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          • 伊利股份新持股計劃待決,中小股東是否抱團阻擊?
            時間:2023-08-20 14:12:50  來源:愛研客  
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            伊利股份7月底拋出持股計劃草案,引起市場熱議。8月15日,伊利股份將召開2023年臨時股東大會,首要議題就是對持股計劃草案以及管理方法進行表決。伊利股份無實際控制人,第一大股東持股比例不到9%,中小股東手里其實有足夠籌碼,若參與投票率較高,或上演抱團阻擊的戲碼?


            【資料圖】

            先看看內蒙古伊利實業集團股份有限公司(簡稱“伊利股份或伊利”:600887)的2023年持股計劃(簡稱“持股計劃”)大概要點。

            2024年至2033年這10年內,公司滾動設立各期獨立存續持股計劃,參與對象為司中高層管理人員、公司及子公司業務技術骨干,其中,參加持股計劃董監高持有份額比例不超過當期持股總份額30%。

            持股計劃獎勵金提取10年,即2024年-2033年。首期持股計劃資金以2023年度相比2022年度扣除非經常性損益的凈利潤差值為基數,按照30%比例提取持股計劃獎勵金。

            伊利股份2022年實現扣非歸母凈利潤大約86億元,如果2023年利潤增加10%,即增量為8.6億元,將其中三成即大約2.6億元作為持股計劃獎金。

            如果2023年利潤沒有增量,則不能提取獎金用于持股計劃。表面上看,持股計劃在于激勵管理層和業務骨干,努力干活,創造更多利潤,這利潤首先屬于所有股東,最后將利潤一部分拿出來通過持股計劃來分享。

            看上去對各方挺好的事情,爭議何來呢?核心在于利潤增量,彈性空間比較大,或者說制度上存在漏洞。

            不妨設想一下,假如2023年因為市場變化等原因,疊加一些“意外”事情,伊利股份全年最終扣非凈利潤下滑10%,即規模大約77億元,因為沒有增量,則無法提取獎金。

            而到2024年,伊利股份上下團結一心排除萬難,將扣非凈利潤創新高一下子干到100億元,那么增量就達到23億元,則提取獎金為6.9億元,比此前2.3億元高出兩倍左右。以此類推,伊利股份是否出現一年下滑,另一年明顯增長,而提取更多利潤來實施持股計劃呢?

            且僅僅考核利潤增長,沒有考慮股權稀釋和資本支出,如果在考核周期內通過定增、加杠桿方式增加產能,雖然利潤上去了,但是資產回報率整體下來了,相當于變相侵蝕了原有中小股東的利益。

            上市公司利潤波動因素很多,有公司在規則范圍內對利潤進行調劑也不罕見。股吧社區不少投資者認為,伊利股份應該設置更高條件,而不僅僅用利潤增量。

            近期實施持股計劃并非只有伊利股份,比如千億市值公司長城汽車(601633)今年6月推出2023年持股計劃,又是如何限定條件呢?

            考核指標有兩項,即銷售量和凈利潤,2023年、2024年銷售量不低于160萬輛和190萬輛,凈利潤不低于60億元和72億元。

            2022年,長城汽車銷量大約107萬輛,凈利潤大約82.5億元,因此看似凈利潤指標減少了,但是銷量要比2022年有大幅增加近六成。

            兩項考核目標中,銷量考核占權重55%,凈利潤占權重45%,可見長城汽車還是更希望看到市場占有率,其次是凈利潤水平。如果達成率大于等于100%,全部解鎖;達成率在80%至100%之間,則解鎖率為達標率;低于80%就是0。

            長城汽車的員工持股計劃對銷量考核更苛刻,但其實也存在彈性空間。當然股權激勵,并不是考核越難越好,否則失去意義,但考核特別容易,同樣不可取,“躺贏”并不能調動受益群體的潛力。

            對于此次設立持股計劃,伊利股份公告稱其目之一在于促進公司、股東和員工三方共同發展,維護股東權益。但是不完善的考核機制是否真能兼顧到三方利益,從而有助于提升公司價值和股東價值,實現長期戰略愿景?

            伊利股份在2014年也推出員工持股計劃,前后有10年至今年剛好到期。上述相關議案經過臨時股東大會表決時,雖然通過議案,也獲得反對票為11.83%,且全部是中小股東投出,發出自己的聲音,讓外界知道。

            當新的10年持股計劃拋出時,中小股東是否會團結起來呢?看看伊利股份股權結構,大股東是呼和浩特投資有限責任公司,持有8.42%,其代表內蒙古國資方,持有81%股權。

            在11人組成的董事會對相關議案表決時,董事潘剛、趙成霞、王曉剛、趙英、王愛清回避表決,其余5票都同意,說明內蒙古國資方也默許了該方案。

            董事長兼總裁潘剛持股4.48%,副總裁、財務負責人趙成霞,持有股份1.44%,其他現有管理層持有幾十萬股,可以忽略。還有原副總裁劉春海持有1.43%,原副總裁胡利平持股4246萬股,約占總股本0.7%左右。則潘、趙、劉、胡合計持股比例大約超過8%。這也意味著,其他中小股東合計持股在80%左右,理論上完全可以否決相關議案。

            伊利股份8月15日臨時股東大會上,中小股東股東對持股計劃投票時,如果經過綜合考慮,認為持股計劃并不合理,可以投反對票,或者通過用腳投票方式,賣出股票,不陪跑,也是一種思路。

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