3月20日，游戲、云游戲等板塊開盤走強。截至當日中午收盤，順網科技（300113.SZ）漲18.92%，神州泰岳（300002.SZ）漲15.51%，富春股份（300299.SZ）漲10.66%，國脈文化（600640.SH）漲9.99%，巨人網絡（002558.SZ）漲9.98%，愷英網絡（002517.SZ）漲7.83%，游族網絡（002174.SZ）漲6.84%，盛天網絡（300494.SZ）漲6.69%。

消息面上，近期人工智能持續火熱，AIGC技術的快速發展或將幫助游戲廠商以更低成本、更高質量實現原畫和場景的批量生產，從而實現游戲廠商的降本提效，利好游戲行業。

宏觀政策積極，發展動能充足

(資料圖片僅供參考)

自去年11月起，游戲版號的發放數量環比提升，發放節奏有所加快，騰訊、網易等大廠推出的游戲紛紛獲得批號，政策積極轉向，意味著日后游戲上線的節奏有望加快。

今年2月的游戲產業年會上，專門設立了“科技共振”、“游戲再認知”等論壇，會議重點強調了游戲與科技之間的共振，業內人士對游戲本質與價值進行了重新審視。除了娛樂屬性之外，游戲產業的經濟、科技、文化價值得以重估，在數字經濟和文化強國戰略中的地位進一步突顯。

根據“網絡游戲正能量引領計劃”和“網絡出版技術創新發展計劃”，國家積極扶持精品佳作，推動游戲底層技術創新和新業態的拓展應用。

與此同時，隨著“防沉迷最嚴新規”的落地實施，成效非常顯著。游戲工委表示，超過70%的未成年人每周游戲時長都控制在3小時以內，未成年人沉迷游戲的問題已在2022年11月基本得到解決。

興業證券認為，在政策扶持優質內容、行業價值得到重估、歷史問題出清、促進科技與游戲共同發展的背景下，2023年行業所處的政策環境較為積極，行業向好發展的動能充足。

游戲行業基本面持續改善

2023年，游戲行業的基本面有望得到改善。

首先在需求端，隨著消費復蘇預期加強，以及新游戲陸續上線，用戶ARPU（指一個時間段內運營商從每個用戶所得到的利潤）有望提升。據了解，游戲用戶的ARPU主要取決于消費者信心和大作上線的數量。在消費復蘇、游戲需求不斷增長的情況下，2023年ARPU值有望強勢反彈。

其次在供給端，大廠儲備的多款新游戲正蓄勢待發。比如騰訊推出的《黎明覺醒：生機》，《大航海時代：海上霸主》即將測試，《無畏契約》有望夏季前上線；米哈游《崩壞：星穹鐵道》將于4月底上線；三七互娛的《扶搖一夢》已開啟測試；愷英網絡的《歸隱山居圖》和《龍神八部之西行紀》已開啟預約。眾多新作即將帶給消費者全新體驗，游戲行業的供給側非常充足。

此外，經營端的改善也較為明顯，混合變現有望成為產品多元化變現的突破口。廣告變現、內購付費、會員訂閱等多元化的變現方式，逐步替代了以往的單一模式，將來存在為游戲企業增加收入的可能性。

華泰證券在研報中指出，游戲行業在2023年有望迎來估值和業績的戴維斯雙擊。宏觀消費回暖下，版號的提質增量將促進行業供給端的持續優化，刺激用戶付費的提升，供需回暖有望支撐游戲行業整體回歸到增長的軌道上來。

部分游戲公司業績預喜

可喜的是，國內部分游戲公司的業績表現非常出色。已在游戲研發過程中使用AI繪圖技術的完美世界預計2022年實現歸母凈利潤13.6億元-14.4億元，同比增長268.41%-290.08%；國內領先的場景化互聯網用戶運營平臺盛天網絡預計2022年實現歸母凈利潤2.1億元-2.4億元，同比增長67.85%-91.83%；國內知名的互聯網游戲公司愷英網絡預計2022年實現凈利潤9.3億元-11.3億元，同比增長61.25%-95.93%。

除此以外，根據多家上市公司的2022年報預告，大晟文化、掌趣科技、冰川網絡等公司均在2022年實現了扭虧為盈。

興業證券表示，由于對游戲的監管，國內宏觀經濟政策和公司經營業績的不確定性預期，2022年第三季度游戲板塊的悲觀情緒已經得到充分釋放，其估值達到近五年以來最低點，游戲行業正處于歷史問題出清且估值偏低的新起點。

中金公司指出，頭部游戲廠商的產品及版號儲備相對更加充盈，這些公司的業績穩定性較強，估值也尚處于底部區域，具備較好的性價比。此外，中小型游戲公司則可關注其周期性的布局機會。