前幾天，北向資金呈現出小幅凈流出的跡象，A股市場維持高位震蕩的運行格局，3310點成為了制約A股上漲的重要阻力位。在人民幣匯率突然走強的影響下，外資卻卷土重來，3月1日北向資金凈買入超過70億元。受此影響，滬深主板上漲超過1%，滬指一舉突破3310點的壓制。

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A股走出突破走勢，最終還是要看外資資金的凈流向，從某種程度上反映出A股市場對外資資金的依賴度。

A股對外資凈流向的依賴度明顯提升，其實也不難理解。

從外資持股比例占比最高的上市公司分析，多離不開A股市場的核心資產。A股市場核心資產，往往占據較高的市場權重。作為股票市場的權重股票，他們的漲跌無疑會對整個市場指數產生出較大的影響，當核心資產出現明顯上漲的行情時，市場指數也會受到一定程度上的提振影響。

外資資金的凈流向緊盯著人民幣匯率的波動走勢，同時外資持股比例較大的上市公司，往往與A股核心資產有關。由此一來，按照這一個邏輯推理，在人民幣匯率明顯回暖之際，外資資金開始出現凈流入的跡象，且匯率升值速度越快，外資凈流入的速度越快，資金流入核心資產并助推市場指數的上漲。

與幾年前相比，A股市場機構投資者的占比已經得到顯著提升。除了外資資金之外，包括公募基金、私募基金、社保基金、養老基金、企業年金以及職業年金等，各路機構資金的入市，為資本市場帶來了不少的增量資金補充。但是，在機構化持續提升的背后，A股市場反而更依賴外資資金，內資資金對市場指數的撬動影響反而不如外資資金，這成為了機構化時代下A股市場的怪象之一。

自從去年新規限制北向交易的增量“假外資”進入市場后，存量的“假外資”資金對市場的影響已經得到顯著削弱，而且未來存量“假外資”只可以賣出A股，所以接下來我們看到的北向資金，基本上屬于純外資性質的資金。

與內資資金相比，外資資金往往具有先知先覺的嗅覺，甚至成為了A股市場走向的風向標。與此同時，對純外資性質的資金來說，他們在價值投資方面，還是具有一定的投資參考性，外資資金持續跟蹤某一上市公司，更容易獲得市場資金的跟風關注。

多年來，在積極發揮長期價值投資方面，外資資金還是起到了積極的影響作用。不過，相對外資資金，內資資金在長期價值投資方面，卻顯得不那么成熟。究其原因，一方面來自基金機構的業績排名壓力，業績排名牽涉到基金經理的身價與業績表現，如果堅守某些股票幾年時間，恐怕未必可以獲得比較好的排名，迫使基金經理采取更積極的調倉策略，以穩定自己的業績排名；另一方面是內資資金習慣了A股市場長期震蕩的走勢，高拋低吸波段操作成為了不少基金經理的常規操作，但長期下來卻會加劇了市場震蕩的風險，大大延長了市場震蕩筑底的周期。

對A股市場來說，長期徘徊3000點，內外資未能夠形成合力向上突破，當某一方資金開始大舉進場的時候，另一方資金卻開始逢高拋售籌碼，并引發市場資金態度的分歧，導致市場指數一次又一次錯失了向上突破的機會。

人民幣匯率的快速升值，成為外資卷土重來的催化劑。在外資再次大舉增持之際，內資資金的投資態度或影響市場接下來的反彈高度。3310點好不容易得到突破，市場稍作回踩后，很可能會繼續向上拓展空間，在經濟回暖預期升溫的背景下，今年上半年A股市場的走勢不宜悲觀。