萬家基金黃興亮

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這一數據顯示，半導體或迎來了周期反轉！

AI、信創、數字經濟……這些熱詞疊加之下，今年來市場對半導體板塊的關注度提升了不少，該如何看待板塊后續的機會呢？今天，我就來跟小伙伴們聊一下我注意到的一些情況。

首先來看一組數據：世界半導體貿易統計組織（WSTS）6月發布的數據顯示，今年4月全球芯片銷售額，是連續第2個月環比上升，環比3月份增長0.3%。這波增長主要由中國帶動，中國市場的芯片銷售額環比增長2.9%。WSTS預計，2024年全球半導體銷售額將增長11.8%，達到5760億美元，超過2022年創下歷史新高。

這意味著，半導體或悄然迎來了周期底部，2023年半導體的業績有望呈現出“前低后高”的態勢。

往后看，半導體產業存在著堅實的長期邏輯。

首先是自主可控的邏輯：由于存在“卡脖子”因素，半導體自主可控戰略意義凸顯，國產化率也在持續提升。

其次，半導體的需求在持續增長：新能源汽車（尤其是智能汽車）的快速滲透，加大了對車載芯片的需求；6月蘋果將正式發布旗下首款混合顯示（MR）頭戴裝置，有望引領新一輪消費電子創新潮。

值得一提的是，AI有望成為繼PC、手機后，成為未來半導體業務增長的新驅動。ChatGPT引領了人工智能的技術突破，能夠賦能各行各業，這和當年的電腦瀏覽器、iPhone有非常相似的地方，這種通用性非常難得，具備底層生產力的特征。

正如iPhone開創了全新的移動互聯網時代之后，還演化出了小米、美團、微信等新事物。我認為，未來在AI的推動下，各行各業對于軟件、硬件的相關需求都會增長，相關公司最終都會受益。

根據WSTS的報告，電動汽車、可再生能源相關的需求將保持強勁，而需求急劇攀升的生成式AI也推升部分邏輯芯片需求。預計2024年全球半導體銷售額將增長11.8%，達到5760億美元，超過2022年創下歷史新高。

總的來看， AI的進步不亞于智能手機的創新，天花板很高。我們重點關注的半導體、計算機軟件等行業，也將深度受益于此。

平安基金成鈞

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【成哥論市】行業大概率進入產能快速去化階段

養殖點評 20230705

收儲落地，豬價止跌回升，但仔豬價格趨勢性下跌，行業大概率進入產能快速去化階段。

供給來看，目前行業生豬供給充足，且未來較長一段時間都會處于該狀態。主要原因是2022年5月至12月期間能繁母豬的增長疊加質量的提升，對應生豬出欄量從2023年3月-10月處于上升階段。

本周仔豬價格持平。在豬價始終低迷的弱現實下，行業信心逐漸喪失，一致看好后市的強預期逐漸消退。據涌益咨詢，7月2日，全國15kg仔豬銷售均價為495元/頭，較上周下跌7元/頭。關注后續仔豬價格變化，跌破成本后能繁母豬可能加速去化。

飼料原料價格（豆粕）方面，Wind數據顯示，豆粕現貨價格由6月9日的3864.86元/噸升至7月4日的4246.57元/噸，增長9.88%。

需求角度，端午過后，消費回落，加上隨著天氣的轉暖，對肉品消費的回落，也限制豬肉的消費。中國養豬網數據顯示，7月4日，全國外三元生豬出欄均價14.05元/公斤，豬價止跌回升。收儲落地短期提振市場情緒，階段性延緩去產能進度，不改產能去化趨勢。

根據wind數據，截至7月4日，中證畜牧養殖指數年初以來漲跌幅為-11.88%。展望后市，預計商品豬價格維持在虧損水平，仔豬價格趨勢性下跌，行業產能將加速去化，建議積極關注。

數據來源：中國養豬網，數據截至：2023/07/05

中郵基金國曉雯

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【經理說】半導體大漲，發生了什么？

大家好，我是$中郵科技創新精選混合A(OTCFUND|008980)$和$中郵科技創新精選混合C(OTCFUND|008981)$的基金經理國曉雯。昨日半導體板塊領漲，漲幅超2%（數據來源：wind，統計日期：2023.7.4，本處指申萬半導體指數801081.SI，昨日漲幅為2.71%，指數過往漲跌幅不代表未來表現，也不構成對基金業績的保證），這和前日晚間新發布的一項出口管制公告息息相關。7月3日商務部、海關總署發布《關于對鎵、鍺相關物項實施出口管制的公告》，將從8月1日起限制鎵、鍺相關物項出口。這項公告意欲何為？又會對半導體行業產生什么影響呢？我來分享一下我的看法，希望對大家有幫助。

首先，公告中提到的鎵和鍺相關物項是什么呢？

鎵和鍺都是新興的戰略關鍵礦產，鎵被稱為“半導體工業新糧食”，氮化鎵是目前最具代表性的第三代半導體材料之一，已廣泛應用于為 5G 網絡基站供電的芯片中。鍺常被用于光纖、太陽能電池、醫藥等高新技術領域，添加到硅中則能生產更先進的芯片結構。因而這兩類材料在芯片制造、光伏等關鍵領域都有比較重要的地位。

那么，我國為什么要出臺這項政策？

在關鍵金屬下游的半導體產業上，美國及其盟友對中國的打壓正愈演愈烈。6月30日，荷蘭進一步限制對華銷售芯片制造設備。美國從去年開始就在限制高端芯片對中國的出口。我國作為世界上最大的鎵和鍺生產國和出口國，對這兩類材料的出口管制或是一種對等反制，是維護國家安全和利益的舉措。通過出口限制，有助于把握戰略性新興產業發展的主動權，有望在大國博弈的新戰場中占據有利位置。

這項新政策會對半導體行業有什么影響呢？

從短期來看，昨日半導體板塊漲幅居前，部分鎵、鍺概念股漲停，一定程度上是短期內市場對該項政策的消化。而從中長期來看，公告內容與下游的芯片甚至人工智能領域關系密切，而今年人工智能發展火熱，從需求端來講，各國要發展人工智能，就需要芯片支撐，從而拉動了對半導體材料的需求。鎵和鍺雖有替代產品，但目前從技術上來說較難實現替代，該項出口管制或影響未來半導體供需格局。另外，美國等掌握先進技術的國家限制高端芯片對我國的出口，發展國產芯片替代成為重中之重，出口管制實現對有限資源的保護，一定程度上利好我國第三代半導體產業發展，為我國自主創新助力。

廣發基金霍華明

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廣發基金霍華明：醫保大動作來了！創新藥再迎政策利好

近幾年醫保局和創新藥企互相在支付標準上相互都在溝通，2019、2020年 在 PD-1的降幅較高，后續藥企業不斷向上反映，去年出臺了簡易續約，今年進一步對規則做了細化。(數據來源：wind)

本次簡易續約對于（1）單品種預算的擴大，40億增加到60億；（2）4 年后降幅減半；（3）扣除前次降幅均體現出在早期階段不過多壓縮創新藥企利潤，給予回收成本二次創新空間的立意，對于創新藥企是大利好；（4）8年以上老品種，進入常規目錄。

此次調整體現國內醫保思路進一步參考日本醫保，從一步到位后續緩慢降價向持續穩定長期降價轉變。日本人口進入老齡化后，生物醫藥漲幅在各行業中排名前二，本次醫保支付標準調整可能進一步促進創新藥企長期價值兌現。