李寧(02331.HK)周二(4月19日)披露了其2022年Q1運營狀況。

在周三(4月20日)的盤面上，李寧整體處于震蕩上行的趨勢，發稿時，股價漲超2%，報60.55港元。較中金最新的目標有11.34%的漲幅。

李寧20日早盤走勢圖

從同店銷售方面看，李寧在整個平臺的同店銷售按年錄得20%到30%的低段增長。

在渠道方面，零售直營渠道錄得20%到30%的中段增長，批發特許經營渠道錄得10%到20%的低段增長。電商店鋪業務按年增長為30%到40%的中段增長。

從零售方面看，李寧的銷售點零售流水按年錄得20%-30%高段增長。

就渠道而言，線下渠道包括零售及批發錄得20%-30%中段增長，其中零售渠道錄得30%-40%中段增長及批發渠道錄得20%-30%低段增長；電子商務業務錄得。

在銷售點數量方面，截至2022年3月31日，李寧在中國市場的銷售點數量共計5872個，今年以來凈減少63個。

在凈減少的63個銷售點中，零售業務凈增加12個，批發業務凈減少75個。

截至2022年3月31日，李寧YOUNG銷售點數量共計1135個，今年以來凈減少67個。李寧YOUNG是李寧旗下的少兒品牌。

也就是說2022年Q1，李寧所有銷售點合計凈減少了130個。

目標價：71.89港元

中金公司針對李寧的第一季度點評到，2Q22 面臨較大高基數壓力，但長期投資價值不改。

維持公司2022/23 年EPS預測1.76/2.15 元不變，當前股價對應29/24 倍2022/23 年市盈率。

維持跑贏行業評級，考慮疫情影響運動板塊整體估值下行，下調目標價13%至71.89 港元，對應35 倍2022 年市盈率，較當前股價有21%的上行空間。

受短期事件催化，2021 年3 月底起李寧線上、線下流水高速增長，折扣明顯改善（2Q21 全渠道同店80-90%低段增長，其中線下零售、線下批發、線上同店分別增長90-100%低段、70-80%低段、80-90%高段）。

中金預計2Q22 在上年高基數以及疫情影響下，流水增長及零售折扣均面臨一定壓力。

中金認為，雖然短期銷售受疫情不利影響，但長期來看，李寧持續提升的產品力、品牌力，有序進行中的供應鏈和渠道改革，以及健康的營運資本結構和充裕的在手現金都為公司長期可持續發展奠定了基礎。