長江商報消息●長江商報記者 魏度

2022年，“果鏈”企業悲喜交加，A股公司立訊精密依舊得意，歐菲光在哀嚎，歌爾股份（002241.SZ）在默默忍受著痛楚試圖修復的同時，公司實控人姜濱家族通過眼花瞭亂的各種方法套現超百億為投資者所詬病。

近期，A 股市場上流傳，歌爾股份將重新獲得暫定項目的蘋果訂單。對應的股價在回升。公司回應，目前沒有收到確定性信息。

(資料圖片僅供參考)

加入“果鏈”，歌爾股份實現了高速增長。2021年，公司實現營業收入782.21億元，較加入“果鏈”前的2011年增長逾18倍。

然而，2022年，公司預計營業收入減少33億元、歸屬于上市公司股東的凈利潤（以下簡稱“凈利潤”）減少20億元。

長江商報記者發現，歌爾股份對蘋果較為依賴，2019年至2020年，來自“果鏈”的收入占比超過40%。風險在于，一旦蘋果“變臉”，歌爾股份將難以承受。

不僅如此，歌爾股份的凈利率偏低。2014年之前，凈利率超過10%，2015年開始降至個位數。2021年有所回升，仍然只有5.51%。

作為歌爾股份的實際控制人，姜濱家族積極變現，通過二級市場減持、可轉債、員工持股計劃等途徑，直接或變相套現的金額超過百億。

被蘋果砍單“元氣”大傷

一度持續高速增長的良好勢頭在2022年戛然而止。歌爾股份受傷了，被蘋果“砍了一刀”。

2022年底，歌爾股份發布2022 年度業績預告修正公告。此前，公司披露，2022年度，凈利潤預計為40.61億元—47.02億元，同比增長-5%至10%。預計實現扣除非經常性損益后的凈利潤（以下簡稱“扣非凈利潤”）區間為36.41億元—40.24億元，同比變動-5%至5%。

實際上，市場對這一業績并不滿意。2019年至2021年，歌爾股份實現的凈利潤分別為12.81億元、28.48億元、42.75億元，同比增長47.58%、122.41%、50.09%。同期扣非凈利潤為13.49億元、27.59億元、38.32億元，同比分別增長90.94%、104.57%、38.91%，凈利潤、扣非凈利潤均為高速增長。

2022年前三季度，公司實現的凈利潤、扣非凈利潤分別為38.40億元、34.85億元，同比增長15.23%、15.46%。

前三季度的凈利潤、扣非凈利潤還在快速增長，為何過了四季度，全年的凈利潤、扣非凈利潤同比僅小幅，甚至可能為負增長？

讓人始料未及的是，修正公告顯示，全年凈利潤、扣非凈利潤調整為17.10億元—21.37億元、15.33億元—19.16億元，同比減少25.65億元—21.38億元、22.99億元—19.16億元，二者均減少20億元左右，同比下降幅度均在50%—60%。

導致業績劇變的主要原因就是蘋果“變臉”砍單，砍掉了部分向歌爾股份下的訂單。歌爾股份預計，因為這一事項，公司營業收入預計減少不超過33億元，直接損失和資產減值損失約 2024 億元。

因為蘋果，歌爾股份的發展勢頭一度很猛。

2008年5月，歌爾股份登陸A股市場。當時的招股書顯示，公司主要客戶為三星、LG。大約是在2012年，12家中國公司入圍蘋果的供應商名單，歌爾股份為其中之一。此后，歌爾股份經營業績快速增長。

2013年，營業收入首次達到100.49億元、凈利潤13.07億元。2017年，營業收入達到255.37億元、凈利潤為21.39億元。2019年，營業收入超過300億元，2020年躍升至577.43億元，2021年跳躍至782.21億元。

長江商報記者發現，歌爾股份對蘋果較為依賴。2017年至2020年，歌爾股份前五大客戶銷售收入占比分別為65.86%、66.45%、69.26%、79.07%。其中，第一大客戶銷售占比依次為30.75%、33.90%、40.65%、48.08%。2020年，向第一大客戶銷售的收入達277.60億元。2021年，公司前五大客戶銷售收入為676.95億元，占比上升至86.54%，其中，向第一大客戶銷售的收入為332.39億元，占比為42.49%。

其實，依賴蘋果，除了存在隨時被蘋果砍單、踢群風險外，公司經營表面風光，實際也有難言之隱，那就是利潤微薄。

2014年之前，凈利率超過10%，2015年開始降至個位數。2018年、2019年，凈利率均不到4%，2021年有所回升，仍然只有5.51%。對應的毛利率，也不到20%。

2021年，高光時刻，公司凈利潤42.75億元，較2011年增長約7.10倍，遠低于同期營業收入的超過18倍增速。

未來，歌爾股份被蘋果暫停的訂單即便恢復，利潤依舊微薄，公司掙的是“辛苦錢”。

股價跌60%實控人忙套現

資本總是能先知先覺，歌爾股份爆雷前，已有資金提前減倉。

早在2017年一季度，陸股通躋身歌爾股份前十大股東，持股比為1.32%，2022年一季度，其持股比上升至9.83%，位列第二大股東。2022年二季度、三季度，陸股通連續減持，三季度末的持股比為7.36%。

四季度是否進行了減持操作，暫時不得而知。外資在二三季度積極減倉，是否是一個信號？

K線圖顯示，2021年12月13日，歌爾股份的股價最高達58.43元/股，對應的市值為1995.97億元，接近2000億元。到今年2月10日，股價為22.29元/股，較高點時跌去了61.85%。目前的市值為762.41億元，較巔峰時蒸發了1233.56億元。

與股價大跌、市值大面積蒸發對應的是，歌爾股份的實際控制人姜濱家族大規模變現。

歌爾股份的控股股東歌爾集團，姜濱、姜龍分別持股92.59%、7.41%。公司實際控制人為姜濱、胡雙美夫婦，姜濱之弟姜龍為其一致行動人。

長江商報記者梳理發現，從2012年開始，姜濱、姜龍就開始減持。到2015年5月，姜濱、姜龍通過二級市場各進行了6次減持，分別合計減持3200萬股、2030萬股，套現金額分別為10.12億元、6.41億元。

這是兄弟二人第一輪減持。2019年，姜濱通過二級市場多次減持，預計套現近10億元。2021年，姜濱再度通過二級市場減持3300萬股股份，套現約17.60億元。

除了直接減持外，兄弟二人還變相減持。2014年、2017年，歌爾集團兩次發行可交換債券，規模合計為32億元，交換標的為歌爾集團持有的歌爾股份股票。借歌爾集團兩次發行可交換債權，姜濱兄弟變相套現32億元。

姜濱兄弟還通過員工持股計劃實現套現。歌爾股份已經先后實施了6次員工持股計劃，分別為家園1號—6號，涉及員工數千人，其中，家園3號持股計劃的人數達1600人。

三次員工持股計劃的股票來源中，家園1號、家園3號均為受讓姜濱轉讓的股票。借此，姜濱套現約16.32億元。

通過員工持股計劃減持，市場稱姜濱挖空 心思套現。

綜合所述，通過二級市場減持、歌爾集團發現可轉債（標的為歌爾股份股票）、員工持股計劃等途徑，姜濱家族累計套現92.45億元。

wind數據顯示，上市以來，歌爾股份累計派發現金紅利32.49億元。

姜濱兄弟直接以及通過歌爾集團合計持有歌爾股份超過30%股權，上述32.49億元分紅，姜濱兄弟直接間接分得約10億元。

算上現金分紅，姜濱家族直接間接從歌爾股份身上變現超百億。

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