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          • 國聯(lián)集團(tuán)拍下民生證券,“國民證券”呼之欲出,券商合縱連橫_天天通訊
            時間:2023-03-18 16:40:09  來源:看財經(jīng)直播  
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            3月15日,京東拍賣網(wǎng)站顯示,泛海控股(000046.SZ)持有的民生證券34.71億股股權(quán)進(jìn)行公開拍賣,起拍價58.65億元。最終,經(jīng)過162次出價競逐、超36萬人次圍觀后,國聯(lián)集團(tuán)以91.05億元價格競得,溢價率55%。

            交易完成后,國聯(lián)集團(tuán)將成為民生證券的第一大股東,持股比例30.3%!

            為什么國聯(lián)集團(tuán)已經(jīng)有了國聯(lián)證券(601456.SH),還要選擇收購民生證券?交易完成后,如果國聯(lián)證券跟民生證券合并為“國民證券”,對整個證券行業(yè)會帶來怎樣的影響?


            (資料圖片僅供參考)

            先回答第一個問題。

            首先,公司第一大股東地位的誘惑。

            按起拍價計算,對應(yīng)民生證券2022年上半年市凈率為1.25倍,跟券商板塊整體估值接近。不過,雖然在估值層面并沒有特別優(yōu)勢,但考慮到是公司第一大股東股權(quán)轉(zhuǎn)讓,相當(dāng)于是買下公司控制權(quán)。

            這對于任何買家而言,都愿意為此承擔(dān)溢價。

            其次,沖著民生證券的投行業(yè)務(wù)。

            需要特別說明,民生證券股權(quán)之所以拍賣,并不是民生證券的經(jīng)營出現(xiàn)了問題,而是泛海控股暴雷,期末凈資產(chǎn)已經(jīng)為負(fù),并存在退市風(fēng)險,因此不得不出售民生證券。

            業(yè)務(wù)方面,盡管民生證券是小券商,但根據(jù)中證協(xié)的數(shù)據(jù),民生證券投行業(yè)務(wù)收入排名國內(nèi)第8,IPO過會數(shù)量排名第6。而且,民生證券投行業(yè)務(wù)占營業(yè)收入的比重超過了6成,足以說明其市場競爭力。

            也就是說,收購民生證券可以顯著增強(qiáng)國聯(lián)證券的投行實(shí)力!

            再次,券商同質(zhì)化嚴(yán)重,并購重組是實(shí)現(xiàn)規(guī)模擴(kuò)展的捷徑。

            一方面,券商間的業(yè)務(wù)沒有明顯的差異;另一方面,在傭金率明顯下降以及全面實(shí)行注冊制的背景下,中小券商跟頭部券商的差距不是在縮小而是在拉大。

            通常來說,由于各大券商的背后都是地方政府,券商股權(quán)轉(zhuǎn)讓這種事并不常見。因此,要想快速做大做強(qiáng),相比于競爭而言,外延式并購是優(yōu)先的選項(xiàng)。

            其實(shí),民生證券此次股權(quán)轉(zhuǎn)讓,還吸引了東吳證券(601555.SH)和浙商證券(601878.SH)參與。

            關(guān)于參與理由,東吳證券是這樣介紹的:

            “本次交易有利于提升公司整體規(guī)模,整合客戶資源,提升業(yè)務(wù)收入和市場占有率,進(jìn)一步提升公司的行業(yè)影響力和市場競爭力。”

            說白了,還是沖著投行業(yè)務(wù),為了在整體層面達(dá)到“1+1>2”的效果!

            再說第二個問題。

            民生證券成立于1986年,注冊地為上海,公司在北上廣深等地設(shè)立了80余家分支機(jī)構(gòu),并控股民生期貨、民生股權(quán)投資基金、民生證券和民生基金等四家子公司。截至2022年6月底,民生證券未經(jīng)審計總資產(chǎn)521.43億元、凈資產(chǎn)154.32億元,實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入16.63億元、歸母凈利潤4.26億元。

            國聯(lián)證券成立于1992年,注冊地為江蘇無錫,目前擁有13家分公司下轄77家營業(yè)部,并擁有華英證券、國聯(lián)通寶、國聯(lián)創(chuàng)新和國聯(lián)證券(香港)等公司,并參股中海基金,實(shí)控人為無錫國資委。2020年10月,國聯(lián)證券試圖與國金證券“聯(lián)姻”,不過最終宣告失敗。2022年上半年,國聯(lián)證券營業(yè)收入20.55億元,歸母凈利潤6.43億元。

            就營收規(guī)模來說,國聯(lián)證券比民生證券略遜一籌,但是,即便兩家公司合在一起,也不到中信證券的十分之一。因此,哪怕兩家公司真的重組成“國民證券”,也不會撼動證券行業(yè)發(fā)展格局。

            不過,鑒于民生證券大本營是上海,國聯(lián)證券大本營是江蘇,兩家公司強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合的話,對增強(qiáng)國聯(lián)證券在長三角的市場地位是顯而易見的。

            一句話,重組兼并的背后,是證券行業(yè)的常規(guī)操作。對國聯(lián)證券來說,是一次做大做強(qiáng)的機(jī)會。但是,如果說這個機(jī)會有多大,好像也沒有。

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