隨著美聯(lián)儲(chǔ)準(zhǔn)備對(duì)抗通脹，人們對(duì)經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂正在加劇，許多美國投資者正轉(zhuǎn)向防御性行業(yè)，認(rèn)為這些行業(yè)能夠更好地度過動(dòng)蕩時(shí)期。
投資者對(duì)于經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂有多大呢? 谷歌的關(guān)鍵詞搜索數(shù)據(jù)顯示，“經(jīng)濟(jì)衰退”谷歌的搜索量一直在穩(wěn)步上升：
這種恐懼是可以理解的。根據(jù)消費(fèi)者信心指數(shù)，盡管就業(yè)市場依然強(qiáng)勁，但處于40年高位的通脹卻令消費(fèi)者情緒低落。數(shù)據(jù)顯示，VIX指數(shù)在俄烏沖突升級(jí)后曾一度飆升至35，雖然目前回落至22.7左右，但與歷史平均水平相比，該指數(shù)仍處于高位。
多位美聯(lián)儲(chǔ)官員最近重申了打壓通脹的決心，支持美聯(lián)儲(chǔ)必要時(shí)采取激進(jìn)的追趕式加息策略以降低通脹，包括多次加息50個(gè)基點(diǎn)，縮表速度比2017-2019年周期更快。
但從以往歷史經(jīng)驗(yàn)來看，在美國通脹高企和失業(yè)率較低的背景下，美聯(lián)儲(chǔ)很難實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)軟著陸；越來越多的經(jīng)濟(jì)學(xué)家和投資者擔(dān)心，美聯(lián)儲(chǔ)為對(duì)抗通脹大舉加息進(jìn)而導(dǎo)致美國經(jīng)濟(jì)衰退的風(fēng)險(xiǎn)正在上升。
高盛最新研究報(bào)告也指出，美聯(lián)儲(chǔ)將面臨一項(xiàng)艱巨的任務(wù)，即在不導(dǎo)致美國經(jīng)濟(jì)衰退的情況下，收緊貨幣政策使通脹降溫。未來兩年美國經(jīng)濟(jì)萎縮的可能性約為35%。
本月早些時(shí)候，2年期國債收益率曾短暫高于10年期美國國債收益率，這一收益率曲線的倒掛被業(yè)內(nèi)普遍視作經(jīng)濟(jì)衰退警報(bào)信號(hào)。
分析師們強(qiáng)調(diào)，對(duì)股票投資者來說收益率倒掛并不是一個(gè)很好的擇時(shí)工具，每次倒掛和經(jīng)濟(jì)衰退之間的時(shí)間間隔很不相同，有時(shí)甚至很漫長。平均間隔時(shí)間為16個(gè)月，但實(shí)際時(shí)間從6個(gè)月到24個(gè)月不等。盡管如此，該現(xiàn)象還是受到投資者的重視。
與此同時(shí)，10年期美債收益率正在快速上行，自3月初的1.72%上行至3月25日的2.48%。截至目前已經(jīng)突破了2.8%，保持在2.866%的水平。而上一次這樣的高水平還是在2018年年底。
隨著債市拋售的恐慌進(jìn)一步加劇，美國三大股指也普遍被避險(xiǎn)情緒所彌漫，由于許多科技股的估值是基于對(duì)未來很長時(shí)間的增長預(yù)期，因此對(duì)利率上升特別敏感。道瓊斯指數(shù)今年迄今跌5.19%，標(biāo)普500指數(shù)跌超7.84%，納斯達(dá)克指數(shù)已下跌14.66%。
Chase Investment 總裁 Peter Tuz 表示：“過去一兩個(gè)月里，出現(xiàn)了兩種拋售：一種是美債收益率上升，影響到了科技股和其他成長股；另一種是經(jīng)濟(jì)衰退/經(jīng)濟(jì)放緩導(dǎo)致的拋售，影響到了能源股和各種材料企業(yè)。”
雖然只有時(shí)間才能證明衰退是否即將來臨，但在經(jīng)濟(jì)不確定性上升時(shí)資金開始轉(zhuǎn)向防御性行業(yè)，投資者認(rèn)為這些行業(yè)能夠更好地度過經(jīng)濟(jì)動(dòng)蕩時(shí)期，并提供豐厚的股息。
醫(yī)療保健、公用事業(yè)、消費(fèi)必需品板塊通常被稱為主要防御型板塊，今年和過去12個(gè)月的表現(xiàn)都超過了標(biāo)普500指數(shù)。截至周四，標(biāo)普500指數(shù)今年以來下跌了7.8%，公用事業(yè)板塊上漲了6.3%，消費(fèi)必需品板塊上漲了2.5%，醫(yī)療保健板塊下跌了1.7%。
歷史數(shù)據(jù)也證明了防御性板塊的價(jià)值。DataTrek Research聯(lián)合創(chuàng)始人Nicholas Colas深入研究發(fā)現(xiàn)，在過去20年的經(jīng)濟(jì)不確定性時(shí)期，醫(yī)療保健、公用事業(yè)和消費(fèi)必需品行業(yè)的表現(xiàn)超過標(biāo)普500指數(shù)15至20個(gè)百分點(diǎn)。
“在宏觀經(jīng)濟(jì)不確定時(shí)期，防御性行業(yè)表現(xiàn)出色，因?yàn)樗鼈兊臉I(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)低于標(biāo)準(zhǔn)普爾公司的平均水平。”Nicholas Colas在4月14日的一份報(bào)告中表示，“除非押注企業(yè)財(cái)報(bào)季，否則我們建議你考慮增持這些防御類股。”
NewYorkLifeInvestments經(jīng)濟(jì)學(xué)家兼投資組合策略師LaurenGoodwin表示，其多資產(chǎn)團(tuán)隊(duì)最近幾周已將其投資組合轉(zhuǎn)向了大宗商品、醫(yī)療保健和公用事業(yè)類股，并減少了對(duì)金融和工業(yè)類股的敞口。古德溫說，美聯(lián)儲(chǔ)更加強(qiáng)硬的預(yù)期增加了經(jīng)濟(jì)周期縮短的風(fēng)險(xiǎn)，并加速了資金向防御性板塊的配置轉(zhuǎn)變。
EdwardJones的高級(jí)投資策略師MonaMahajan則認(rèn)為，隨著價(jià)格壓力飆升，防御性股票也可能是某種程度上的通脹對(duì)沖工具。“當(dāng)你考慮到行業(yè)的定價(jià)權(quán)時(shí)會(huì)看到，消費(fèi)者將不得不購買主食、醫(yī)療保健開銷，還要支付他們的水電費(fèi)，這些不管價(jià)格如何上漲都不會(huì)改變。”他說。