2023年來，

新能源乘用車領域可謂風起云涌，

(資料圖片)

先是特斯拉連續降價，

車主維權和銷量大漲形成強烈反差；

后有網傳“蔚來降價10萬”的新聞，

引起了激烈的討論。

2023，對于新能源來說注定是不尋常的一年，

對于二級市場的新能源板塊來說，

大半年調整后，

市場再次點燃關注

數據來源：Wind，時間起訖2022/6/6-2023/2/15

補貼退坡，研究難度增加

乘用車零售量向來有“春節大跌”的傳統。

2022年2月，乘用車銷量環比下降39.4%，2021年這一數字是45.2%（數據來源：中國乘聯會），這主要源于國家新能源補貼政策退坡和春節假期的雙重影響。

（圖片來源：中國乘聯會）

不過從月度同比上看，新能源車銷量上升的勢頭也在不斷放緩。過去幾年，新能源汽車的滲透率快速提升，一方面是產業快速工業化、規模化，以及技術的提升帶來的產品供給大幅提升，另一方面就是補貼和政策的驅動。

隨著政府補貼政策按計劃退出，以新能源為代表的高端制造產業，可能會進入更激烈的市場化競爭時代。

企業盈利的不確定性加強了，制造業智能化前景廣闊，但需要投入更高的研發成本，對上下游產業鏈的研究能力、技術壁壘都提出更高要求，企業之間的差距進一步拉大。

對于機構投資者來說，價值挖掘的難度增加了。

投資者會需要更擅長產業研究的基金經理。

產業投資達人，挖掘潛在牛股

國泰基金王陽是市場上最早一批研究并投資高端制造的基金經理之一。

在王陽眼中，新的能源體系正在重塑世界格局，而中國扮演的角色獨一無二。在生產端，與化石能源的開采冶煉不同，中國依托強大的工業體系用光伏、風電來生產能源；在使用端，中國通過在新能源汽車行業上十年的耕耘，已經實現了終端層面的突破。

王陽從五個要素來做投研：

一、產業研究，會深入研究海外市場對應龍頭的走勢興衰，以及研究中國相關行業的變遷史；

二、公司研究，關注一個公司在國內/國際的競爭格局及排名，以及產品未來的延續性；

三、財務指標，尤其對重倉股，考察三年以上維度的盈利能力或財務健康狀況；

四、企業家精神；

五、對估值體系的研究。

五大要素相互佐證，構建了完整的投資體系，出色的投資業績，也和完整的方法論互為映證。

數據來源：海通證券、銀河證券、國泰基金，數據截止：2022年12月31日，業績數據經托管行復核。國泰智能汽車同類指海通證券主動股票開放型，智能裝備同類指銀河證券標準股票型基金(A類)。我國基金運作時間較短，過往業績不代表未來表現。

關鍵詞：發展和安全

王陽認為，2023年，發展和安全是最重要的兩個核心詞，

發展方面，王陽認為應該重點關注面向世界科技前沿的產業，包括新能源、人工智能、生物制造、綠色低碳、量子計算等；

安全方面，面向國家重大需求和人民身體健康的技術發展是值得重點關注的領域。

作為國泰基金的“智能掌門人”，王陽深耕高端制造業多年，形成了自己的投資方法論，

一是長期主義，產業圈不喜歡一陣風似的機構投資者；

二是深入研究產業邏輯，因為懂，所以有交流的價值。

王陽非常重視企業家精神，堅信“事在人為”，

他更青睞踏踏實實專注于產品的公司，

“優秀的、能夠穿越周期的民營企業，一定有較好的戰略提前規劃和戰略定力。”

風險提示

王陽管理的主動權益基金業績列示如下：

國泰智能裝備股票A（成立日期2017/06/21，業績比較基準為80%中證高端裝備1制造指數+20%中證綜合債指數，王陽自2018/11/13管理至今）：-0.22%/-28.90%，0.46%/34.81%，97.22%/39.85%，36.10%/15.77%，-27.27%/-24.49%；國泰智能汽車股票A（成立日期2017/08/01，業績比較基準為80%中證新能源汽車指數+20%中證綜合債指數，王陽自2019/08/15管理至今）：-0.28%/-30.35%，0.53%/36.96%，112.38%/78.55%，35.47%/35.39%，-29.10%/-22.71%；國泰價值先鋒股票A（成立日期2021/03/09，業績比較基準為85%*滬深300指數收益率+5%*中證港股通綜合指數(人民幣)收益率+10%*中證綜合債指數收益率，王陽自2021/03/09管理至今，邱曉旭自2022/08/16管理至今）：13.23%/-2.70%，-18.71%/-18.68%；國泰價值領航股票A（成立日期2021/09/07，業績比較基準為85%*滬深300指數收益率+5%*中證港股通綜合指數(人民幣)收益率+10%*銀行活期存款利率(稅后)，王陽自2021/09/07管理至今）：4.92%/-0.49%，-20.38%/-18.92%；國泰價值精選靈活配置混合A（成立日期2018/08/08，業績比較基準為50%*滬深300指數收益率+50%*中債綜合指數收益率，王陽自2019/08/15管理至今）：0.66%/17.99%，63.67%/13.50%，1.13%/-1.21%，-17.18%/-10.80%。以上數據來自基金季報，數據截至2022/12/31，業績數據已經過托管行復核，國泰基金整理。我國基金運作時間較短，過往業績不代表未來。以上基金分屬于不同類型，風險收益等級各不相同，購買前請詳閱基金法律文件。基金有風險，投資需謹慎。