流通股的股權(quán)質(zhì)押給金開資本；張春泉將其持有的百通能源4,500萬股流通股的股權(quán)質(zhì)押給金開資本。上述股權(quán)質(zhì)押股份合計占本次發(fā)行前股份總數(shù)的比例為14.47%。
很顯然，由于百通能源發(fā)生實質(zhì)性債務(wù)違約，被質(zhì)押股份也越來越多，而一旦在2023年11月4日前，百通能源依舊不能歸還金開資本的9000萬元本金及利息，那么公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)將發(fā)生重大變化，不排除發(fā)生股權(quán)權(quán)屬糾紛的可能。
而據(jù)天眼查顯示，百通能源還有三筆有效的股權(quán)質(zhì)押，時間分別發(fā)生在2019年11月、2022年3月和5月，被質(zhì)押股份共計10,700萬股，占本次發(fā)行前股份總數(shù)的比例為25.79%。值得注意的是，2019年11月發(fā)生的那筆股權(quán)質(zhì)押是發(fā)生在報告期內(nèi)，但是百通能源招股書卻并未提及。
（截圖來源于天眼查）
在面對高額的負債下，百通能源的償債能力又有幾何呢？
公司流動比率為0.45，速動比率為0.21，低于同行業(yè)可比上市公司平均水平。未來如不能繼續(xù)同銀行續(xù)簽借款協(xié)議、有效加強經(jīng)營性資金管理、增加融資渠道等，公司可能會面臨一定的流動資金不足及短期償債風險。上述風險的觸發(fā)可能會導致公司借款逾期，進而影響公司信用狀況，對后續(xù)的融資安排及公司的生產(chǎn)項目建設(shè)、日常運營產(chǎn)生不利影響，也會對公司的持續(xù)盈利能力造成不利影響。
報告期各期，百通能源資產(chǎn)負債率分別為53.95%、58.34%、56.42%、52.38%；流動比率分別為0.99倍、0.83倍、0.44倍、0.45倍；速動比率分別為0.52倍、0.43倍、0.21倍、0.21倍。可以看出，公司的資產(chǎn)負債率的居高不下，而流動比率和速動比率總體都呈現(xiàn)快速下滑的趨勢。
流動比率是流動資產(chǎn)對流動負債的比率，用來衡量企業(yè)流動資產(chǎn)在短期債務(wù)到期以前，可以變?yōu)楝F(xiàn)金用于償還負債的能力；速動比率是指企業(yè)速動資產(chǎn)與流動負債的比率，用來衡量企業(yè)流動資產(chǎn)中易于變現(xiàn)用于償還流動負債的能力，一般而言，流動比率維持在2、速動比率維持在1倍較為正常。可以看出，報告期內(nèi)，百通能源的流動比率和速動比率都遠遠低于1倍，而截至2021年9月30日，其流動比率和速動比率更是低于0.5倍了，這就說明公司償債能力極差。而百通能源有四分之一的募集資金用于補充流動資金及償還借款，這也就從側(cè)面發(fā)映出百通能源急需上市“補血”。