——《投資的方法》讀書筆記
文/互聯(lián)網(wǎng)游牧民Sai
(相關(guān)資料圖)
“投資是如何創(chuàng)造價(jià)值的？”
“投資是如何創(chuàng)造價(jià)值的？”“簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，資本在流動(dòng)中創(chuàng)造價(jià)值。我們的工作通過(guò)提高資本的流動(dòng)性而創(chuàng)造價(jià)值。” 搞金融的表妹向家中長(zhǎng)輩如此科普——不過(guò)，其實(shí)我是沒怎么聽懂。
然而，最近看了一本《投資的方法》，里面講了很多故事，總算把我給講懂了。
作者陳思進(jìn)是金融軟件專業(yè)出身，在華爾街打拼了二十多年，見聞了無(wú)數(shù)騙人勾當(dāng)，最終在幾年前帶著老婆逃離了華爾街，在加拿大定居下來(lái)。總之，是個(gè)自己有故事又會(huì)講故事的人。
（接上）二、二級(jí)股票市場(chǎng)，從投資到投機(jī)
在東印度公司的鼎盛時(shí)期，由于其驚人的紅利回報(bào)，“誰(shuí)不買它的股票，簡(jiǎn)直就是傻瓜”，民眾于是爭(zhēng)先恐后的想買東印度公司的股票（或者說(shuō)，爭(zhēng)先恐后的想把自己的錢借給東印度公司），當(dāng)時(shí)幾乎每個(gè)荷蘭人都是東印度公司的股東。
但是呢，公司發(fā)行的股票數(shù)目是有限的（我們借這么多錢就夠啦），而且一旦錯(cuò)過(guò)發(fā)行期就買不到。還想買更多股票的人怎么辦呢？
那就只能從其他投資者手中購(gòu)買啦。
于是這個(gè)名叫 “股票” 的借條變成了可交易的商品。這個(gè)商品的定價(jià)雖然是由交易雙方協(xié)商，但總體來(lái)說(shuō)是根據(jù)東印度公司的貿(mào)易好壞而制定。
二級(jí)股票市場(chǎng)的形成給整件事情帶來(lái)了微妙而深刻的變化。如果說(shuō)一開始，
股票的定價(jià) = F (投資人認(rèn)為東印度公司能賺多少錢)
那么二級(jí)股票市場(chǎng)形成之后，事情就變成了，
股票的定價(jià) = F (買賣雙方認(rèn)為其他民眾認(rèn)為東印度公司的股票值多少錢)
商品貿(mào)易本就是一種從買賣的差價(jià)中賺取利潤(rùn)的活動(dòng)。當(dāng)股票也變成了商品，也就有了 “股票的商人” 專門從股票的買賣中賺錢。這樣的商人叫做 “投機(jī)者”。在東印度公司在世的將近兩百年期間，其股票價(jià)格在二級(jí)市場(chǎng)上一度以 IPO 價(jià)格的 12 倍成交，后來(lái)?yè)?jù)說(shuō)是受到郁金香泡沫破裂的影響，股價(jià)一下又縮水了四分之三。
股價(jià)與郁金香球莖價(jià)格的跌落是否損傷了東印度公司，這個(gè)作者陳思進(jìn)在書中沒有提供直接的證據(jù)（也有說(shuō)法是荷蘭的經(jīng)濟(jì)因?yàn)橛艚鹣闩菽c瘓了三年）——考慮到郁金香泡沫破滅發(fā)生在 1637年，而那時(shí)候東印度公司還活得很好，這個(gè)猜測(cè)很可能是不成立的；不過(guò)無(wú)論如何可以確定的是，當(dāng)時(shí)有千百萬(wàn)跟風(fēng)投機(jī)的民眾因此倒了霉。
投資是 “有錢大家一起賺” 的游戲。
投機(jī)是零和游戲。二級(jí)股票市場(chǎng)本質(zhì)上就是個(gè)大賭場(chǎng)。
三、從自由的投機(jī)市場(chǎng)到欺詐的投機(jī)市場(chǎng)
對(duì)于郁金香熱潮的起因，作者陳思進(jìn)的解釋是因?yàn)椤八麄儺?dāng)時(shí)太有錢了”，而有錢的原因就在于 “多數(shù)人都是東印度公司的股東”。
這樣的說(shuō)法有一定道理，畢竟大多數(shù)人只會(huì)在有 “閑錢” 的時(shí)候才去多考慮錢生錢的事情；有錢的人多了，才能撐起足夠大的市場(chǎng)；足夠大的市場(chǎng)，才能炒出高價(jià)。不過(guò)更加不可忽視的一點(diǎn)是，“原始投機(jī)者” 需要更多的 “跟風(fēng)投機(jī)者”，這個(gè)游戲才能玩得起來(lái)。因此有很大的可能性，大量“跟風(fēng)投機(jī)者” 是被人為制造出來(lái)的。
如果果真如此的話，那么郁金香熱潮可堪稱那個(gè)時(shí)代最成功的營(yíng)銷事件了。在那樣的場(chǎng)景下，越是成功的營(yíng)銷，最終造成的傷害就越大。跟風(fēng)參與者既參與了投機(jī)也參與了營(yíng)銷，因此他們既是受害者，也是共犯。
南海事件與郁金香事件非常像。不同之處在于，郁金香事件是市場(chǎng)自然形成的，而南海事件 “從一開始就是一場(chǎng)精心策劃、用來(lái)詐騙股東的陰謀”。
荷蘭東印度公司是借錢開船隊(duì)，它發(fā)行股票是為了吸引人投資。而成立于 1711年的英國(guó)南海公司，雖然也有南美洲以及太平洋群島地區(qū)所有貿(mào)易的壟斷權(quán)，卻對(duì)開船隊(duì)做貿(mào)易的活動(dòng)一點(diǎn)也不用心。南海公司發(fā)行股票是為了吸引人投機(jī)。
故事的背景大概是這樣的：之前，英國(guó)政府為了跟西班牙人打仗，向英國(guó)民眾借了幾千萬(wàn)英鎊（國(guó)債），借錢時(shí)承諾的利息是9%。仗打完了，英國(guó)政府又不想支付9%的利息了，只愿意支付5%，可是廣大債主們不干。怎么辦呢？干脆找一家大公司，給他一些好處（比如貿(mào)易壟斷權(quán)），讓他把民眾手上的國(guó)債全都買下來(lái)，再支付他5%的利息。這家大公司也不用真的出幾千萬(wàn)英鎊的現(xiàn)金來(lái)從民眾手上買國(guó)債，他只需要發(fā)行同等價(jià)值的股票，用自己的股票把民眾手上的國(guó)債換過(guò)來(lái)就好。至于這家公司要怎么處理那4%的利息差，政府就不關(guān)心了。
南海公司在1720年1月成為了這家 “股票換國(guó)債” 的公司。接下來(lái)的問題就是，如何讓公眾心甘情愿的放棄手上的國(guó)債，轉(zhuǎn)而持有南海公司的股票？無(wú)論是英國(guó)政府還是南海公司都有強(qiáng)烈的意愿把南海公司的股票做成公眾眼中的 “搶手貨”，但如果僅僅是高于9%的紅利，恐怕還不足以提供足夠的熱度。（待續(xù)）