文 | 楊萬里

(資料圖)

豬周期的力量不容小覷。如今，“江西豬王”正陷入困境之中。

5月5日，*ST正邦（曾用名：“正邦科技”）復牌后一字跌停。截至發文，公司股價為2.52元，總市值為80.3億元。

正邦科技自2020年8月份股價漲至25.98元歷史高點后，隨即迎來轉折。從2020年9月份開始，正邦科技不斷下跌，當前股價與昔日高點相比跌幅超90%，投資者虧損慘重。

*ST正邦為何淪為二級市場的熊股？得從三年前說起。

2020年9月，*ST正邦實控人林印孫的兒子林峰接任為新一任董事長，創二代正式接班。

彼時，*ST正邦實施著激進擴張戰略，包括搶母豬、搶仔豬、搶養殖指標、搶人才，甚至通過舉債擴張。

短期內，*ST正邦取得成效，一度超越溫氏股份成為中國第二大養豬企業。然而，隨著豬周進入下行通道，隱憂開始浮現。

正邦科技失誤之處是選擇在豬價高點時大肆擴產，錯判了趨勢。從2021年開始，豬價大幅下跌，生豬養殖企業要么陷入虧損、要么業績大幅下降。

*ST正邦2021年、2022年分別巨虧188.2億元、133.9億元，短短兩年合計虧損超322億元，把上市以來所有的盈利虧完了。

在2022年年報中，*ST正邦被審計機構給出“帶強調事項段的無保留意見”，審計機構對其持續經營能力可能存在重大疑惑。

與此同時，*ST正邦的債務問題越來越嚴重。

去年1月份，證券時報報道稱，網傳*ST正邦借員工名義辦理養殖貸。之后，該公司回應稱“網傳內容與事實不符”。

去年3月份，每日經濟新聞報道稱，市場網傳“正邦申請破產，江西省糧油接手”。之后，該公司又回應稱“相關內容為不實信息”。

去年6月份，*ST正邦公告稱，因流動資金緊張，公司及子公司的5.42億元商票逾期未兌付。

去年10月份，債權人錦州天利向法院申請對*ST正邦進行破產重整和預重整。隨后，南昌中院決定啟動預重整，期限為三個月。今年4月21日，*ST正邦披露了《關于公司收到法院延長預重整期限決定書的公告》，預重整期限延長至2023年7月21日。

今年一季度，*ST正邦的資產負債率飆升至156.99%，同期行業平均資產負債率為66.71%。同期，公司負債總計為348.4億元，貨幣資金僅為8.361億元，前者是后者的41.6倍。

屋漏偏逢連夜雨。在2023年5月5日，公司正式被實行“退市風險警示”，股票簡稱由“正邦科技”變更為“*ST正邦”，原因是出現了“最近一個會計年度經審計的期末凈資產為負值，或者追溯重述后最 近一個會計年度期末凈資產為負值”的情形。

值得一提的是，東方金誠信用評級委員會已決定下調*ST正邦主體信用等級為CCC，評級展望維持為負面。

為了解決債務問題，*ST正邦從2021年年末開始借款、出售資產、終止22個項目計劃。去年6月份，該公司曾宣布擬400億跨界光伏，主要提供符合條件的房屋建筑及土地，擬通過收到租賃資金，加速現金回流，盤活資產。

然而，*ST正邦的問題遲遲未能徹底解決，導致公司陷入困境，股價大幅下挫。

目前，大股東也無能無力，他們同樣“缺錢”。數據顯示，第一大股東正邦集團有限公司已質押6.684億股，占持股比例為93.14%；第二大股東江西永聯農業控股有限公司已質押5.582億股，占持股比例為86.02%。一般來說，大股東股權質押比例超過50%，投資者就得警惕起來。

*ST正邦的故事印證了一個規律：不變的是豬周期，變的是行業參與者。