自去年疫情防控政策優(yōu)化以來，市場憧憬經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，港股迎來一波絕地反擊行情。2022年11月初至2023年1月底，三個(gè)月間恒指漲逾8000點(diǎn)。春節(jié)過后，市場行情有所冷卻，港股整體穩(wěn)步回調(diào)。當(dāng)前，市場借機(jī)調(diào)倉換股，如果說第一波普漲行情是港股整體估值修復(fù)行情，那么未來可能的第二波行情則將真正考驗(yàn)各企業(yè)業(yè)績復(fù)蘇水平，即業(yè)績復(fù)蘇的結(jié)構(gòu)性行情。

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此時(shí)，積極挖掘長期向好、業(yè)績復(fù)蘇，甚至超預(yù)期增長個(gè)股，將有望在低位獲得優(yōu)秀投資機(jī)會。關(guān)鍵字：長期向好、業(yè)績復(fù)蘇、超預(yù)期增長。

經(jīng)挖掘，筆者留意到，金活醫(yī)藥集團(tuán)（1110.HK）在2022年上半年逆勢錄得穩(wěn)健業(yè)績表現(xiàn)，而疫情放開后，其主力產(chǎn)品京都念慈菴蜜煉川貝枇杷膏在線上線下同時(shí)遭到搶購，全國范圍內(nèi)幾度賣斷貨，這將顯著提升金活醫(yī)藥業(yè)績復(fù)蘇水平，并且，止咳藥+潤喉成為新冠后遺癥中最廣泛用藥，可以憧憬，金活醫(yī)藥集團(tuán)甚至有望錄得超預(yù)期爆發(fā)式增長。

產(chǎn)品矩陣強(qiáng)大，主力產(chǎn)品銷售火爆

金活醫(yī)藥集團(tuán)（1110.HK）是國內(nèi)領(lǐng)先的醫(yī)藥健康產(chǎn)品服務(wù)提供商，旗下代理眾多知名醫(yī)藥及保健品牌產(chǎn)品，其擁有完善的醫(yī)藥大健康產(chǎn)業(yè)上下游供應(yīng)鏈體系，業(yè)務(wù)覆蓋全國34余省市，為中國藥品及保健品進(jìn)口百強(qiáng)企業(yè)、進(jìn)口中成藥銷售前五強(qiáng)，在行業(yè)中有著較高的品牌影響力。

疫情三年，非處方藥及保健品銷售受到一定沖擊，金活醫(yī)藥2021年業(yè)績有所下滑。但憑借穩(wěn)健經(jīng)營風(fēng)格、廣闊渠道及多元產(chǎn)品矩陣，金活醫(yī)藥2022年上半年穩(wěn)住陣腳，交出相對穩(wěn)健業(yè)績表現(xiàn)。財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，金活醫(yī)藥于2022H1取得營收4.20億元（人民幣，下同），同比增長1.0%；取得公司擁有人應(yīng)占溢利2421.3萬元，同比增長24.3%。

從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)來看，金活醫(yī)藥分為藥品分部、保健品分部及醫(yī)療設(shè)備分部。2022年上半年三大業(yè)務(wù)板塊營收占比分別為53%、13.8%、33.2%。其中，藥品分部占絕對大頭，為公司主營業(yè)務(wù)。該部分核心產(chǎn)品為京都念慈菴蜜煉川貝枇杷膏、京都念慈菴枇杷糖、喇叭牌正露丸、普濟(jì)抗感顆粒、依葉高血壓藥產(chǎn)品系列等。

過去三年疫情管控，止咳藥物（尤其是非處方藥）市場萎縮明顯，在疫情放開后，國內(nèi)新冠感染人數(shù)呈現(xiàn)指數(shù)型增長，先是抗流感藥物提前被搶空（金活醫(yī)藥有普濟(jì)抗感顆粒），隨后退燒藥一藥難求，最后病情普遍化后，止咳藥成為最廣泛、用藥時(shí)長最久的藥物。止咳藥廠家高管驚呼V型反轉(zhuǎn)，京都念慈菴蜜煉川貝枇杷膏作為最暢銷止咳藥物，在線上下線幾度賣斷貨，多個(gè)平臺需要預(yù)約搶購。火爆銷售行情，將極大促進(jìn)廠家及合作商家的業(yè)績增長水平。

此外，除了京都念慈菴蜜煉川貝枇杷膏，金活醫(yī)藥還擁有包括源自日本的具有120年歷史的老字號腸胃暢銷藥喇叭牌正露丸，以及目前市場最暢銷的腸胃守護(hù)保健品康萃樂益生菌，還有金活依馬打正紅花油、Life’DHA藻油等等。這些經(jīng)久不衰老字號在未來均將逐步復(fù)蘇，為公司業(yè)績增長增添動力。值得一提的是，目前國內(nèi)部分區(qū)域甲流爆發(fā)，抗流感、止咳、護(hù)腸胃等藥物或許再度受到市場追捧。

聚焦醫(yī)藥保健全球多元布局

近幾年，金活醫(yī)藥原先主力業(yè)務(wù)穩(wěn)扎穩(wěn)打外，也在積極圍繞醫(yī)藥保健領(lǐng)域進(jìn)行全球多元化拓展。2022年10月13日，金活醫(yī)藥完成法國有限公司Innopharm的60%股權(quán)收購，該公司是法國最早私營CRO公司，完成收購后，金活醫(yī)藥可以深入了解大健康產(chǎn)品發(fā)展趨勢，更快速了解分析歐洲市場前言大健康產(chǎn)品現(xiàn)狀和前景等，同時(shí)助力金活醫(yī)藥全球化業(yè)務(wù)拓展。

2022年，金活醫(yī)藥還與百年老字號制藥企業(yè)佛慈達(dá)成合作，雙方合作持股香港佛慈，金活醫(yī)藥全面負(fù)責(zé)佛慈品牌在港澳地區(qū)市場運(yùn)營。并向東南亞及海外輻射。此外，金活醫(yī)藥多年重磅打造的龍德大健康產(chǎn)業(yè)園完成封頂，是深圳市重大建設(shè)規(guī)劃項(xiàng)目，地處深圳東部核心區(qū)域。金活醫(yī)藥未來不僅有望實(shí)現(xiàn)產(chǎn)、研、投、融、商的有效整合，還將獲得更多的投資及合作機(jī)會，不斷夯實(shí)自身綜合實(shí)力。銷售渠道網(wǎng)絡(luò)一直是金活賴以生存發(fā)展的利器，金活醫(yī)藥近幾年大力拓展線上渠道，全面打通線上線下全鏈路營銷渠道。目前，金活醫(yī)藥的線上營銷網(wǎng)絡(luò)已覆蓋天貓、京東、唯品會、年糕媽媽等綜合性、垂直類和自媒體平臺。公司不斷創(chuàng)新營銷模式，通過短視頻、直播、KOL、社群運(yùn)營等方式擴(kuò)大產(chǎn)品曝光量。

總體而言，金活醫(yī)藥發(fā)展戰(zhàn)略非常清晰，以產(chǎn)品開發(fā)為發(fā)力點(diǎn)，不斷推陳出新、優(yōu)化產(chǎn)品組合，以投資為助推器，實(shí)現(xiàn)總資產(chǎn)的保值增值，并以數(shù)字化為增長引擎、開拓線上渠道、精準(zhǔn)化行銷提升市占率等。穩(wěn)行致遠(yuǎn)，金活醫(yī)藥聚焦醫(yī)藥保健產(chǎn)業(yè)，爭做業(yè)界卓越企業(yè)。

顯著低估或迎戴維斯雙擊？

疫情后時(shí)代，國民健康保健意識提升，健康消費(fèi)加速升級，疊加社會結(jié)構(gòu)老齡化趨勢，我國醫(yī)藥保健產(chǎn)業(yè)將迎來長期、巨大增長潛力。就在最近，國家連續(xù)出臺關(guān)于促進(jìn)中醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)發(fā)展政策，也引發(fā)資本相繼追逐看好。顯而易見，擁有眾多老字號中醫(yī)藥及保健品牌產(chǎn)品企業(yè)極具商業(yè)價(jià)值。

正如前文開頭所述，長期向好、業(yè)績復(fù)蘇、超預(yù)期增長有可能是未來業(yè)績復(fù)蘇行情的主線。在疫情政策放開以后，金活醫(yī)藥旗下多個(gè)主力產(chǎn)品市場火爆，有利于其業(yè)績超預(yù)期增長。但相反的是，公司當(dāng)前估值卻相當(dāng)?shù)停刂?023年3月10日，PETTM僅有不到11倍，而PB則低至0.59倍，具有較高的安全邊際。

資本市場一向偏愛業(yè)績超預(yù)期增長個(gè)股，尤其是在考驗(yàn)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇行情預(yù)期下，金活醫(yī)藥集團(tuán)會否在業(yè)績期行情中，迎來戴維斯雙擊，或可值得期待。