上周，美聯(lián)儲加息落地，美股卻大幅反彈。

對此，有“華爾街最悲觀分析師”之稱的美銀策略師Michael Hartnett認為，這場反彈不過是熊市的“暫時?；稹?，“衰退沖擊”即將開始。

Hartnett解釋道，歷史性的逼空在很大程度上促成了市場的大范圍融漲：

Hartnett認為，2020年代利率的長期低點疊加著通脹，意味著快速且不穩(wěn)定的從繁榮到蕭條的經(jīng)濟和投資周期。

以史為鑒，Hartnett復(fù)盤了上世紀七十年代大通脹時代下的資產(chǎn)輪動。

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在這個時期的初期，市場最初是看漲實物資產(chǎn)、大宗商品、通貨膨脹保值債券（TIPS）、小盤價值股和新興市場。

然而，短短幾年之后，在1973/4年的大滯脹沖擊中，只有大宗商品持續(xù)堅挺。

到1974年至1981年，就到了買進小盤價值股、房地產(chǎn)的時候，此時大宗商品依然表現(xiàn)不錯。

接下來會發(fā)生什么？這將取決于美聯(lián)儲是否有勇氣像1981年沃爾克那樣，在短期內(nèi)將利率提高到20%，即使這也意味著風(fēng)險資產(chǎn)的崩潰。

對于如何對沖接下來市場可能面臨的痛苦，Hartnett也給出了建議：

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