來源：小財(cái)米兒

小財(cái)米兒注意到，2023年4月7日晚，證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站披露，核準(zhǔn)深市主板蕪湖三聯(lián)鍛造股份有限公司的首次公開發(fā)行股票的注冊(cè)批復(fù)。

【資料圖】

蕪湖三聯(lián)鍛造股份有限公司

據(jù)了解，三聯(lián)鍛造主要從事汽車鍛造零部件的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。公司產(chǎn)品主要應(yīng)用于對(duì)零部件機(jī)械性能和安全性能要求較高的汽車動(dòng)力系統(tǒng)、傳動(dòng)系統(tǒng)、轉(zhuǎn)向系統(tǒng)以及懸掛支撐等系統(tǒng)。報(bào)告期內(nèi)，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入按業(yè)務(wù)類型分類的情況如下：

2019年至2022年6月，三聯(lián)鍛造實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入分別為53,047.23萬(wàn)、61,784.48萬(wàn)、92,925.95萬(wàn)、47,233.69萬(wàn)，同期凈利潤(rùn)分別為5,310.82萬(wàn)、7,266.05萬(wàn)、7,663.78萬(wàn)、2,869.51萬(wàn)，銷售凈利率分別為10.01%、11.76%、8.25%、6.08%。整體來看，公司營(yíng)業(yè)收入呈一定的增長(zhǎng)趨勢(shì)，但是凈利潤(rùn)增長(zhǎng)開始出現(xiàn)乏力，銷售凈利率同步下滑。

除銷售凈利率下滑，公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的利潤(rùn)率也呈下滑趨勢(shì)。2019年至2022年6月，三聯(lián)鍛造經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的利潤(rùn)率分別為13.59%、14.25%、9.80%、9.23%。公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的利潤(rùn)率除2020年有所提高之外，報(bào)告期內(nèi)其余年份均出現(xiàn)了下滑。由此可見，三聯(lián)鍛造主要產(chǎn)品的盈利能力存在一定的下滑。

值得注意的是，三聯(lián)鍛造經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額不僅與凈利潤(rùn)存在差額，而且兩者變動(dòng)趨勢(shì)相反。2019年至2022年6月，公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額分別為5,222.25萬(wàn)、4,005.88萬(wàn)、3,906.14萬(wàn)、4,275.73萬(wàn)。2019年至2021年，公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額在三個(gè)完整的會(huì)計(jì)年度內(nèi)逐年減少，且與凈利潤(rùn)的差額越來越大，公司或許存在增收不增利的情況。

而且，從三聯(lián)鍛造產(chǎn)能利用率來看，公司的產(chǎn)能利用效率除2021年外，其余年份產(chǎn)能利用率并不高。2019年至2022年6月，公司產(chǎn)能利用率分別為83.88%、77.70%、110.02%、78.38%。2021年公司產(chǎn)能利用率超過百分之百，而其他年份均在80%上下。

對(duì)此，三聯(lián)鍛造在其招股書中并未解釋2021年公司產(chǎn)能利用率突然增加的原因，但是其對(duì)2022年上半年產(chǎn)能利用率下降做出了解釋：

2022年1-6月，公司產(chǎn)能利用率有所降低，主要系2022年上半年受新冠肺炎疫情影響和客戶訂單量下降導(dǎo)致產(chǎn)量下降，同時(shí)公司2021年度購(gòu)置的鍛壓設(shè)備在2022年上半年釋放產(chǎn)能導(dǎo)致產(chǎn)能增加。

上述文章提到，三聯(lián)鍛造2022年上半年產(chǎn)能利用率下降原因之一則是產(chǎn)能增加導(dǎo)致。但是此次IPO，公司募投項(xiàng)目之一為高性能鍛件生產(chǎn)線（50MN）產(chǎn)能擴(kuò)建項(xiàng)目，計(jì)劃投入募集資金6,091.95萬(wàn)。至于該項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后將為三聯(lián)鍛造增加多大產(chǎn)能，其招股書并未詳細(xì)披露，但是按照目前公司的產(chǎn)能利用率來看，小財(cái)米兒認(rèn)為三聯(lián)鍛造未來的產(chǎn)能消化或許有點(diǎn)難。